2025年1月7日，武汉宏海科技股份有限公司（以下简称“宏海科技”）冲击北交所历经一年多终获得注册批复。在进入家用电力器具制造行业之前，宏海科技的实控人周宏从大学毕业后，做过燃气用具厂职员，跑过出租，还曾涉足房地产、金融服务领域。2005年，周宏转身投入制造业创办了宏海科技，期间在实践中学习冲压技术，系宏海科技的核心技术人员之一。
上市背后，2022-2023年，宏海科技显示类结构收入占比下滑的同时，该业务对应的大客户营收及显示器业务收入连续两年负增长。此外，宏海科技历史上建设项目投产时间，或早于竣工验收时间，上演“先上车后补票”的异象。另一方面，宏海科技披露自身两家子公司的财务数据与官方登记信息或“对垒”，其中最大差额或超两千万元，而近两年，宏海科技审计机构因执业问题被“点名”。
一、显示结构件业务收入占比下滑的另一面，对应大客户显示器收入连续负增长
莫看江面平如镜，要看水底万丈深。2020-2023年，宏海科技显示类结构件业务贡献收入均超五千万元，而2021-2023年，其对应第二大客户营收及显示器业务呈下滑趋势。
1.1 2020-2023年，宏海科技显示类结构件年均贡献收入皆超五千万元
据宏海科技签署于2023年12月26日的招股说明书（以下简称“签署于2023年12月26日的招股书”）及签署于2024年12月18日的招股说明书（以下简称“签署于2024年12月18日的招股书”），2020-2023年及2024年1-6月，宏海科技营业收入分别为1.39亿元、1.88亿元、2.53亿元、3.5亿元、2.31亿元。同期，净利润分别为2,404.34万元、2,562.63万元、2,665.62万元、4,871.99万元、4,524.24万元。
其中，2020-2023年及2024年1-6月，宏海科技显示类结构件收入分别为5,531.62万元、6,729.66万元、5,867.77万元、6,134.67万元、3,526.95万元。
不难看出，2023年，宏海科技显示类结构件业务收入上升。
根据《金证研》北方资本中心测算，2020-2023年及2024年1-6月，宏海科技显示类结构收入占其营业收入的比例分别为39.85%、35.72%、23.2%、17.51%、15.25%。
然而，宏海科技显示类结构业务对应的客户系宏海科技的第二大客户。
1.2 2021-2023年，向年销售额超六千万元的第二大客户冠捷科技销售显示类结构件
据签署于2023年12月26日的招股书及签署于2024年12月18日的招股书，宏海科技称在显示器领域，与冠捷电子科技股份有限公司及其下属公司（以下统称“冠捷科技”）建立了合作关系。宏海科技的显示类结构件产品主要销往冠捷科技。
2020-2023年，冠捷科技均系宏海科技第二大客户，宏海科技向冠捷科技的销售额分别为3,873.87万元、6,642.32万元、6,039.5万元、6,305.3万元；同期，宏海科技向冠捷科技的销售额占宏海科技销售总额比例分别为27.91%、35.26%、23.88%、17.99%。
2024年1-6月，冠捷科技均系宏海科技第三大客户，宏海科技向冠捷科技的销售额为3,684.03万元，占销售总额比例为5.99%。
也就是说，2020-2023年，冠捷科技均系宏海科技第二大客户，2024年上半年系宏海科技的第三大客户，四年一期合计与宏海科技交易额为2.65亿元。并且，冠捷科技的显示类结构件主要销往冠捷科技。
然而，2021-2023年，冠捷科技的营业收入及显示器收入逐年下滑。
1.3 2022-2023年，冠捷科技的营收及显示器收入连续负增长
据冠捷科技2021-2023年年报，2020-2023年及2024年1-9月，冠捷科技营业收入分别为685.56亿元、705.74亿元、618.83亿元、545.97亿元、410.65亿元，2021-2023年分别同比增长2.94%、-12.32%、-11.77%。
2020-2023年及2024年1-6月，冠捷科技显示器收入分别为381.23亿元、406.75亿元、355.6亿元、307.57亿元、158.17亿元，2021-2023年分别同比增长6.69%、-12.58%、-13.5%。
此外，2021-2023年，冠捷科技在全球显示器领域市占率第一。
可以看出，2021-2023年，宏海科技的大客户冠捷科技营业收入及显示器业务收入连续两年负增长。而四年一期，宏海科技对冠捷科技的销售额合计超2亿元，并且，冠捷科技的显示类结构件主要销往冠捷科技。
二、建设项目上演“先上车后补票”异象，曾因未及时披露一致行动人变更被“点名”
合规管理是企业依法经营、防范重大风险的重要保障。宏海科技一项建设项目的投产时间或早于验收时间，且宏海科技报告期内曾因未及时信披被“点名”。
