《金基研》 辙行/作者 杨起超 时风/编审
2026年1月19日，河北国亮新材料股份有限公司（以下简称“国亮新材”）刊登了《向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市提示性公告》，意味着其即将登陆北交所。
近年来，钢材产量维持高位为耐火材料行业奠定了市场基础，但行业增长逻辑已从“量增”转向“质升”。钢铁企业降本增效、提升钢品质量的内生动力，叠加“双碳”政策的外在约束，共同推动高端长寿、节能环保型耐火材料需求崛起。这一趋势加速了耐火材料行业整合，具备技术、资金与规模优势的企业通过产品迭代、智能制造与兼并重组，不断提升市场份额，构筑起更为稳固的竞争壁垒。
在此背景下，作为一家专业从事高温工业用耐火材料整体解决方案的企业，国亮新材凭借技术积淀、智造升级、区位优势、前瞻布局，成长为河北省耐火材料行业的领军企业。国亮新材不仅与30余家大型钢铁集团建立长期稳定合作，更通过整体承包模式深度绑定客户，构建起高粘性、高壁垒的业务生态。
一、下游钢材产量逐年增长，产品高端化与生产智能化提升行业集中度
耐火材料是钢铁行业不可或缺的“工业铠甲”。在国内钢铁工业稳健前行的背景下，耐火材料行业迎来了新的发展格局。在技术进步、政策导向与市场需求的共同作用下，国内耐火材料行业正向高端化、智能化与集约化方向加速发展。
1.1、国内钢材年产量稳步增长且已超14亿吨，耐火材料市场空间广阔
钢铁行业是国民经济的基础性、支柱型产业，关乎工业稳定增长与经济平稳运行。耐火材料贯穿钢铁冶炼的全过程：从高炉熔炼、转炉炼钢到电炉精炼，每一处关键热工区域都离不开它的守护。
根据国家统计局数据，2020-2024年，国内钢材产量分别为13.25亿吨、13.37亿吨、13.40亿吨、13.84亿吨、14.00亿吨。2025年1-11月，国内钢材产量为13.33亿吨，同比增长4.0%。
钢材产量长期维持高位，为耐火材料提供了广阔的市场基础。然而，随着技术进步，单位钢产量的耐火材料消耗持续下降，行业增长逻辑已从依赖产能扩张，转向由政策引导与需求升级驱动的高端产品替代，发展重心由“量的增长”转向“质的提升”。
1.2、政策与需求双轮驱动耐火材料产品升级，高端耐火材料需求上升
政策方面，随着国家“碳达峰、碳中和”政策的实施，钢铁行业积极推进绿色低碳发展，炼钢工艺逐渐向绿色环保、高效节能的方向转型。
市场方面，采用高端长寿耐火材料，能大幅减少停炉检修次数和时间，提高设备作业率，降低综合生产成本及吨产品耐火材料消耗。这种“全生命周期成本”优势是钢铁企业选择高端耐火材料产品的直接经济驱动力。
此外，高端耐火材料能够在钢铁冶炼过程中提升钢铁质量。如氧化钙系耐火材料，不仅能在一定程度上控制夹杂物的尺寸，还能在冶炼过程中“捕获”Al2O3、S等非金属杂质，起到净化钢液、提升钢材质量的作用。炼钢企业为满足市场需求，不断优化自身炼钢工艺，提升高品质钢材生产占比。
因此，“双碳”政策的外部约束与钢铁企业降本提质的内生动力，共同推动耐火材料需求结构向高端化倾斜。这也对耐火材料企业的技术研发、生产制造和综合服务能力提出了更高要求，从而加速了行业内部的整合与升级。
1.3、耐火材料产品迭代及制造升级，推动行业联合重组进程加快
面对下游产业升级带来的新要求，耐火材料行业内企业正通过产品迭代、制造升级与联合重组主动应对，行业集中度提升已成为明确趋势。
中高端耐火材料生产企业凭借雄厚的技术与资金实力，持续推动产品更新迭代。其产品在种类与质量上更契合下游需求，从而推动下游钢铁行业如无碳钢、洁净钢等高端钢材冶炼的发展。
同时，在政策引导和制造业整体升级背景下，行业加快引入自动化、智能化装备，推动生产方式从机械化向智能化转型，以提升效率、降低成本。
耐火材料企业数量超过2,000家，市场较为分散。随着市场竞争的不断加剧，耐火材料行业联合重组的进程不断加快。
