现阶段，在碳减排背景下，智能电网正引领着电力与能源产业的革新，其全球市场规模呈持续上涨趋势。随着智能电网加速应用落地，全球智能电表市场需求平稳释放且稳定增长。作为一家智能计量解决方案提供商，成都长城开发科技股份有限公司（以下简称“开发科技”）以核心产品智能电表为起点，为客户提供涵盖电水气等多种能源、软硬件一体、适配各类通信技术的完整智慧能源管理系统解决方案。
业绩方面，近年来开发科技的营收及归母净利润逐年上涨，发展态势良好。同时，开发科技的毛利率持续走高，ROE“领跑”同行，盈利能力突出。作为国家高新技术企业，开发科技重视技术创新，持续加大研发投入，其产品获得全球各类认证逾600项，且通过英国NCSC国防安全级别认证。多年来，开发科技深耕境外市场，产品已覆盖全球40多个国家，且欧洲市场占有率持续增长。在国内，开发科技已多次中标国家电网智能电表集采项目，且中标次数逐年上升，中标金额超6亿元。
随着全球人口的不断增加和经济的快速发展，全球能源危机不断加重。然而，传统能源的使用不仅加剧了环境污染，还加速了化石燃料的消耗。由此，可再生能源成为可持续发展的关键。
据全球能源智库Ember数据，2023年，可再生能源发电量占全球总发电量的比例首次超过30%。
可再生能源以风电、光电为主，存在发电高波动性、分布式电源管理难度提升等问题，对削峰填谷、发配电精细化管理提出了更高的要求和更多的需求，推动智能电网建设与升级。
据全球风能理事会（GWEC）数据，全球新增风电装机容量从2020年的95.3GW增长至2024年的121.6GW。截至2024年底，全球风电累计装机容量突破1,200GW。
另据CPIA（中国光伏行业协会）数据，2020-2024年，全球光伏新增装机量分别为130GW、170GW、230GW、390GW、530GW，近五年CAGR达42.10%。
据IEA数据，2023年全球光伏发电量占总发电量比例约为5.4%；预计2030年光伏发电量占总发电量比例将达到约21%，2035年占比将达到约32%，2050年占比将达到约40%。
同时，智能电网通过利用AI技术，实现了对能源生产与消费过程的实时监测及精确预测，优化能源管理和调度，确保能源供需平衡和高效利用，从而减少能源浪费和消耗。
近年来，在智慧能源体系及“双碳”目标的驱动下，全球多个国家及地区均出台政策提出智能电网及新型电力系统的建设目标，并明确加强建设以智能电表为载体的智能计量体系。
据Omdia数据，2024年全球智能电网市场规模已达252亿美元，预测2025-2030年全球智能电网市场将以8.6%的年复合增长率高速扩张。
智能电表是智能电网建设的智能终端，对提高新型电力系统下用户侧用能信息实时采集、负荷管理、双向互动服务的精准性和可靠性起到关键作用。随着智能电网加速应用落地，智能电表市场需求持续提升。
近年来，全球范围内智能电表行业需求整体处于平稳释放、稳定增长的状态。
一方面，全球市场各国家及地区之间智能电表更新周期存在一定的差异，不同市场不同轮次交错的更新周期能够确保存量市场维持稳定的增长。
另一方面，南美、东南亚等经济欠发达地区市场相对于欧洲市场存在一定滞后，部分地区目前仍以普通电表为主，随着各国能源体系的建设，智能电表渗透率将逐步提高，带来广阔的增量市场空间。
据Berg Insight数据，2023年全球智能电表市场规模达126亿美元，预计2028年增长至168亿美元，2023-2028年增速稳定在6%左右。
另据Mordor Intelligence预测，2024-2029年，全球智能电表市场规模预计将从1.62亿台增长到2.36亿台，年复合增长率为7.81%。
综上，在碳减排背景下，全球风电、光电新增风电装机容量呈逐年上涨趋势，产业快速发展。风电及光电存在发电高波动性、分布式电源管理等问题，推动了智能电网建设与升级。随着智能电网加速应用落地，全球智能电表行业需求平稳释放且稳定增长，行业前景广阔。
观其业绩，近年来开发科技把握全球能源行业数字化、智能化的发展机遇，实现营收及归母净利润逐年上升。
据招股书，2022-2024年，开发科技的营业收入分别为17.91亿元、25.50亿元、29.33亿元，年均复合增长率为27.98%；归母净利润分别为1.83亿元、4.86亿元、5.89亿元，年均复合增长率达79.38%。其中，开发科技2024年营收同比上涨15.02%，归母净利润较上年同期增长21.11%。
需要说明的是，开发科技财务数据的审计基准日为2024年6月30日，其2024年财务数据经立信会计师事务所审阅未审计，下同。
在业绩稳健增长的同时，开发科技的“造血”能力优秀，盈利质量良好。2022-2024年，开发科技经营活动产生的现金流量净额分别为1.30亿元、6.14亿元、4.75亿元，近三年合计达12.19亿元。
此外，近年来开发科技的毛利率逐年上涨，加权平均净资产收益率“领跑”同行，凸显其盈利能力。
