9月9日，港股餐饮龙头海底捞（06862.HK）开盘即遭遇重挫，股价在短短数分钟内急速下探，盘中最低触及10港元整数关口，较前一交易日收盘价11.38港元的最大跌幅高达12.13%。
尽管随后股价有所回升，截至午间休市，报收于10.30港元附近，跌幅收窄至9.49%，但半日成交额已急剧放大至约33.39亿港元，远超其平日全天成交水平。
引发此轮股价异动的直接导火索，是开盘前集中涌现的巨额大宗交易。
据港交所数据显示，当日早盘集合竞价时段，共出现16笔大额成交，合计涉及约2.59亿股，成交单价统一锁定为每股10.62港元，总交易金额高达约27.5亿港元。
这一价格较9月8日收盘价折让约6.68%，而涉及股份占海底捞总股本（约55.74亿股）的比例达到4.65%，如此大规模的单一股东减持，在港股消费板块中极为罕见。
市场消息迅速指向了潜在卖方。就在交易前一日，彭博社援引知情人士报道称，海底捞创始人兼首席执行官张勇的配偶、同时也是公司大股东之一的舒萍，计划于9月9日通过瑞银集团（UBS）安排配售，减持规模恰好为2.59亿股。
尽管海底捞官方截至发稿尚未就此交易确认卖方身份，但市场已普遍将其解读为舒萍的减持行为，并视作股价短期承压的核心变量。
摩根士丹利在最新研报中用“令人惊讶”（surprising）来形容此次减持，因其与今年5月张勇以每股13.39港元增持1135万股的行动形成鲜明反差。彼时的增持曾被市场解读为管理层对公司前景的强烈信心，如今仅隔四个月便出现大额减持，无疑对投资者情绪构成冲击。
摩根士丹利进一步指出，本次减持将在短期内显著压制海底捞的估值修复动能，直至市场重新确认公司盈利增长能见度，并确信不会再有后续的资产剥离动作。
此次减持时机恰逢海底捞中期业绩披露不久。8月25日发布的2026年半年报显示，上半年公司实现营业收入223.37亿元人民币，同比增长7.9%；但股东应占利润仅为17.67亿元，同比增幅仅约0.5%，陷入“增收不增利”的窘境；核心经营利润为25.13亿元，同比增长4.4%，亦低于营收增速。
从收入结构拆解，传统海底捞餐厅业务正面临转型阵痛。上半年该板块收入为178.37亿元，同比下降4%，公司解释为自营门店数量有所收缩。尽管同店翻台率从上年同期的3.8次/天微升至3.9次/天，但顾客人均消费却由97.9元降至97元，反映出消费复苏中“量升价减”的微妙平衡。
与之形成对比的是，集团第二增长曲线表现抢眼。外卖业务收入达20.51亿元，同比暴增121.2%；其他餐厅经营（包括子品牌及海外业态）收入12.71亿元，增长113.1%。
包括外卖、调味品及食材销售、加盟业务在内的非核心餐厅收入，合计已占集团总收入的比重突破两成，显示海底捞正加速从单一火锅连锁向多元化餐饮生态转型。
截至午盘，海底捞股价暂守10港元关口，但全天走势能否企稳，仍取决于后续是否有机构投资者接盘消息提振，以及公司是否会就减持事宜作出正式说明。
对于这家中国餐饮龙头而言，如何在扩张边界与股东回报之间取得平衡，正成为摆在管理层面前的新考题。
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