例如，北京利尔分别于2021年收购武汉威林科技股份有限公司70.55%股权、2022年取得秦皇岛首钢黑崎耐火材料有限公司64%股权，奥镁集团于2023年收购济南新峨嵋实业有限公司65%股权。
综上，国内钢铁产量的持续高位运行奠定了耐火材料广阔的市场基础，而“双碳”目标、工艺升级及对钢材品质的追求，则共同构成了驱动耐火材料行业向高端产品发展的核心动力。与此同时，产品创新、智能制造与兼并重组正不断提升耐火材料行业集中度与整体竞争力。
二、ROE自2023年超过行业均值，与30余家大型钢企稳定合作
在下游钢铁行业持续推进转型升级、耐火材料行业加速向绿色化、高端化、集约化演进的背景下，国亮新材作为行业重要参与者，凭借其稳健的财务表现、显著的区位优势和高粘性的业务模式，实现了可持续增长。
2.1、2025年前三季度营收同比增长21.18%，2023年以来ROE高于行业均值
2022-2024年，国亮新材的营业收入分别为93,747.24万元、98,436.02万元、90,468.93万元，归母净利润分别为4,036.80万元、8,379.83万元、7,096.49万元。
需要说明的是，2024年，国亮新材业绩下降主要受下游钢铁行业耐火材料需求减少。同时，为降低成本、压缩亏损幅度，部分客户下调了结算价格。
2025年1-9月，国亮新材通过调整经营策略，开拓优质战略客户、开发新项目，不断提升收入规模，并凭借自身服务优势，优化整体承包方案，调整成本结构，降本增效，使得营收与归母净利润同比上升。
根据招股书数据，2025年1-9月，国亮新材的营业收入为78,658.56万元，较上年同期增长21.18%；归母净利润为5,335.32万元，较上年同期增长4.41%。（注：国亮新材2025年1-9月财务数据经立信会计师事务所审阅，但未经审计，下文同）
值得关注的是，自2023年以来，国亮新材的ROE高于行业平均水平，展现出优异的盈利能力。
2022-2024年及2025年1-9月，国亮新材的ROE分别为7.33%、13.69%、10.31%、7.13%。同期，国亮新材招股书中选取的5家同行业可比公司，其ROE均值分别为7.73%、6.69%、3.80%、2.69%。
2.2、贴近钢铁产业集群，为30余家国内大型钢企提供服务
深耕耐火材料行业多年，国亮新材凭借技术优势、区位优势及丰富的行业经验，为国内30多家大型钢铁企业服务。
唐山是全国粗钢产量居首的城市，2024年粗钢产量约占全国的11.90%，其钢铁产业在全国具有重要影响力。因此，唐山本地耐火材料需求广阔，发展前景向好。
作为河北省耐火材料的头部企业，国亮新材地处唐山，贴近钢铁行业企业，具备显著区位优势。一旦客户在使用过程中出现问题，国亮新材能够快速响应，及时派遣技术人员抵达现场，与客户共同研判并出具技术方案，迅速进行调整，从而提供优质服务。
目前，国亮新材已经与德龙钢铁、东海特钢、天柱钢铁、津西钢铁、燕山钢铁、纵横钢铁、九江线材、首钢集团、东华钢铁、瑞丰钢铁、冀南钢铁、鑫达钢铁、河钢股份等知名钢铁企业合作多年。
同时，国亮新材立足唐山，辐射全国，与中天钢铁（南通）和山西晋钢等公司建立合作关系。国亮新材亦积极开展海外布局，开拓俄罗斯、越南等海外市场。
需要指出的是，耐火材料直接影响钢铁冶炼产品品质，大型钢铁企业对耐火材料厂商选择极为严格，通常需要较长时间验证，选择有足够规模、技术实力和丰富服务经验的耐火材料企业成为其长期供应商。大型钢铁企业倾向于选择并长期稳定合作供应商，不轻易更换，这客观上形成了客户壁垒。
2.3、整体承包业务模式提升客户粘性，收入占比逐年上升
显著的区位优势，为国亮新材深化客户合作、推广高粘性的服务模式奠定了坚实基础。
从销售模式看，国亮新材形成了“整体承包为主，直接销售为辅”的经营模式。其中，整体承包模式是根据客户需要，集成热工装备用耐火材料的配置设计研发、生产制造、安装施工、使用维护、技术服务和用后处理等工序的一体化服务模式。
