AI算力爆发之下，液冷换热部件供需矛盾凸显，国产厂商迎来技术验证窗口期。
2026年11月5日，银轮股份（002126.SZ）发布官方公众号推文，公司面向数据中心液冷场景自主研发的大型板式换热器，已完成对海外头部暖通及算力基础设施服务商的小批量交付。
本次出货虽非大规模商业落地，却是公司车规级热管理工艺向 AI 算力液冷场景迁移的关键验证节点，标志着钎焊工艺迁移、成本优势复制、全球化客户认证三重能力初步形成闭环。
小批量交付，工业品“0到1”背后的三层产业信号
在B端工业零部件的商业化进程中，样品试制与小批量交付存在本质鸿沟，完整验证链条涵盖方案送样、台架可靠性测试、现场工况审核、小批量采购、常态化供货等多个环节，任一环节卡壳都将阻断商业化路径。因此，本次小批量交付，释放出三层核心信号。
其一，严苛工况下的产品技术验证闭环完成。面向G客户等海外客户的严苛测试工况，换热端差要求低至3℃，显著严于普通场景5—7℃的行业标准，银轮股份通过276片板片结构实现700kW换热性能指标，技术指标满足海外头部算力客户的准入门槛。
其二，量产产能进入投产前夜。公司年产1.5万台大型板式换热器产线设备已全部就位，计划于2026年11月正式投产；墨西哥、泰国海外产线规划2027年二季度完成设备进场。本次小批量交付，是产线大规模爬坡之前的工况预演，将为后续量产积累工艺一致性数据。
其三，差异化的商业定位得到市场初步认可。银轮股份并未涉足CDU整机系统集成赛道，而是聚焦CDU内部高价值零部件环节，机构测算板换占CDU价值量约20%—25%，以此规避系统集成领域的激烈竞争，专注核心换热部件研发制造。
财务层面，新业务板块已经展现出盈利结构优化潜力。根据银轮股份2026年半年报，数字与能源板块实现营收9.78亿元，同比增长41.30%，营收占比10.83%；板块毛利率达到25.31%，显著高于乘用车业务板块12.66%的毛利率水平。随着液冷板换、发电机组冷却模块逐步放量，该板块占比提升有望对公司整体盈利质量形成结构性改善。
国产替代窗口开启，赛道竞争由蓝海转向充分竞争
从行业角度看，液冷板换的增长空间显而易见：
芯片层，英伟达VR、谷歌TPU V7/V8新一代硬件全面转向全液冷架构，单机柜功率大幅抬升，液冷从数据中心的可选配置转向刚需配置；
系统层，高端AI液冷单机系统价值大幅抬升，CDU子系统约占系统价值25%，算力功率升级带动板换单机价值由数千元提升至数万元；
能效层，全球PUE监管趋严，机构测算AI液冷渗透率由2024年14%提升至2026年40%，倒逼算力基础设施加速液冷改造。
从价值量结构拆解，液冷系统一次侧设备整体占系统价值30%，涵盖冷却塔、干冷器、冷水机组配套板换；二次侧占系统价值70%，其中CDU占25%，歧管与快接头占20%，管路泵阀占15%—18%，冷却介质占5%—8%。板式换热器同时应用于一次侧冷水机组与二次侧CDU单元，贯穿液冷系统两大核心环节。
供给端的产能约束，打开国产厂商替代空间。海外头部厂商标准产品交付周期可达8—12周，部分订单周期延长至4个月，而国内厂商标准机型交付周期可压缩至4周。行业统计显示，国内CDU配套板换国产化率已经从2022年不足28%提升至2025年52%，预计2028年商用液冷项目国产化率有望突破75%。
当前，这个赛道正由蓝海转向充分竞争，国产厂商需要在工艺一致性、海外客户认证、产能爬坡速度上持续构建壁垒。
工艺同源迁移，热管理制造能力的平台化延伸
银轮股份切入数据中心液冷赛道，核心竞争壁垒来源于数十年积累的钎焊热管理制造底座。自1980年实现板式换热器自主制造以来，公司钎焊工艺、密封技术、换热仿真体系长期服务商用车、非道路机械领域，后续延伸至家电、热泵赛道完成对海外产品的局部替代，车规级IATF16949质量管控体系可平移至算力设备零部件制造。
据了解，相较海外厂商同类产品，公司板换产品的性价比优势更为突出，在算力项目总拥有成本（TCO）管控背景下具备明确成本优势；自研真空钎焊装备进一步放大扩产效率，国内单线扩产周期显著优于欧洲设备交付周期，这将成为抢夺供需窗口期的关键变量。
客户矩阵方面，公司已经形成北美、台系、国内市场三维布局。其中，北美头部暖通客户一次侧板换已经锁定订单，G客户完成技术层面认可并推送样品至CDU厂商开展测试验证。
产品层面，公司并未局限板式换热器单一品类，同步推进芯片冷板、闭式/开式冷却塔、干冷器、AALC铜散热器等产品研发迭代。芯片冷板通过铲齿工艺优化，同逐步由单一零部件供应商向液冷热管理零部件平台演进，与专注系统集成的厂商形成差异化错位。
依托经年积淀的热管理功底，银轮股份此番跨域突围，有望随产能释放、订单落地渐入佳境。
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