《金基研》灵曜/作者 杨起超 时风/编审
近年来，受益于玻璃纤维复合材料在交通运输、清洁能源等领域的广泛应用，玻璃纤维复合材料制品总产量逐年上涨。特别是在风电领域，随着“双碳”目标的持续推进和风电平价上网时代的到来，风电行业迈入良性发展轨道，带动玻璃纤维复合材料制品市场需求的提升。
作为一家主要从事高分子复合材料制品、轻量化夹芯材料制品的研发、生产与销售业务的企业，江苏常友环保科技股份有限公司（以下简称“常友科技”）产品主要包括用于风电领域的风电机组罩体、风电轻量化夹芯材料制品、罩体模具，以及轨道交通车辆部件等。
经过多年的行业积累，常友科技通过持续不断的技术创新和工艺流程改进，满足客户多样化及差异化的产品需求，与众多优质客户保持了多年的良好合作关系，有效地推动了其经营业绩的快速增长。依靠研发实力、产品种类及质量、客户资源等竞争优势，常友科技的行业地位稳步提升，尤其在风电机组罩体领域市场占有率处于国内领先梯队。
二十一世纪被称为新材料世纪，新材料已成为全球经济迅速增长的源动力和提升核心竞争力的战略焦点。在新材料发展与应用中，复合材料占有相当重要的地位。
在众多复合材料类别中，玻璃纤维增强树脂基复合材料（又被称为玻璃钢）市场占比最高，发展最成熟，已经广泛应用于军工及民用各领域。
目前，玻璃纤维复合材料已经在国内风电、化工储罐、输水管道、电器绝缘、船艇、冷却塔、卫浴等领域获得较大规模应用市场。近年来，国内玻璃纤维复合材料行业市场规模整体呈不断上升趋势。
据中国玻璃纤维工业协会数据，2019-2023年，国内玻璃纤维复合材料制品总产量分别为445万吨、510万吨、584万吨、641万吨、672万吨，年均复合增长率达10.85%。
和主要发达国家相比，国内人均复合材料消费量仍然偏低，中低档制品居多，下游市场分散。随着新能源、交通运输、建材、环保、航空和国防等行业的发展和国内经济的快速发展，国内的复合材料应用市场广阔。
具体到常友科技专注的风电领域，近年来在政府部门产业政策和技术进步的推动下，国内风电产业整体保持良好的发展态势。
在“碳达峰、碳中和”新能源发展战略指引下，国家陆续出台相关产业政策和规划纲要，进一步细化和落实风电等新能源行业的发展路径和发展目标，如2022年6月，国家发展改革委、国家能源局等9部门联合发布《“十四五”可再生能源发展规划》，指出“十四五”期间，可再生能源发电量增量在全社会用电量增量中的占比超过50%，风电和太阳能发电量实现翻倍。
在“碳达峰”、“碳中和”背景下，风电行业未来前景广阔。
同时，随着技术的进步，2022年以来，陆上风电度电成本相比火电已有相对明显的优势，已基本具备平价上网条件，进入“降本-增需”的良性循环，产业链进一步降价幅度可控。
据国家能源局数据，2020-2024年，国内风电新增装机容量分别为71.67GW、47.57GW、37.63GW、75.90GW、79.82GW。
2020年国内风电新增装机容量大幅上升，同比增长178.44%，主要原因系国内明确了风电补贴退出的最后期限，形成风电抢装潮。2022年以来，随着风力发电经济性凸显，风电市场需求加速释放。
立足当下，陆上风电价格补贴和国家层面海上风电价格补贴政策均已退出，历史上风电行业频现的弃风限电问题也得到实质性解决，风电行业已经进入全面平价上网的市场化发展阶段。
展望未来，国内风电行业正迈入良性发展新阶段：旺盛的能源结构调整需求叠加技术进步驱动下的持续降本提效，成为风电行业良性发展的长期逻辑。
据各省市自治区发布的“十四五”期间风电装机规划，2025年仍需完成约92GW的风电装机容量；另外，据每日风电的数据统计，2024年国内公开市场新增风电招标容量192.58GW，同比增长79.54%，预示着2025年下游客户需求持续旺盛。