通过整体承包服务，国亮新材与各大钢铁企业的合作从简单的供需关系，升级为更加深入的战略合作伙伴关系。这种模式使业务从单纯的商品价值向服务价值延伸。同时，整体承包模式具有一定的排他性，有利于提高客户粘性，能够充分体现国亮新材的竞争优势。
根据招股书数据，2022-2024年及2025年1-6月，国亮新材的耐火材料整体承包收入占主营业务收入比例分别为85.64%、88.66%、90.60%、93.75%，占比逐年上升。
简言之，国亮新材在行业波动中展现出良好的经营韧性与盈利能力。通过调整经营策略，国亮新材于2025年1-9月实现了营收与归母净利润的双增长。目前，国亮新材已与国内30多家大型钢企建立合作关系，并通过整体承包业务模式持续提升客户粘性，构筑了坚实的竞争壁垒。
三、业务规模居河北省行业内首位，布局特种钢及电炉炼钢领域培育新增长点
在持续巩固与大型钢企合作、深化整体承包模式的同时，国亮新材积极拓展产品与应用领域，着力构建新的竞争优势。通过完善产品矩阵、前瞻性布局高附加值领域、强化质量与环保管理，国亮新材正稳步向专业化、高端化的综合服务商转型升级。
3.1、构建全品类产品矩阵，业务规模在河北省耐火材料行业中居首
全品类产品矩阵是国亮新材服务能力的基石。作为一家专业从事高温工业用耐火材料整体解决方案的企业，国亮新材为客户提供耐火材料产品及整体承包服务。
凭借多年耐火材料行业经验，国亮新材生产的定形、不定形和功能性耐火材料品类齐全、种类繁多，能够完全自主生产钢包、铁包系列产品，基本实现中间包系列产品的自产。
相比市场上的钢包砖，国亮新材的钢包砖配方在缓解竖缝、减少枪眼等方面具有明显的优势（竖缝和枪眼直接影响钢包寿命）。如用于唐山市玉田金州实业有限公司的钢包砖，国亮新材的钢包内衬使用光滑，残厚稳定，客户包龄提升20%以上。
针对不同精炼工艺，国亮新材开发了相应档次的钢包砖、透气砖和滑动水口产品。如针对硅钢冶炼的无碳钢包砖，使用寿命已突破250炉次。其不烧滑动水口产品，在非精炼钢包上最高实现6次连滑。针对无碳钢、洁净钢等高端钢材冶炼，国亮新材开发的无碳钢包砖产品具有强度高、热震稳定、抗侵性能好的特点。
值得关注的是，国亮新材开发的部分中间包使用寿命较传统产品实现翻倍，其中最长的使用寿命突破120小时；新开发的无铬材料在抗渣侵蚀方面与含铬材料相当，在抗热震性、抗渣渗透性方面则显著优于含铬材料。
根据河北省耐火材料行业协会数据，2024年，国亮新材在河北省耐火材料企业中业务规模排名居首。
3.2、布局特种钢冶炼及电炉短流程炼钢领域，打造业绩新增长极
面向特种钢与电炉短流程炼钢的前瞻性布局，为国亮新材打开了新的成长空间。近年来，国亮新材积极布局特种钢及电炉短流程炼钢用耐火材料领域，助力下游钢铁行业产业升级。
特种钢是重大装备必需的关键材料。受益于新能源汽车、航空航天、核电、轨道交通等高端制造业的快速发展，国内特种钢市场需求持续增长。精炼用高品质耐火材料具有附加值高、技术壁垒高的特点，拥有广阔的市场前景。
目前，国亮新材已经为多家钢厂提供精炼用钢包耐火材料整体承包服务，满足客户精炼钢铁的需求，积累了丰富的行业经验。
此外，电炉短流程炼钢作为钢铁行业绿色低碳转型的核心路径之一，其发展前景广阔。目前国内短流程炼钢占比偏低，未来将有更多钢厂选择电炉短流程炼钢。国亮新材已为多家开展短流程炼钢的客户提供耐火材料产品，未来也将大力拓展电炉钢包耐火材料整体承包服务，进一步深耕钢铁冶炼用耐火材料领域。
3.3、建立完善生产与质量管理体系，行业少数“环保A类企业”之一
完善的生产、质控与环保管理体系，是上述所有业务拓展的坚实保障。国亮新材将高效生产、质量管控与绿色制造相融合，构建了可持续的运营底座。
在生产组织管理和质量控制方面，国亮新材积累了丰富的经验，建立了完善的生产管理流程和良好的品控管理体系。
在生产管理方面，国亮新材通过细致规范的权责划分，在确保实现高效排产的同时，也实现了有效管控。