据东方财富choice数据，2022-2024年，开发科技的毛利率分别为20.79%、33.68%、36.03%。
2021-2023年及2024年1-6月，开发科技的ROE分别为24.18%、18.60%、38.16%、17.96%（开发科技2024年ROE为32.49%）。
同期，开发科技同行业可比公司杭州海兴电力科技股份有限公司的ROE分别为15.69%、11.72%、15.69%、7.77%；江苏林洋能源股份有限公司的ROE分别为7.73%、5.81%、6.88%、3.80%；杭州西力智能科技股份有限公司的ROE分别为10.79%、8.57%、9.55%、4.54%；杭州炬华科技股份有限公司的ROE分别为12.69%、16.65%、18.16%、9.02%。
经金基研计算，2021-2023年及2024年1-6月，上述四家开发科技同行业可比公司的ROE均值分别为11.73%、10.69%、12.57%、6.28%。
简言之，近年来开发科技的营收及归母净利润均持续上涨，业绩向好。同时，近年来开发科技的毛利率逐年走高，ROE高于同行业可比公司，盈利能力突出。
三、全球化布局且欧洲市占率走高，境内集采中标项目上涨
作为深耕境外市场的智能计量解决方案提供商，开发科技凭借雄厚的科研实力、先进的生产技术、可靠的产品质量、优秀的供应链管理能力、优秀的服务能力，不断拓展下游应用领域，积累了丰富的客户资源。
在设立之初，开发科技即将发展战略定位于深耕境外市场，是较早成功开拓欧洲发达国家市场且具备一定出货规模的国内智能计量企业之一。
自1998年起，开发科技及其前身参与过意大利、英国、荷兰、挪威、瑞典、奥地利以及葡萄牙等多个欧洲大规模智能电表部署项目，服务包括ENEL（意大利国家电力公司）、EDP（葡萄牙电力集团）、E.ON（德国意昂集团）等在内的欧洲前十大电力公司，累计向欧洲出口逾5,000万套智能计量终端。
开发科技在欧洲市场深耕多年，部署的第一代智能电表已经历了完整的产品寿命周期验证，享有良好的市场口碑。目前，境内企业仅有开发科技将自主品牌智能电表打入英国市场，其被知名物联网咨询机构Berg Insight评价为欧洲市场最成功的中国智能电表供应商。
据招股书，2021-2023年，开发科技智能电表在欧洲市场的占有率分别为9.46%、10.41%、12.14%，市场地位稳步提升。
对于欧洲以外的中东、中亚、南美、东南亚、非洲等市场，开发科技利用“一带一路”带来的项目资源优势，基于经欧洲市场验证的成熟产品、技术及大规模部署经验，为沙特阿拉伯、乌兹别克斯坦、乌拉圭、孟加拉国、塞内加尔等多个国家供应智能计量终端及AMI系统软件产品，并持续中标多个国家的大型智能电表部署项目，包括巴基斯坦大规模智能电表改造项目等。
经过多年的市场拓展，开发科技已成功向包括欧洲发达国家在内的全球40多个国家推出了超过9,000万套智能计量终端。
2021-2023年及2024年1-6月，开发科技境外市场贡献的主营业务收入分别为14.22亿元、15.70亿元、20.96亿元、12.14亿元，占主营业务收入的比例分别达到96.90%、87.70%、82.27%、92.15%。
目前，开发科技在境内市场的销售尚处于起步阶段，但已展现出良好的发展势头。
国家电网2020版智能电表定型后，开发科技已多次中标国家电网智能电表集采项目。2022-2024年，开发科技中标国家电网智能电表集采项目次数分别为1次、2次、3次，总中标金额超6亿元。
2021-2023年及2024年1-6月，开发科技境内收入分别为0.46亿元、2.20亿元、4.52亿元、1.04亿元。
综述之，开发科技深耕境外市场，实现全球化布局，市场覆盖全球40多个国家，境外收入占比超八成。特别是在欧洲市场，开发科技具备先发优势，产品市占率稳增。在国内，近年来开发科技已多次中标国家电网智能电表集采项目，且中标次数逐年上升，发展势头良好。
四、核心产品收入及占比逐年上升，产品可靠性及安全性获认证逾600项
深耕智能计量领域多年，开发科技以核心产品智能电表为起点，为客户提供涵盖电水气等多种能源、软硬件一体、适配各类通信技术的完整智慧能源管理系统解决方案。
智能计量终端方面，面对不同国家及地区的差异化需求，开发科技推出在通讯方案、集成能力等多个层面符合各地区差异化需求的智能计量产品。
其中，开发科技核心产品智能电表的收入及占比呈逐年增长趋势。
据招股书，2021-2023年及2024年1-6月，开发科技的智能电表销售收入分别为5.60亿元、7.38亿元、13.44亿元、8.51亿元，占当期主营业务收入的比例分别为38.14%、41.22%、52.74%、64.54%。
AMI系统软件方面，开发科技开发了可与智能计量终端实现高效协同的智慧能源系统软件产品，率先从传统硬件业务转向智慧能源管理平台架构，支持客户实现传统的月结账单转型小时级、分钟级的接近实时的数据采集和用电结算。