综上，近年来，受益于玻璃纤维复合材料制品在交通运输、清洁能源等领域的广泛应用，玻璃纤维复合材料行业市场规模整体呈不断上升趋势。同时，在国内产业政策和技术进步的推动下，常友科技主要下游风电行业正迈入良性发展轨道，行业发展前景广阔，带动玻璃纤维复合材料制品市场需求增长。
二、与前九大风电整机厂商建立合作，全链条服务及就近配套提升客户粘性
深耕风电领域多年，常友科技凭借雄厚的研发实力、优异的产品质量和快捷周到的服务品质，已与中国中车、远景能源、运达股份、三一重能、东方电气、明阳智能等国内多家知名风电机组整机厂商建立了稳定、良好的合作关系，并间接实现对国外客户西门子歌美飒的销售。
常友科技多次被中国中车、远景能源、三一重能等业内知名主机厂商授予“最佳供应商”、“年度优秀供应商”等荣誉称号。
尤为值得称道的是，常友科技客户开拓势头良好。2019年以来，常友科技在原有远景能源、中国中车等客户基础上客户群体不断扩大。目前，常友科技与2023年国内前九大风电整机制造商均建立了良好的合作关系，铸就了国内享有不俗声誉的品牌口碑。
由于常友科技下游客户多为风电、轨道交通领域主机厂商，相关客户对供货的及时性、产品质量的稳定性、产品使用寿命等均有很高的要求，因此在供应商资质、配套产品认证方面建立了严格的审查制度。
针对客户多样化、定制化配套需求，常友科技突破行业传统依据客户图纸生产的经营模式，成为行业内少数能为客户提供一站式、全链条、定制化风电机组罩体解决方案的企业之一，具备满足客户“概念需求→解决方案→模具→产品”的全链条需求的能力。
常友科技打造了项目制的业务管理模式，项目组提供从客户需求分析、协同研发、试验验证、加工制造、现场装配、用户反馈改进等环节的全流程服务模式，从原料采购到检验交付全过程通过ERP系统控制，能够快速、高效满足客户个性化需求，在各流程节点做到精确控制成本，保障项目收益最大化和客户利益最大化。
此外，随着国内风电产业布局集群化的趋势日益明显，就近配套能力的重要性凸显。在主机厂附近就近建设生产基地，可以达到降低运输成本、缩短供货周期、提高协同能力等多重目的。
常友科技除在江苏常州设有生产基地外，分别在河北、内蒙古、湖南、云南、四川、甘肃、广西、黑龙江等地设有生产基地，就近配套客户，辐射全国，有效降低了运输成本、缩短了供货周期、提高了与客户的协同能力。
简言之，常友科技已与下游主要风电主机厂商建立了良好的合作关系。同时，常友科技通过提供提供一站式、全链条、定制化服务和增强就近配套能力进一步提升客户粘性。
三、产品线丰富且性能指标优异，核心产品销售额及销量均呈上涨趋势
优秀的产品能够精准洞察客户的需求和痛点，为客户带来实际的价值和优势，从而赢得客户的信任和忠诚。
多年来，常友科技主要从事高分子复合材料制品、轻量化夹芯材料制品的研发、生产与销售业务，产品主要包括用于风电领域的风电机组罩体、用于风电叶片生产的轻量化夹芯材料、罩体模具，以及轨道交通车辆部件等。
在当前风电整机迭代日益频繁的新发展趋势下，为满足客户多样化需求，常友科技始终与客户保持紧密步伐，不断推进产品创新，丰富产品线。
例如，常友科技风电机组罩体产品已从早期的1MW机型逐步升级至国内领先的10MW大兆瓦机型，并且已经在11MW以上更大型号的风电机组罩体研发上取得了部分技术储备。目前，常友科技风电机组罩体产品型号覆盖国内全部主流机型的产品系列。仅2020至2023年，常友科技研发设计并实现批量供货的风电机舱罩产品型号多达100余种。
