《金证研》南方资本中心 修远/作者 西洲 映蔚/风控
2026年3月2日，弥富科技（浙江）股份有限公司（以下简称“弥富科技”）披露《关于预计2026年日常性关联交易的公告》，称2026年日常性关联交易预计发生金额为9,581.86万元，2025年实际发生金额为7,495.71万元。其中，与弥富科技交易的关联方客户包括天津鹏翎集团股份有限公司（以下简称“鹏翎股份”）。
“故事”围绕鹏翎股份说起。近三年又一期，鹏翎股份累计与弥富科技交易上亿元，而鹏翎股份纳入合并范围的私募在弥富科技申报上市前“突击”入股，而鹏翎股份或拟向上游布局。类似的情形或不止鹏翎股份一家客户，第一大客户累计与弥富科技交易超1.5亿元，交易产品包括快插接头等。而该客户的子公司系弥富科技的境内晶振对手之一，且弥富科技所处行业或存在集成化供货的发展趋势。另一方面，招股书披露一项募投项目的投资额或与官宣信披不一，其中扩产的产品包括传感器，而弥富科技一家为开拓压力传感器业务而设立的子公司曾因该业务开展不及预期而注销。
一、募投项目投资额或与官宣信披不一，扩产传感器背后子公司曾因业务开展不及预期而注销
此番申报，弥富科技称募投项目主要新增传感器类产品，减少对单一产品的依赖，分散经营风险。而官方信息指出，该募投项目建设内容为“年产快插接头16,000万只、传感器3,000万只”。其中2024年，弥富科技的压力类传感器进入客户实验阶段，同年弥富科技注销一家从事压力传感器业务的子公司，并称系因业务不及预期。
1.1 在同一备案文号下，招股书披露募投扩产项目的投资额高于环评登记表披露的数据
据签署于2026年2月3日的《弥富科技（浙江）股份有限公司招股说明书》（以下简称“签署于2026年2月3日的招股书”），募投项目“汽车快接插头及传感器技改扩产项目”（以下简称“扩产项目”）的投资总额为1.69亿元，拟投入募集资金金额1.09亿元。环评批复为嘉环（善）建备[2025]35号。
据嘉善县政府于2025年4月28日发布的《嘉兴市生态环境局“区域环评+环境标准”降级管理项目公告（20250428）》，汽车快接插头及传感器技改扩产项目的建设单位是弥富科技，备案文号是嘉环（善）建备〔2025〕35号。
可见，弥富科技招股书披露的募投项目和官方信息公示的项目，系同一个项目。
然而，“汽车快接插头及传感器技改扩产项目”环境影响登记表显示，该项目投资为1.4亿元，拟投入生产运营日期为2025年6月。
可见，对于募投项目扩产项目的投资额，弥富科技招股书披露的数据与环境影响登记表所示数据或“对不上”。
不仅如此，上述官方信息显示，扩产项目建设内容为“年产快插接头16,000万只、传感器3,000万只”。
也就是说，从拟扩产产品的数量来看，该募投项目建设的产品包括快插接头产品。
且弥富科技签署于2026年2月3日的招股书披露，汽车快接插头及传感器技改扩产项目“项目概况”显示，弥富科技紧跟市场发展趋势，抓住新能源汽车迅速增长机遇，研发汽车温感产品，本项目将进一步提升温感产品的产能。
此外，弥富科技表示，公司目前业务增长主要来自快插接头业务，新能源汽车行业技术迭代、产品转型升级速度较快，弥富科技必须紧跟市场发展趋势并通过多产品矩阵覆盖不同细分市场，利用协同效应降低单一产品开发成本，才能在激烈的竞争中取得优势。
报告期内，弥富科技温度传感器产品已形成收入，本项目在原有基础上购置设备进行扩产，多元化产品矩阵，有效提高弥富科技的抗风险能力。通过拓展温感零部件产品线，弥富科技不仅能够满足更多整车厂商的需求，提升市场竞争力，还能减少对单一产品的依赖，分散经营风险。
而关于弥富科技募投项目的“问题”才刚刚开始。
1.2 2024年已投产500万件传感器，扩产项目拟建设3,000万件传感器
