10月16日晚间，拉普拉斯新能源科技股份有限公司（以下简称：拉普拉斯）披露了首次公开发行股票并在科创板上市公告，公司首次公开募股（IPO）计划遭遇重大调整，其募资额出现大幅缩水。
拉普拉斯原本计划在科创板上市，并希望通过IPO筹集高达18亿元的资金。根据最初的招股书，这笔资金将主要用于光伏高端装备研发生产总部基地项目、半导体及光伏高端设备研发制造基地项目以及补充流动资金。然而，拉普拉斯的实际募资额远低于这一预期。
根据公告披露，拉普拉斯本次IPO公开发行股票数量为约4053.26万股，发行后公司总共股本约为4.05亿股。发行价格为17.58元/股，预计募集资金总额约为7.13亿元。而与原招股书中计划募集18亿资金项目，公司实际募集资金缩水高达10.87亿元。
此外，拉普拉斯的IPO进程并非一帆风顺。在上市前夕，公司遭遇了主要竞争对手深圳市捷佳伟创新能源装备股份有限公司的专利侵权诉讼。捷佳伟创指控拉普拉斯的某些产品侵犯了其发明专利权，并请求法院判令拉普拉斯停止侵权行为并赔偿损失。这一诉讼无疑给拉普拉斯的IPO计划带来了不小的变数。
同时，拉普拉斯的财务状况也引发了一些投资者的担忧。尽管公司在近年来实现了营业收入的快速增长，但其现金流状况一直为负，且存在大客户依赖和关联交易频繁的问题。招股书显示，拉普拉斯对隆基绿能等前五大客户的销售收入占比极高，这增加了公司的经营风险。同时，公司在研发方面的投入也不及同行业可比公司，其研发实力受到质疑。
大客户业绩纷纷“暴雷”，IPO募投项目前景堪忧
拉普拉斯作为高效光伏电池片核心工艺设备及解决方案的提供商，主营业务涵盖光伏电池片制造所需的高性能热制程、镀膜及配套自动化设备的研发、生产与销售。
近年来，拉普拉斯凭借其在光伏设备领域的专业技术和市场竞争力，成功抓住了TOPCon量产的机遇，实现了从资不抵债到净利破亿的快速增长。然而，近期其大客户隆基绿能、晶科能源等公司的变动，给拉普拉斯的业绩带来了不确定性。
隆基绿能作为拉普拉斯的第一大客户，近期发布的业绩预告显示，公司预计2024年上半年的归母净利润将出现显著亏损，亏损额在48亿元至55亿元之间。这一预期与去年同期的91.78亿元盈利相比，呈现出了巨大的下降趋势。隆基绿能的业绩下滑，无疑会对拉普拉斯的订单量和收入产生直接影响。
与此同时，晶科能源作为拉普拉斯的另一大客户，虽然其业绩下滑幅度没有隆基绿能那么大，但同样面临着市场压力和经营挑战。晶科能源2024年第一季度的营业收入虽然仅同比下降0.3%，但归母净利润为11.76亿元，同比下降29.09%。并且，晶科能源扣非后归母净利润为1.91亿元，同比下降84.34%。这些数据表明，晶科能源的经营状况也并不乐观，这可能会对拉普拉斯的订单和收入造成进一步的影响。
根据招股书，截至2023年末，棒杰股份是拉普拉斯第五大应收账款欠款方，期末应收账款余额为1027万元，占应收账款总余额的1.4%，仅次于爱旭股份。2024年8月20日，棒杰股份发布公告称，由于外部经营环境的压力，光伏板块业务遭遇了流动性资金紧张的问题，光伏板块的部分子公司未能按时履行部分债务偿还义务，棒杰股份下属子公司在银行等金融机构的累计逾期借款总额达到1.66亿元。
除了上述客户之外，拉普拉斯的其他大客户如钧达股份、爱旭股份、中来股份等，也面临着类似的经营困境。这些公司的业绩下滑或项目延期，都会对拉普拉斯的业务产生连锁反应，导致拉普拉斯的订单量减少、收入下降，甚至可能影响到公司的盈利能力和市场竞争力。
面对大客户经营变故，拉普拉斯此次计划通过IPO募集18亿元资金，其中“光伏高端装备研发生产总部基地项目”、“半导体及光伏高端设备研发制造基地项目”以及补充流动资金各将投入6亿元。从公司目前的主营业务来看，主要营收来源仍是光伏设备，而半导体业务所占比例较低。