在质量管理方面，国亮新材制定了完善的规章制度，不仅确保产品及服务符合质量标准，也保障了生产、质检及现场施工等各环节的高效有序运行。
此外，国亮新材坚定走绿色发展的道路，重视环境保护、节能减排，在生产工艺、能源消耗、产品结构、污染治理、环境监测等方面持续升级，降低污染物排放、减少能源消耗和二氧化碳的排放。
凭借环保优势，国亮新材被工业和信息化部列入“第五批绿色工厂名单”，环保绩效被评为“环保A类企业”，是耐火材料行业少数“环保A类企业”之一。
总的来说，国亮新材以全品类产品矩阵和河北省领先的业务规模构筑基本盘，以特种钢、电炉短流程炼钢等高成长赛道开辟第二曲线，以高效、质量、环保的制造体系提供底层支撑，正持续向高质量发展迈进。
四、技术创新与智造升级双轮驱动，进一步强化核心竞争力
无论是巩固现有客户，还是开拓新的应用领域，关键在于持续的技术创新与现代化的制造能力。国亮新材将“研发创新”与“智能制造”作为驱动发展的双轮，不断强化核心竞争力。
4.1、研发投入占比呈逐年增长趋势，拥有研发人员逾百人
作为国家级专精特新“小巨人”、高新技术企业，国亮新材坚持科技创新、绿色发展，长期专注于钢铁冶金工业领域耐火材料产品的研发、生产及应用技术，积累了技术优势。
研发投入方面，2022-2024年及2025年1-9月，国亮新材的研发投入金额分别为4,350.12万元、4,885.90万元、4,482.91万元、4,472.72万元，占营业收入的比例分别为 4.64%、4.96%、4.96%、5.69%。
研发团队建设方面，国亮新材打造了一支由博士领衔，具有丰富行业经验和科研能力的研发队伍。截至2025年6月末，国亮新材拥有研发人员105人，其中高级工程师11人、正高级工程师1人。
在产学研协同创新方面，公司积极与中国科学院过程工程研究所、北京科技大学、武汉科技大学、华北理工大学等顶尖科研院所和高校开展深度合作，共同探索耐火材料行业的前沿新材料、新工艺与新技术。
此外，国亮新材作为业内少数设立博士后科研工作站的企业之一，进一步强化了其在高层次人才培养与技术攻坚方面的平台实力。
4.2、以研发创新构建核心技术体系，绿色低碳技术助力降本增效
多年来，国亮新材不断加深对高性能、绿色环保、长寿命等耐火材料产品及解决方案的研究，并在相关领域取得了一系列的科技成果。
截至2025年12月31日，国亮新材拥有5项河北省科学技术成果证书、33项发明专利、52项实用新型专利，具有良好的研发创新能力和技术水平。
经过多年积累，国亮新材掌握了钢水净化功能性元件设计技术、滑动水口配套技术、钢包用高性能长寿化集成技术、中间包系统耐材整体设计与结构优化、炼铁系统耐材的配套技术等核心技术，并应用于主营业务产品中，为客户提供高性能、长寿命、绿色、低碳产品。
在绿色节能技术方面，国亮新材的钢包狭缝透气砖低温处理技术，通过合理的原料颗粒级配，引入复相材料，使透气砖烧成温度由1,550度左右下降到500度，大幅节约能源。
在再生料二次利用技术方面，国亮新材已掌握“耐火材料再生料应用技术”，在再生料的制备、加工和质量控制等方面均已具备成熟的技术和操作流程，有效解决役后耐火材料的使用问题，实现资源综合利用，节约能源及资源、有效降低产品材料成本。
4.3、持续推进智能化改造升级，打造绿色高效数字化工厂
绿色低碳技术不仅提升了产品竞争力，其应用也离不开智能化、数字化的生产环境。为此，国亮新材正大力推动生产线的全面升级。
近年来，国亮新材对耐火材料生产线进行智能化改造，建设镁碳砖数字化车间和不定形气力输送自动配料生产线，实现生产过程污染物低排放、生产效率大幅提升。
其中，国亮新材的镁碳砖数字化车间生产线项目，集成了智能仓储系统、混料系统、自动压砖成型系统、配备RTO处理装置的自动干燥系统，以及激光视觉检测和智能码垛系统，整体实现了全过程信息化管控，该项目已入选河北省耐材行业数字化应用示范项目。