据2025年8月29日签署的《关于弥富科技（浙江）股份有限公司公开发行股票并在北交所上市申请文件的审核问询函的回复》（以下简称“首轮问询回复”），截至本回复出具日，弥富科技全部已投产项目及在建项目中，包括“新增年产快插接头产品250万件技术改造项目”，环评批复/备案为嘉环（善）建备〔2024〕28号，验收情况为《技术改造项目竣工环境保护验收意见》（2024.07.31）；“新增快插接头、单向阀年产1000万件技术改造项目”，环评批复/备案为嘉环（善）建备〔2024〕29号，验收情况为《技术改造项目竣工环境保护验收意见》（2024.07.31）；新增汽车快插接头6000万件、通类接头5000万件、传感器500万件及其它塑胶件1亿套技改项目，环评批复/备案为嘉环（善）建备〔2024〕33号，验收情况为《项目竣工环境保护验收意见》（2024.07.31）。
可见，近年来，弥富科技对主要产品快插接头等多次扩产，且均已竣工验收。
此外，弥富科技的“新增年产水温传感器100万件扩建项目（3号厂房）”，环评批复/备案为嘉环（善）建备〔2024〕55号，尚未投入使用。
但经研究发现，新增年产水温传感器100万件扩建项目（3号厂房）或已封顶。
据浙江善昌建设有限公司（以下简称“善昌建设”）认证的微信公众平台于2024年8月22日发布信息，2024年8月22日上午，由善昌建设承建的“弥富科技（浙江）股份有限公司新增年产水温传感器100万件扩建项目（3#车间）”顺利封顶。
值得一提的是，弥富科技披露称，车身传感器按照功能可分为位置传感器、压力传感器、温度传感器、速度传感器、气体流量/质量/浓度/烟度传感器、振动传感器等。
可见，传感器产品分为压力传感器、温度传感器等。2024年，弥富科技的上述3号厂房水温传感器扩建项目或顺利封顶，同年弥富科技已投产500万件传感器。在此背景下，弥富科技计划新增温度传感器产品的产能。
除此以外，另一类传感器产品即压力传感器的发展情况，也值得关注。
1.3 称国内压力传感器的规模在汽车传感器中排名第一，2024年弥富科技压力传感器进入客户实验阶段
据签署于2026年2月3日的招股书及首轮问询回复，弥富科技于2020年成立传感器事业部，开始研发包括水温、冷媒、气温、油温等类别传感器产品。
2023年，弥富科技传感器产品投入量产，逐步向吉利、长城、江淮、广汽、上汽、蔚来、小鹏、赛力斯等配套供应温度传感器产品；2024年，弥富科技压力类传感器进入客户实验阶段。
未来，弥富科技将进一步加大温度传感器、PT温压传感器等传感器类业务开发力度，2025年产销规模预计将会大幅提升，传感器业务将成为弥富科技新的收入增长点。
可见，2024年，弥富科技压力传感器进入客户实验阶段。
同时，对于压力传感器的市场情况，据签署于2026年2月3日的招股书，弥富科技表示，在细分领域方面，国内压力传感器以714.2亿元的规模排名第一，占比17.6%。温、湿度传感器318.2亿元，占比7.8%。以上述数据测算，汽车传感器领域，2024年度压力传感器市场空间约为151亿元，温、湿度传感器市场空间约为67亿元。
需要指出的是，弥富科技曾于2024年注销从事压力传感器业务的子公司。
1.4 因开拓压力传感器业务的子公司发展不及预期，于2024年8月将其注销
据签署于2024年11月4日的《关于弥富科技（浙江）股份有限公司股票公开转让并挂牌申请文件的审核问询函》的回复（以下简称“新三板挂牌问询回复”），弥富科技成立浙江弥博汽车电子有限公司（以下简称“浙江弥博”），系为了开拓压力传感器业务，由于其业务发展不及预期，弥富科技遂终止该业务，浙江弥博因此不再实际经营，故予以注销。
据市场监督管理局信息，浙江弥博成立于2022年11月4日，于2024年8月14日注销。