2023年，公司半导体设备相关的营收仅为1714万元，占光伏设备营收27.34亿元的0.6%。
拉普拉斯的快速发展离不开股东和关联方的大力支持。招股书显示，2022年隆基绿能对拉普拉斯的采购额为1.8亿元，而到2023年这一数字增加到了10.5亿元。
这意味着拉普拉斯未来在半导体业务方面能否实现高速增长仍存在较大不确定性，对于“半导体及光伏高端设备研发制造基地项目”6亿元的投资能否带来良好的经济效益，也需要审慎观察。
董秘和保荐人曾是同事，高管个人简历明显异常
拉普拉斯保荐机构为华泰联合证券保荐代表人张新星,罗剑群。会计师事务所为容诚会计师事务所（特殊普通合伙），签字会计师陈勇,廖蕊,周心喆。
截至本招股说明书签署日，林佳继直接持有发行人 3,464.5283 万股，占发行人总股本的 9.50%；其控制的安是新能源、共济合伙、自强合伙、笛卡尔合伙、傅立叶合伙、普朗克合伙、普朗克六号合计持有发行人 8,645.2406 万股，占发行人总股本的 23.70%。根据上述持股情况，林佳继合计控制公司 33.20%的表决权，系公司的实际控制人。
根据招股书披露的信息，拉普拉斯的多位高层管理人员均毕业于厦门大学。其中包括董事长兼总经理林佳继（2004年7月毕业），董事兼财务负责人林依婷（2018年6月毕业），副总经理兼董事会秘书夏荣兵（2008年7月毕业），董事兼技术研发部研发总监庞爱锁（2011年6月毕业，获得学士及博士学位），独立董事李诗（2013年6月毕业，获得博士学位），以及监事黄欣琪（1994年6月毕业）。
值得注意的是，在五位高管中，总经理、董事会秘书及财务负责人这三个关键职位均由厦门大学校友担任。而在九个董事席位中，除了监事黄欣琪之外，其余五人均毕业于厦门大学。
特别值得一提的是，财务负责人林依婷出生于1996年，在她大学毕业后即加入了拉普拉斯，并迅速晋升为财务负责人。据招股书显示，林依婷是董事长兼总经理林佳继配偶的表妹。由此可以看出，通过亲属和校友网络，林佳继在拉普拉斯具有较大的影响力，可能对公司治理产生一定影响。
董秘夏荣兵与保荐代表人罗剑群曾是同事，而罗剑群此前曾协助爱旭股份完成借壳上市，如今爱旭股份已成为拉普拉斯的重要客户。在拉普拉斯的首次公开募股（IPO）过程中，华泰联合证券派出的两位保荐代表人为张新星和罗剑群。罗剑群现任华泰联合证券投资银行业务线副总监，并担任保荐代表人。两人在《上市保荐书》中对相关公告的真实性进行了背书。
公开资料显示，拉普拉斯董秘夏荣兵1985 年生，中国国籍，无境外永久居留权，硕士研究生学历、非执业注册会计师。2008 年 7 月毕业于厦门大学，获学士学位；2018 年 7 月毕业于武汉大学，获硕士学位。2008 年 7 月至 2011 年 7 月，就职于安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）任高级审计员；2011 年 7 月至 2022 年 10 月，就职于华泰联合证券有限责任公司，任投资银行业务线总监；2022 年 10 月至今，就职于发行人，现任董事、副总经理、董事会秘书。”
也就是说，拉普拉斯的董秘夏荣兵曾就职于华泰联合证券，并与张新星、罗剑群共事。例如，在2022年菲鹏生物的IPO材料中，夏荣兵担任该项目的保荐代表人，而罗剑群则是项目组成员之一。此外，企查查显示，安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）成立2012年8月，拉普拉斯董秘夏荣兵先生2008 年 7 月入职。拉普拉斯董秘夏荣兵先生提前4年入职尚未成立公司。