境外市场因各国经济发展水平、政策环境等诸多因素的影响，需求差异较大，部分发展中国家客户缺乏关键技术、项目经验等，因此在其智慧能源体系建设的过程中，相较于单一的计量设备，其对于一体化的智慧能源管理解决方案需求更高。
开发科技凭借长期服务于境外市场形成的完善AMI生态及系统运营能力，精准解决这一需求痛点，为中东、中亚、东南亚、南美、非洲等市场客户提供完整的产品解决方案。
此外，能源体系对运行稳定性、数据隐私性高要求。智能计量产品的可靠性以及安全性是行业竞争焦点。以发达国家市场完整寿命周期验证、全面严格的资质认证体系为背书，开发科技产品的可靠性、安全性获得了境内外客户的高度信赖和广泛认可。
可靠性方面，开发科技拥有CNAS认可的具备国际先进水平的高标准专业检测实验室，对产品进行严格的验证和测试。与此同时，开发科技部署在欧洲的第一代智能电表产品已成功经历了完整寿命周期的验证，产品可靠性得到了多个发达国家的充分验证。除此以外，开发科技产品在境外市场取得了欧盟MID、CE认证，英国CPA认证、沙特阿拉伯SASO认证等多项具有严格技术标准要求的国际权威产品认证，合计在全球范围内拥有各类认证逾600项。
安全性方面，开发科技通过了英国NCSC国防安全级别的认证，是国内较早获得IEC62443-4-1工业网络安全CB证书的智能计量产品制造企业之一，是少数几家在西欧等发达地区获得了国家级信息安全认证的国内企业之一。
简言之，开发科技可为客户提供软硬件一体解决方案。其中，开发科技的核心产品智能电表销售收入及占比持续上涨。此外，开发科技产品的可靠性及安全性获国际认证，赢得境内外客户认可。
五、近三年研发投入CAGR达28.84%，核心技术收入占比超八成
智能计量产品、AMI系统软件等智慧能源解决方案的研发、生产涉及到微电子技术、通信技术、计算机技术、自动控制技术等多项技术，在智慧能源体系及新型电力系统的背景下，智能计量产品技术水平要求不断提高。
作为国家高新技术企业，开发科技将持续创新研发作为企业长期发展的重要落脚点，不断加大研发投入，以保持并提升核心竞争力。
2022-2024年，开发科技研发投入分别为0.98亿元、1.20亿元、1.62亿元，占营业收入的比例分别为5.46%、4.69%、5.53%。近三年，开发科技研发投入CAGR达28.84%。
研发团队建设方面，开发科技聚集了一批经验丰富的技术研发人员，构建了成熟有效的技术创新平台。截至2024年6月30日，开发科技拥有研发人员278名，占员工总数的比例为19.47%。
通过自主研发，开发科技形成了三相PRIME1.4-PLC电力载波通信技术、多表型中多种模块可互换技术、基于多频率通道切换技术G3-PLC电力载波通信技术、基于频分复用的多电力载波通信网络共存技术等17项核心技术，并应用于其产品中。截至2024年6月30日，开发科技拥有专利149项，其中发明专利48项，为其技术及产品的持续创新提供了有力的技术支撑。
依托核心技术及技术积累，开发科技形成了快速高效的研发设计能力、深厚的产品集成能力以及全场景适配的产品通讯解决方案。
首先，开发科技拥有丰富的平台化设计方案储备，面对下游不同国家或地区市场的差异化产品需求，能够实现快速、高效的设计、交付，大幅提升市场响应速度。
其次，开发科技产品能够与全球30余家主流厂商的电水气表、AMI系统软件等产品适配，可收集传输电、水、气等各种能源数据，产品集成能力深厚。
最后，开发科技产品支持如PLC/RF/3G/4G/NB-IoT/Cat-M等各种类型的通讯方式，为客户提供全场景适配的产品通讯解决方案。
据招股书，2021-2023年及2024年1-6月，开发科技核心技术产生的收入分别为12.39亿元、15.01亿元、22.15亿元、11.46亿元，占营业收入的比例分别为84.03%、83.84%、86.86%、86.90%。
总的来说，在碳减排目标驱动下，各国加大了对风电、光电等可再生能源的政策支持，全球风电、光电产业快速发展。风电及光电存在发电高波动性、分布式电源管理等问题，推动了智能电网建设与升级。同时，智能电网亦能够有效减少能源浪费和消耗，获得各国政策支持。随着智能电网市场规模的增长，作为智能电网终端的智能电表市场需求平稳释放且稳定增长。
近年来，开发科技的营收及归母净利润逐年增长，业绩持续向好。同时，开发科技的毛利率走高，ROE高于同行业，盈利能力突出。凭借雄厚的科研实力、先进的生产技术、可靠的产品质量、卓越的供应链管理能力、优秀的服务能力，开发科技持续深耕全球市场，积累了优质而稳定的客户资源，其境内外收入呈上涨趋势。其中，开发科技境外收入保持在八成以上，在欧洲市场具有先发优势。
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