综合而言，此番申报，弥富科技招股书披露募投项目之一扩产项目的投资额，与官宣的环评登记表或信披不一。不仅如此，弥富科技称扩产项目主要新增传感器类产品，减少对单一产品的依赖，分散经营风险。官方信息显示，该募投项目计划建设内容为“年产快插接头16,000万只、传感器3,000万只”。在此情形下，弥富科技2024年已投产500万件传感器，且表示2024年压力类传感器进入客户实验阶段。而弥富科技为了开拓压力传感器业务而设立子公司浙江弥博，因业务发展不及预期，弥富科技遂终止该业务，2024年8月该子公司注销。
二、大客户鹏翎股份通过私募突击入股背后或向上游布局，客户凌云股份的子公司系弥富科技竞争对手之一
快接插头是弥富科技的主要产品，系对汽车等流体管路系统进行串联、并联、密封，降低管路系统失效风险，达到快速安装和快速拆卸的效果，方便管路的安装及后续维护，又称快速接头、快插接头。
值得注意的是，弥富科技申报前十二个月，私募嘉兴颀景创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“嘉兴颀景”）“突击”入股弥富科技。而将嘉兴颀景纳入合并范围的鹏翎股份，系弥富科技的前五大客户之一，该客户或向上游布局。除了鹏翎股份，弥富科技2024年及2025年上半年的第一大客户的子公司，同时系弥富科技的国内主要竞争对手之一。
2.1 大客户鹏翎股份累计贡献超亿元收入，其纳入合并范围的私募嘉兴颀景于弥富科技申报前12个月入股
据签署于2026年2月3日的招股书，截至招签署日，嘉兴颀景持有弥富科技406.3752万股股份，持股比例为6.93%，是弥富科技的第五大股东。嘉兴颀景系私募股权投资基金。
具体来看嘉兴颀景的出资结构，鹏翎股份的出资比例为95.34%，合伙人性质为有限合伙人。同时，根据鹏翎股份定期报告，嘉兴颀景纳入鹏翎股份的合并范围，鹏翎股份的实际控制人为王志方。
需要说明的是，嘉兴颀景系弥富科技申报前十二个月入股的股东。
据弥富科技签署于2026年2月3日的招股书，嘉兴颀景是弥富科技申报前十二个月的新增股东，新增股东均基于看好弥富科技未来发展前景，而认购弥富科技的新增注册资本。
由此可见，鹏翎股份合并范围内私募基金嘉兴颀景，于弥富科技申报前“突击”入股弥富科技。
值得关注的是，鹏翎股份系弥富科技的主要客户之一。
据签署于2026年2月3日的招股书，弥富科技的直接客户主要为一级供应商，各期前十大客户中包括鹏翎股份。
报告期即2022-2024年及2025年1-6月，鹏翎股份分别为弥富科技的第四大、第三大、第三大、第二大客户。同期，弥富科技对鹏翎股份的销售收入分别为1,347.71万元、2,985.29万元、4,102.96万元、2,290.46万元，占弥富科技同期营业收入的比例分别为9.76%、14.8%、15.03%、15.02%。
对此，弥富科技表示，2023年度、2024年度及2025年1-6月，弥富科技主要向鹏翎股份销售快插接头、通类接头、阀及管夹等产品，主要终端整车厂为吉利、长城等。弥富科技向鹏翎股份的销售定价原则为成本加成法，弥富科技对关联方与非关联方在定价原则上无明显差异。
即经测算，2022-2024年及2025年1-6月，弥富科技对鹏翎股份的销售额合计为10,726.42万元。
而《金证研》南方资本中心研究发现，鹏翎股份入股弥富科技的原因或值得关注。
2.2 鹏翎股份投建的VDA型快插接头产线已交付，与弥富科技部分核心技术专利及在研项目涉及的领域或存重叠
据鹏翎股份2024年报关于“未来发展方向上的战略选择”的内容，从汽车的零部件产品及管路、密封部件业务的核心技术及行业方向上来看，鹏翎股份是国内多家整车厂的一级供应商，向目前的整车厂客户提供更多有更高附加价值的汽车零部件，是未来鹏翎股份发展的一个重要方向。
报告期内，为提高鹏翎股份对整车厂的集成交付能力，鹏翎股份投资建设了VDA型冷却管路快插接头的自动化生产线，取得了多家整车厂的定点，并已实现了交付，有效提高了鹏翎股份零部件自制率和管路集成交付的比例。