此外，罗剑群曾参与爱旭股份的重组上市项目。2019年，爱旭股份通过借壳ST新梅成功上市。作为光伏行业的领军企业，爱旭股份同时也是拉普拉斯的主要客户之一。招股书显示，2023年度爱旭股份是拉普拉斯的第四大客户，全年采购金额达到2.66亿元，占公司主营业务收入的9%。截至2023年末，拉普拉斯与爱旭股份之间的订单总额达到了23.69亿元，仅比最大客户隆基绿能少了2.3亿元。
与之相同的是，拉普拉斯的董事兼副总经理刘群在2010年10月至2013年9月期间，在江苏华乐光电有限公司担任常务副总经理。然而，公开信息显示，江苏华乐光电有限公司实际上是在2011年6月才完成注册。
在刘群声称离开江苏华乐光电之后，即2013年10月至2017年9月期间，他又在江苏林洋光伏科技有限公司担任副总经理一职。但根据企查查等平台的信息，江苏林洋光伏科技有限公司是在2014年3月才正式注册成立。刘群的这两段工作经历的时间点均早于相应公司的注册时间，这一情况显得颇为异常。究竟是因为刘群提供的资料存在疏忽而导致的错误，还是另有其他原因，目前尚不清楚。
关联交易背后埋藏隐患，身份重叠或存利益冲突
拉普拉斯作为一家高效光伏电池片核心工艺设备及解决方案提供商，与隆基绿能之间的业务往来已久。隆基绿能不仅是拉普拉斯的前五大客户之一，还是其股东之一，这种特殊的客户关系和股权结构使得双方的交易备受瞩目。
根据拉普拉斯的招股书及相关公告，公司与隆基绿能之间的关联交易频繁且金额巨大。特别是在2020年及2021年，拉普拉斯对隆基绿能的自动化设备销售单价高于非关联方，这引发了市场对定价公允性的质疑。有分析人士指出，这种定价差异可能涉及利益输送，损害了其他股东和投资者的利益。
拉普拉斯的光伏设备业务在过去几年里经历了快速的增长，这在一定程度上得益于公司通过股权等方式绑定下游大客户的策略。公司的大股东连城数控持有16.87%的股份，实际控制人为李春安与钟宝申，法定代表人为李春安。公开信息显示，李春安自2008年起担任隆基绿能的董事，并是隆基绿能控股股东的一致行动人，而钟宝申则为隆基绿能的现任董事长。连城数控不仅是拉普拉斯的大股东之一，同时也是其重要客户。
拉普拉斯与隆基绿能之间存在着重大的关联销售交易。根据招股书，2021至2023年间，隆基绿能成为了拉普拉斯的最大客户，销售收入从4663万元猛增至10.56亿元，这种增长被称为“催熟式”。隆基绿能在拉普拉斯总营收中的占比也从2022年的14.6%上升到了2023年的35.6%。
值得注意的是2022年8月，李春安被证监会立案调查，2024年1月，隆基绿能发布公告称，辽宁证监局向李春安发出了《行政处罚事先告知书》，因其涉嫌泄露内幕信息以及赵能平进行的“石金科技”内幕交易。辽宁证监局决定对李春安处以50万元罚款，并对赵能平没收违法所得并罚款共计1300万元。
招股书还显示，赵能平曾是拉普拉斯的早期股东。2022年5月至11月间，赵能平分六次将其持有的2.1%的股权转让给了其他股东，并最终退出。这一股权转让恰好发生在证监会决定调查李春安的时间节点附近，引发了市场的关注。
招股书显示，报告期内，拉普拉斯对隆基绿能的销售收入占比逐年上升，甚至在2023年仍保持在较高水平。这种高度依赖单一大客户的模式，使得拉普拉斯的业绩极易受到隆基绿能经营状况的影响。一旦隆基绿能出现业绩下滑或需求减少，拉普拉斯的业绩将面临巨大压力。
更值得关注的是，隆基绿能通过其关联方连城数控间接持有拉普拉斯的股份，这种复杂的股权关系进一步加剧了市场对关联交易合理性的质疑。连城数控不仅是隆基绿能的关联方，还是拉普拉斯的重要股东之一。这种股东与客户身份的重叠，使得双方在交易过程中可能存在利益冲突，进一步损害了交易的公平性和透明度。
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