如今，频频的高管落马，让社会窥见这家封闭国企内部的景象。
就在上周五，白云山发布公告称，收到副总经理黄海文的辞呈，其不再担任公司及公司附属企业的所有职务。
媒体很快证实，黄海文已被有关部门带走调查。
黄海文是继今年7月公司前任董事长李楚源、8月董事张春波先后辞职后，年内白云山第三位宣布辞去所有职务的高管。
值得注意的是，黄海文过往履历与李楚源部分重合，黄海文的问题或与之相关。
黄海文与李楚源都曾先后供职于广州白云山中药厂，黄海文负责营销及渠道工作，向李楚源汇报工作。
在被带走调查前，黄海文还和员工们一起参加工会活动，并给参会的近百名职工打气加油。
就在几个月前，李楚源、张春波先后因涉嫌严重违纪违法，目前正接受广东省纪委监委纪律审查和监察调查。
李楚源等白云山药业高层问题沉疴已久。
网络上流传甚广的一封举报信显示，北京康业元投资顾问有限公，指控告白云山及其董事长李楚源涉嫌违反《证券法》、《公司法》等相关规定，侵害了合作伙伴权益。
康业元与白云山于1999年开始合作，成立了广州白云山医药科技发展有限公司，合作研发并销售金戈。康业元持有白云山科技49%的股份，但是仅获得了销售额的2%到8%不等的提成，引发了康业元的不满。
在公开信中，北京康业元还指出金戈原材料采购其中一项是每公斤1800元，到了总厂就变成了一公斤10000元，因此指控广药集团虚增成本，隐瞒利润，涉嫌偷税漏税。
当时白云山药业对上述指控予以否认。然而，2022年，国家医保局的通报却让白云山药业的问题暴露无疑。
通报称，广州白云山天心制药股份有限公司、白云山制药总厂、白云山敬修堂3家企业与下游药品代理商相互串通，在原料药采购环节增加指定的“经销商”，3家企业再高价从“经销商”手里采购原料药，提价数倍至十数倍，以此种方式套现资金，供药品代理商实施医药商业贿赂。
随着黄海文的被控，白云山的问题正被抽丝剥茧。一名接近广州国资系统的知情人士说：“李楚源的案件由广东省纪委提级办案，波及面可能会更大一些，牵扯多名中层干部，广药集团目前处于‘由乱到治’的过程。”
作为广药集团旗下名气最大的上市公司，有着“凉茶大王”王老吉和国产顶流男性健康产品两大“拳头产品”的白云山药业，十年发展历程何以走到今天这般地步？
实际上，白云山的业绩下滑与企业管理混乱相生相伴。早在2021年，当白云山药业通过国内首个万艾可仿制品占领市场后，白云山药业与合作方、渠道的争端就未曾停息。
只是这一时期高速增长的业绩掩盖了举报者所反映的问题，白云山药业内控与腐败问题并未引起管理方的重视。
随着市场的变化，新的竞争者加入，白云山药业的拳头产品开始出现下滑，随之而来的是下行拐点的出现，公司市值也一再缩水。截至12月24日，白云山468.55亿元的市值，与其千亿市值的目标相去甚远。
最新财报数据显示，2024年前三季度，白云山实现营收590.6亿元，同比微增1.5%；归属于上市公司股东的净利润31.59亿元，同比下滑16.68%。第三季度，白云山营业收入180.17亿元，同比下降1.08%；净利润6.09亿元，同比下降37.82%。
显然，白云山药业的高毛利时代已成过往，药力强劲的“金戈”也再难保障它的稳定持久。
有行业观察者将白云山药业的问题归结为：“重营销、轻研发”的发展策略。2023年，白云山药业广告费宣传突破10亿元，平均每天狂砸近300万元。研发费用不到8亿元，不及同类企业三分之一。
仿制、贴牌成了白云山主打的商业模式。也许白云山药业寄望百年老字号的招牌通吃天下，但在混乱的管理面前，这把双刃剑带来了外部的压迫与内部的动荡。
如今，监管出手，重拳整治，最终能否挽救“岌岌可危”的白云山药业一切还是未知。
只是，一连串的高管动荡及屡屡触及监管红线的行为将在很长一段时间影响白云山药业的业绩和市值走向。
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