需要说明的是，VDA型冷却管路快插接头，与弥富科技部分核心技术专利涉及领域、在研项目涉及的领域或存在重叠。
据签署于2026年2月3日的招股书，弥富科技拥有“一种VDA接头结构”、“一种方便与管道插头插接的VDA接头结构”两项实用新型专利，申请日均为2021年7月28日，授权日分别为2022年4月12日、2022年1月18日，取得方式为原始取得。
此外，“快插接头的设计与生产工艺”是弥富科技的核心技术，核心技术简介显示，接头本体设置有密封圈，密封圈呈弧形对称弯曲状或与管道插头倾斜，方便管道插头插入VDA接头，减小管道插头与VDA接头插接时所施加的装配力，减小生产时工人装配及售后维修的工作强度。
此外，该项核心技术对应的专利，包括上述提及的两项实用新型专利。
与此同时，截至2025年6月末，弥富科技正在进行的主要研发项目包括“一种VDA进出口大口径快插接头”，所处阶段为研发中，项目预算为200万元，目前技术水平为国内领先。该项目拟在保证密封性的基础上实现大口径，同时方便后期拆卸维护，产品能应用于大型卡车、商用车。
不仅如此，鹏翎股份还指出，快插接头或系其业务增长的“第二曲线”。
2.3 鹏翎股份还称将积极布局“第二曲线”，通过对弥富科技等汽车产业链的投资为扩大业务规模奠定基础
据鹏翎股份2025年半年报“主要的业绩驱动因素”，2025年上半年，面对行业激烈竞争，鹏翎股份在稳固其在汽车管路和密封部件业务基本盘的同时，积极布局第二曲线，拓展业务前沿领域市场。
第二曲线是指，鹏翎股份通过内部孵化，形成上海研发、江苏落地的协同产业布局将新能源热管理项目推进投产。通过电磁阀、球阀和流道板等产品为客户提供新能源车热管理系统解决方案。通过对十风科技、弥富科技及合肥威翎等汽车产业链的投资，积极实现鹏翎股份的战略布局，为业务规模的扩大奠定基础。
不难发现，弥富科技称鹏翎股份等投资者的入股系看好弥富科技的发展前景。且鹏翎股份表示，通过投资弥富科技等汽车产业链，主要系为实现战略布局，为业务规模的扩大奠定基础。
此外，通过投资者关系活动记录来看，鹏翎股份或拟向上游布局。
2.4 鹏翎股份称近年来自制快插接头销售增长快，并表示整车厂未来倾向于集成交付
据编号为2025-11-11的《天津鹏翎集团股份有限公司投资者关系活动记录表》，对于“公司提供的快插接头是自己生产么？”的问题，鹏翎股份表示，“是的，鹏翎股份自制模具后精密注塑制造相关快插接头。该类产品近年销售增长较快。”
同时，对于“公司在储能方面的产品是什么？”的问题，鹏翎股份表示，“鹏翎股份在储能方面提供管路和接头产品。产品用材主要是尼龙管和注塑产品。”
此外，据编号为2025-09-11的《天津鹏翎集团股份有限公司投资者关系活动记录表》，鹏翎股份表示，2025年主要的市场开发策略是在现有客户群的基础上争取更多的新业务，密封件和流体管路两类产品的市场协同开发是重点，混动和电动车的冷却管路项目是竞争的重点。
与此同时，鹏翎股份为了增加竞争力，实现产品、商业场景多样化。鹏翎股份不仅在客户端推广自制的塑料接头，同时也基于现有战略和技术储备，推动鹏翎股份热管理业务落地。
此外，随着汽车行业向新能源的加速转型，整个市场新增了改性塑料等新的产品需求。另外，随着汽车的智能化的发展，也出现了电子类、传感类等的多维需求。针对上述需求，鹏翎股份认为整车厂未来更倾向于集成交付，也就是集成产品需要满足管路+传感器+接头+其他温控类的产品方向。
除了鹏翎股份外，还有其他弥富科技的大客户或亦向上游领域拓展。
2.5 大客户凌云股份的子公司廊坊舒畅系国内竞争对手之一，凌云股份称廊坊舒畅收购符合集成化的发展趋势
