有着“玻尿酸第一股”之称的华熙生物最近日子不太好过。
9月5日，华熙生物发布公告称，全资控股子公司钜朗公司已于9月1日与韩国Medytox、开曼华熙、合资公司华熙美得妥签署《终止契约》。终止内容包括：
1.2015年5月7日由开曼华熙及Medytox签署并由钜朗公司于2018年9月20日代替开曼华熙继承主要目的为在中国大陆地区开发、拓展及销售Medytox生产的特定注射用A型肉毒毒素等医疗美容产品的合资协议。
2.2016年8月1日由Medytox与华熙美得妥签署的独家代理协议，根据该协议，华熙美得妥被指定为相关产品在中国大陆地区的独家经销商。
这标志着华熙生物布局八年的医美细分领域肉毒素产品宣告破产。
据了解，Medytox成立于2000年5月，并于2006年拿到韩国国内肉毒素许可证，是韩国第一家拿到许可证的公司。2009年，Medytox在韩国市场的占有率已经接近40%。如此迅猛的发展势头自然使得华熙生物看中了Medytox。
然而天有不测风云。2020年韩国食品医药品安全厅吊销了Medytox的三款肉毒素的产品许可。韩国食品医药品安全厅表示，Medytox在生产肉毒素的过程中，使用未经批准的原液，通过材料造假获得流通许可，违反了相关法律，并要求公司召回和销毁有关产品。
华熙生物和Medytox的合作也自然告吹。就在合作终止公告发布后不久，华熙生物于9月8日发布公告拟回购不低于人民币2亿元（含），不超过人民币3亿元（含）的股份，希望通过股份回购提振市场信心。
但是事与愿违，华熙生物的股价依然处于低迷状态。截至9月26日，华熙生物股价报收87.83元/股，较2023年年初缩水3成多。
业绩承压，四大品牌全线下滑
业绩承压是华熙生物股价低迷的主因。
财报显示，2023年上半年，华熙生物实现营收30.76亿元，同比增长仅4.77%；实现归母净利润4.25亿元，同比减少10.27%。相较于2022年营收净利润20%以上的增速像是踩了“急刹车”。
而与华熙生物并称“医美三巨头”的爱美客2023年上半年实现营收14.59亿元，同比增长64.3%，归母净利润9.63亿元，同比增长64.66%。昊海生科同期实现营收13.13亿元，同比增长35.66%；实现归属净利润2.052亿元，同比增长188.94%。与同行相比，华熙生物似乎来到了瓶颈期。
具体来看，华熙生物旗下的四大主力品牌营收均出现不同程度的下滑。财报显示，润百颜实现营收6.32亿元，同比下滑2.0%；夸迪实现营收5.43亿元，同比下滑10.10%；米蓓尔实现营收2.17亿元，同比下滑16.81%；BM肌活实现营收3.41亿元，同比下滑29.62%。
对于各产品业绩下滑下滑，华熙生物在财报中表示：“受消费疲软、消费者购买意愿趋于保守的影响，以护肤品为代表的可选消费品市场受到一定冲击，流量红利趋缓、流量成本趋高，叠加内部组织结构和运营管理需要进一步升级的背景，公司主动进行战略调整降低发展的速度，造成了销售收入增速的下降。”
销售费用率居高不下，欲布局胶原蛋白赛道
尽管华熙生物表示要放缓增长速度，但是其对于营销的投入仍维持在较高的水准。财报显示，2023年上半年华熙生物的销售费用为14.20亿，销售费用率高达46.18%。
据悉，华熙生物曾与李佳琦和薇娅进行过合作，还投放了数百位KOL、KOC向消费者种草。不仅如此，华熙生物还利用微博、抖音、小红书等社交媒体开屏广告覆盖消费者。这或许是导致华熙生物销售费用居高不下的重要原因之一。
但是另一方面，华熙生物的研发投入显得不太够看。数据显示，2023年上半年华熙生物研发收入为1.87亿元，仅为其销售费用的13.17%。
华熙生物也表示“公司功能性护肤品板块的销售费用率从长期来看，有很大的优化空间”，“未来公司将通过精细化运营来提升投放效率和转化效率”。
随着我国消费升级，消费者在宣传之外，越发看重产品的质量和技术含量，“重销售、轻研发”的经营模式正越来越不吃香。再加上布局肉毒素的失败，华熙生物也开始重视自研。
在9月15日的投资者会议上，华熙生物表示“目前有7-8种在研胶原蛋白，已经实现大分子的重组胶原蛋白制备，并于8月份完成了重组Ⅲ型人源胶原蛋白原料产品的上市，该产品具有修复、促伤口愈合及促胶原再生等功效。下一步将会稳步推进自产重组人源胶原蛋白原料在护肤品中的应用。”
华熙生物能否在胶原蛋白赛道上有所作为还有待时间检验。
学术顾问｜华博新闻社资本市场研究院
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