2.1 2022年4月宏海科技“两器项目”环评获批，同年9月该项目通过环保验收
据签署于2024年12月18日的招股书，此番上市，宏海科技共募集1.34亿元。其中，1.02亿元投入“热交换器及数控钣金智能制造基地建设项目”（以下简称“制造基地项目”）。
“制造基地项目”的实施主体为宏海科技，总投资额为1.5亿元。并且，“制造基地项目”的项目备案号为2308-420113-04-01-135857，环评批复文号为武环经开审[2023]127号。
据湖北政务服务网公开信息，截至查询日2025年1月14日，“热交换器及数控钣金智能制造基地建设项目”的建设单位为宏海科技，项目代码为2308-420113-04-01-135857，总投资额为1.5亿元。
项目名称、投资额、项目代码、建设单位均一致，即上述湖北政务服务网披露的项目，与“制造基地项目”为同一项目。
据“制造基地项目”环评，宏海科技的“制造基地项目”建设地点为武汉经济技术开发区民营科技工业园八区1号厂房、2号厂房。此外，1号厂房与2号厂房的西面系“蒸发器冷凝器两器项目”（以下简称“两器项目”）的实施地。
并且，2022年4月，宏海科技的“两器项目”获得批复，2022年9月30日，该项目通过竣工环境保护验收。
也就是说，宏海科技的“制造基地项目”与“两器项目”的建设地址均在武汉经济技术开发区民营科技工业园八区，其中“制造基地项目”位于1号及2号厂房、“两器项目”位于3号厂房。
然而，宏海科技“两器项目”的投产时间或早于验收时间。
2.2 2022年4月30日“两器项目”开始投产，次年宏海科技被列为重点排污单位
据签署于2023年12月29日的招股书，2023年3月1日，宏海科技被列为大气环境重点排污单位。
据签署于2024年12月18日的招股书，宏海科技取得证书编号为91420100771359775X003V的排污许可证。
据全国排污许可证管理平台公开信息，2024年1月24日，宏海科技申领了自身“两器车间”的排污许可证。此外，“两器车间”的生产地址为武汉经济技术开发区民营科技工业园8区3号厂房。2022年4月30日，宏海科技的“两器车间”投产。
对比“两器车间”与“两器项目”的生产地址可知，二者或为同一个项目。即宏海科技“两器项目”对应排污许可证中记载的投产时间或为2022年4月30日。
值得一提的是，相关规定指出，排污许可证中应真实填写投产日期。
据《排污许可证申请与核发技术规范总则》第四条，排污单位应按照本标准要求，在全国排污许可证管理信息平台申报系统填报《排污许可证申请表》中的相应信息表。排污单位基本信息应填报单位名称、是否需整改、许可证管理类别、邮政编码、是否投产、投产日期。
即是说，宏海科技的“两器项目”或于2022年4月投产，而“制造基地项目”环评披露，“两器项目”的通过竣工验收时间为2022年9月。
2.3 《建设项目环境保护管理条例》规定，未经环保验收即投入生产将遭处罚
而相关规定指出，环保验收通过后，相关项目才可投产。
据2017年修订且现行有效的《建设项目环境保护管理条例》第二十三条，违反本条例规定，需要配套建设的环境保护设施未建成、未经验收或者验收不合格，建设项目即投入生产或者使用，或者在环境保护设施验收中弄虚作假的，由县级以上环境保护行政主管部门责令限期改正，处20万元以上100万元以下的罚款，逾期不改正的，处100万元以上200万元以下的罚款，对直接负责的主管人员和其他责任人员，处5万元以上20万元以下的罚款：造成大环境污染或者生态破坏的，责令停止生产或者使用，或者报经有批准权的人民政府批准，责令关闭。
不仅如此，报告期内，宏海科技因未及时披露信息而被出具监管函。
2.4 2023年8月，宏海科技曾因未及时披露一致行动人变更被处以自律监管措施
据签署于2024年12月18日的招股书，2023年8月1日，因实际控制人周宏的配偶王蔚于2017年2月23日通过做市交易持有宏海科技股份，成为宏海科技实际控制人的一致行动人。宏海科技未及时披露一致行动人变更公告，而全国中小企业股份转让系统有限责任公司对宏海科技及董事长周宏、时任董事会秘书夏五洋进行监管工作提示的自律监管措施。
总的来说，2023年8月，宏海科技因未及时披露一致行动人变更公告被处以自律监管措施。此番上市，宏海科技募投项目“制造基地项目”的对应环评中披露，其一项建设项目“两器项目”于2022年4月获得环评批复，并于2022年9月通过竣工环境保护验收。然而，宏海科技的排污许可证显示，“两器项目”所在车间的投产时间或为2022年4月30日。建设项目“两器项目”是否上演先上车后补票异象，或值得关注。
三、子公司总资产与官方登记信息对垒或存超两千万元“缺口”，审计机构因执业问题被处罚