据签署于2026年2月3日的招股书，2022-2024年及2025年1-6月，凌云工业股份有限公司及其同一控制下的其他公司（以下简称“凌云股份”）分别为弥富科技的第一大、第二大、第一大、第一大客户，弥富科技对其销售金额分别为3,569.69万元、3,775.59万元、5,103.25万元、2,568.16万元，占同期营业收入的比例分别为25.84%、18.72%、18.7%、16.85%。销售内容包括管夹、护板快插接头、通类接头等。
同时，廊坊舒畅汽车零部件有限公司（以下简称“廊坊舒畅”）是弥富科技主要国内竞争对手。同时，廊坊舒畅是凌云股份的子公司，主要产品是快速接头、单向阀、紧固件等。
需要指出的是，历史上，凌云股份对廊坊舒畅的收购，或系向上游布局的“一环”。
据《凌云工业股份有限公司重大资产重组继续停牌公告》，廊坊舒畅主要产品为汽车管路快插接头，与凌云股份汽车管路产品是上下游配套关系，收购廊坊舒畅有利于凌云股份形成汽车管路产品的系统化，符合系统开发、模块化供货的汽车零部件发展趋势，能更多地参与整车厂新产品的开发与研制。
此外，本次收购有利于凌云股份向集成化方案提供商的形式过渡，提高核心竞争能力，提升经营效益。
值得一提的是，弥富科技表示，部分尼龙管路制造企业可以实现部分零部件自制。
具体来看，弥富科技在招股书“行业竞争格局”中提到，目前行业内的主流供应商为阿雷蒙、诺马集团、库博标准等外资快插接头供应商，凌云股份、重庆溯联塑胶股份有限公司及其同一控制下的其他公司（以下简称“溯联股份”）、江阴标榜汽车部件股份有限公司及其同一控制下的其他公司（以下简称“标榜股份”）等尼龙管路制造企业也可实现部分型号的自制。
同时，此番申报，弥富科技选取的可比公司包括溯联股份与标榜股份。
可见，弥富科技国内竞争对手之一廊坊舒畅，系其大客户凌云股份的子公司。报告期内，凌云股份与弥富科技累计交易超1.5亿元。而弥富科技选取的可比公司溯联股份、标榜股份等，可实现部分型号快插接头的自制。
综合来看，报告期内，私募基金嘉兴颀景或“突击”入股弥富科技，弥富科技称该股东因看好弥富科技未来发展前景而入股。而将嘉兴颀景纳入合并范围的鹏翎股份，系弥富科技的前五大客户之一，报告期内累计贡献上亿元收入。而鹏翎股份披露称，投资弥富科技等汽车产业链系为发展业务增长的“第二曲线”。不仅如此，截至2024年末，鹏翎股份或已投资建设了VDA型冷却管路快插接头的自动化生产线，并已实现了交付，与弥富科技部分核心技术专利及在研项目涉及的领域或存重叠。同时，鹏翎股份还自称近年来自制快插接头销售增长快，并表示整车厂未来倾向于集成交付。
值得一提的是，除了鹏翎股份，第一大客户凌云股份累计与弥富科技交易超1.5亿元，交易产品包括快插接头等。而凌云股份的子公司廊坊舒畅同时系弥富科技的国内主要竞争对手之一。且凌云股份此前收购廊坊舒畅，曾称廊坊舒畅产品为汽车管路快插接头，与凌云股份汽车管路产品是上下游配套关系。基于上述情形，两大客户鹏翎股份、凌云股份或布局上游，未来与弥富科技的合作或值得关注。
三、结语
简言之，本次募投项目扩产项目拟扩产产品包括传感器，但弥富科技表示2024年，弥富科技压力类传感器进入客户实验阶段。而回溯历史，弥富科技曾注销从事压力传感器业务的子公司，并称系因业务发展不及预期。此外，在同一备案文号下，招股书披露募投扩产项目的投资额与环评登记表披露的数据或信披不一。
除此以外，报告期内，嘉兴颀景或“突击”入股弥富科技，而将嘉兴颀景纳入合并范围的鹏翎股份，系弥富科技的前五大客户之一，累计与弥富科技交易上亿元。鹏翎股份披露称，投资弥富科技等汽车产业链系为发展业务增长的“第二曲线”，且近年来自制快插接头销售增长快，即鹏翎股份或向上游布局。除此以外，2024年及2025年上半年的第一大客户凌云股份的子公司，系弥富科技竞争对手之一，或也布局上游，未来合作或值得关注。
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