一方面，智能化设备将有效提高产品生产均一性，提升生产效率和产品品质，为钢铁企业提供高效、经济、稳定的耐火材料支持服务，也为国亮新材未来技术研发、产品升级提供重要的支撑基础，巩固和提高其综合竞争力。
另一方面，智能化设备替代人工，可以缓解劳动力成本上涨和人员紧缺的压力；同时，生产精度的提高能有效减少返工时间和原材料损耗，从而综合降低人力成本、制造费用及生产成本。
概而言之，通过“研发创新”与“智能制造”的双轮驱动，国亮新材不断夯实技术根基，提升运营效率与产品竞争力，为专业化、高端化转型和可持续发展提供了强有力的内核支撑。
五、产销规模稳步增长，募资提升产能并增强绿色智造能力
在技术创新和智能制造能力不断提升的基础上，国亮新材同步加快产能建设与产线优化，以满足下游市场需求的增长。
5.1、主要产品产销量持续增长，2025年H1产能利用率达96.41%
得益于强劲的市场需求、深化的客户合作以及有竞争力的产品，国亮新材的产销规模持续增长，产能利用率维持高位。尤其在2025年上半年，国亮新材实现接近满产甚至局部超产，充分体现出市场对其产品技术实力与交付能力的高度认可。
2022-2024年及2025年1-6月，国亮新材的主要产品产量分别为20.25万吨、21.25万吨、22.69万吨、12.10万吨；销量分别为20.69万吨、20.74万吨、21.73万吨、12.28万吨，均呈稳步增长趋势。
因镁碳砖车间改造升级提升了产能，加之客户需求变化等因素，国亮新材的产能利用率呈波动趋势。
根据招股书数据，2022-2024年及2025年1-6月，国亮新材的产能利用率分别为93.55%、86.81%、86.77%、96.41%。值得注意的是，在2025年1-6月，其镁碳砖产品的产能利用率高达140.19%。
5.2、募资1.75亿元主要用于扩大产能，加码智能制造与再生资源利用
为进一步突破产能瓶颈、强化绿色制造优势，国亮新材拟募集资金1.75亿元，主要用于滑板水口产线技术改造项目、年产5万吨镁碳砖智能制造项目、年产15万吨耐材用再生料生产线建设项目等项目建设。
其中，“滑板水口产线技术改造项目”总投资3,648.76万元，拟全部使用募集资金。该项目建成后，将有效提升滑动水口类产品功能稳定性，保障下游业务施工质量与效率；推进生产自动化、智能化建设，助力提质增效；优化车间生产环境，缓解动线不足问题，提高产品生产效率与仓储物流效率。
“年产5万吨镁碳砖智能制造项目”总投资8,442.39万元，拟全部使用募集资金。该项目将新建镁碳砖自动化生产线，扩充镁碳砖产能，满足国亮新材整包服务业务不断增长对产能的需求；提升镁碳砖再生料利用能力，大力推进绿色制造。
“年产15万吨耐材用再生料生产线建设项目”总投资2,411.05万元，拟全部使用募集资金。该项目将新建多条耐材用再生料生产线，进一步降低原材料成本，增加利润空间。
六、结语
综上所述，近年来，下游钢铁行业在“双碳”目标驱动下，向着高效、绿色、高品质方向持续升级，这不仅为耐火材料行业提供了稳定的市场需求，更对其提出了产品高端化、生产智能化、服务集约化的全新要求。耐火材料行业的发展逻辑已从规模扩张转向结构优化，高端化、智能化、集约化成为主流趋势。
深耕耐火材料行业多年，国亮新材依托全品类产品矩阵、贴近钢铁产业集群的区位优势以及“整体承包为主”的高粘性服务模式，积累了优质的客户资源，其业务规模在河北省耐火材料企业中排名居首。特别是在2025年行业整体承压的环境下，国亮新材仍实现营收与归母净利润双增长，ROE连续两年显著高于行业均值，充分彰显其显著的经营韧性与盈利质量。随着募投项目落地投产，国亮新材将进一步突破产能瓶颈，提升再生资源利用水平，并有望凭借“技术+服务+智造”三位一体的竞争优势，加速提升市场份额。
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