拟上市企业应加强财务报告编制相关风险与控制，保证财报真实、有效、准确性。宏海科技招股书披露两家子公司的总资产，或与子公司的官方登记信息“对不上”，且审计机构在报告期内因执业问题被处罚。
3.1 2021-2023年招股书披露子公司泰国冠鸿总资产，与官方登记的数据或存差异
据签署于2024年12月18日的招股书，2020年11月5日，冠鸿光电科技(泰国)有限公司（以下简称“泰国冠鸿”）成立。其中，冠鸿光电科技(武汉)有限公司（以下简称“武汉冠鸿”）持有泰国冠鸿99%的股份、宏海科技持有泰国冠鸿0.5%的股份、武汉宏海金属制品有限公司（以下简称“宏海金属”）持有泰国冠鸿0.5%的股份。并且，武汉冠鸿及宏海金属均为宏海科技持股100%的企业。
换言之，泰国冠鸿系宏海科技合计持股100%的子公司。
据签署于2023年12月29日的招股书及签署于2024年12月18日的招股书，2022-2023年，泰国冠鸿总资产分别为1.5亿元、1.69亿元。
据宏海科技2021-2023年年年报，2021-2023年各期末，泰国冠鸿的总资产分别为1.39亿元、1.5亿元、1.69亿元。
可以看出，宏海科技在2022-2023年年报中披露泰国冠鸿的总资产，与招股说明书披露的总资产一致。
据泰国商业发展厅官网公开信息，2021-2023年，泰国冠鸿总资产分别为7.26亿泰铢、8.58亿泰铢、8.3亿泰铢。
据国家外汇管理局公开信息，2021-2023年各期末，100元兑泰铢的汇率中间价分别为523.08泰铢、496.47泰铢、482.25泰铢。
根据《金证研》北方资本中心测算，2021-2023年，泰国商业发展厅披露泰国冠鸿总资产按各期末汇率换算为人民币约分别为1.39亿元、1.73亿元、1.72亿元，或比招股书披露的数据分别多9.71万元、2,299.61万元、298.68万元。
无独有偶，宏海科技的另一家子公司也存类似信披异象。
3.2 招股书披露的泰国宏海2023年总资产，与官方登记数据或相差超两千万元
据签署于2023年12月29日的招股书及签署于2024年12月18日的招股书，2022年3月，宏海科技(泰国)有限公司（以下简称“泰国宏海”）成立，其系宏海科技持股99%的子公司。泰国宏海2022-2023年总资产分别为2,748.59万元、4,269.29 万元。
据宏海科技2022-2023年年报，2022-2023年，泰国宏海的总资产分别为2,748.59万元、4,269.29万元。
可见，宏海科技招股说明书披露泰国宏海2022-2023年总资产，与宏海科技2022-2023年年报披露的数据一致。
据泰国商业发展厅官网公开信息，2022-2023年，泰国宏海总资产分别为1.37亿泰铢、3.15亿泰铢。
根据《金证研》北方资本中心测算，2022-2023年，泰国宏海在泰国商业发展厅登记的总资产按各期末汇率换算为人民币约分别为2,755.21万元、6,534.85万元，比与宏海科技年报披露数据或分别多6.62万元、2,265.56万元。
值得一提的是，宏海科技此番上市的会计所因执业问题被处罚。
3.3 2023-2024年，宏海科技聘请审计机构中审众环所因执业问题被“点名”
据签署于2024年12月18日的招股书，宏海科技此番上市的会计师事务所为中审众环会计师事务所(特殊普通合伙)（以下简称“中审众环所”）。
据证监会广州监管局发布于2023年8月10日的公开信息，中审众环所因出具广州市浪奇实业股份有限公司2018-2019年审计报告中存在虚假记载，被责令改正，没收业务收入136.32万元，并处以136.32万元罚款。
据财政部公开信息，2023年4月28日，中审众环所在审计时计划阶段未保持应有的职业怀疑，未识别出企业无依据调整财务指标的舞弊风险等问题，相关注册会计师被财政部处以警告的行政处罚。
据证监局云南监管局发布于2024年4月17日的公开信息，2024年4月11日，中审众环所因在执行昆明云内动力股份有限公司2021年财务报表审计业务和2022年财务报表审计业务中存对部分事项的风险评估不到位、审计程序执行不到位、未恰当运用职业判断、审计底稿记录不完善等问题，被采取责令改正并出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。
也就是说，泰国冠鸿及泰国宏海均系宏海科技控制的子公司，关于两家子公司2022-2023年末的总资产，招股书披露的数据与两家子公司在泰国官方登记的数据或存在差异，其中招股书披露泰国宏海2023年末的数据或比官方数据少超两千万元。而报告期内，宏海科技聘请的审计机构多次因执业问题被“点名”。在此背景下，宏海科技的信息披露质量或值得关注。
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