同时，为了满足客户对产品使用寿命、产品质量稳定性的等方面的高标准要求，常友科技不断优化生产工艺，引进先进的生产及质量检测设备，建立了严格且完善的质量控制与管理体系，从而锻造出卓越的质量把控能力。
具体而言，常友科技风电机组罩体产品性能优异，主要性能指标优于国家标准和国内风电整机厂商头部企业金风科技的标准要求。
值得关注的是，近年来常友科技的核心产品销量均呈上涨趋势，且市占率处于国内领先梯队。
从产品构成看，应用于风电领域的风电机组罩体（含机舱罩和导流罩）及轻量化夹芯材料系常友科技的主打产品，占其主营业务收入的89%以上。
据招股书，2021-2023年及2024年1-6月，常友科技风电机组罩体类产品销售收入分别为3.73亿元、4.23亿元、4.37亿元、2.29亿元。其中，机舱罩产品销售量分别为3,124套、3,435套、3,631套、1,863套；导流罩销量分别为3,693套、3,225套、3,619套、1,792套。
就风电机组罩体类产品中占比最高的机舱罩而言，以常友科技2021至2023年销售该类产品的总瓦数计算的市场占有率分别为17.63%、33.67%、23.53%，总体呈上升趋势。
2021-2023年及2024年1-6月，常友科技风电轻量化夹芯材料类产品销售收入分别为1.71亿元、2.56亿元、3.91亿元、2.00亿元；销量分别为3.31万立方米、5.27万立方米、8.18万立方米、4.95万立方米。
可见，常友科技持续丰富产品体系，风电机组罩体产品型号覆盖国内全部主流机型的产品系列。同时，常友科技质量把控能力优秀，产品性能标优于国家标准和国内头部企业要求标准。近年来，常友科技核心产品销售收入及销售量均呈上涨态势，且市占率处于国内领先梯队。
四、持续创新构建独特工艺技术体系，核心技术贡献收入超98%
常友科技之所以能够持续在产品创新上阔步前行，其底气源自不俗的研发实力以及卓越的技术水平。
作为国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，常友科技通过持续进行高强度的研发投入和技术创新，取得了丰硕的研发成果，积累了丰富的技术储备和市场经验。
截至2024年6月30日，常友科技共取得103项专利，其中发明专利24项。截至2025年2月14日，常友科技掌握了纤维泡沫复合成型技术、纤维蜂窝复合成型技术、自动化玻璃纤维模具成型技术、玻璃纤维实心复合技术、轻量化结构设计技术等12项核心技术。
在研发设计方面，常友科技凭借多年的复合材料应用经验、优秀的研发设计团队和先进的工业设计系统软硬件设施，结合新兴产业前沿市场需求，创造性地进行了多项研发活动，取得了丰硕的研发成果。
例如，针对风机罩体轻量化发展趋势，常友科技依托在复合材料及夹芯材料应用领域的双重经验，打破传统设计思路，将夹芯结构应用于风电机组罩体和轨道交通车辆内装生产领域，很好地满足了产品轻量化需求，并提高了产品的经济性、隔音性和保温性。
此外，常友科技构建了产品结构设计及有限元计算评估、PFMEA（过程潜在失效模式及影响分析）复合材料设计、APQP（产品质量先期策划）等数据库资源，有效提高了客户响应速度和产品研发的成功率。
在工艺技术方面，常友科技在系统掌握行业基础技术原理的基础上持续推进工艺创新，构建了独特的工艺技术体系，包括纤维泡沫复合成型技术、预埋件一体成型工装结构设计、碳纤维制品表层纹理修复技术、纤维制品表面刻字技术等。
在模具研发及生产方面，常友科技模具设计和加工能力覆盖的模具尺寸面广，具备小到列车摄像头外壳模具，大到风电机组罩体模具的不同尺寸模具设计及生产能力。
值得一提的是，近年来常友科技核心技术产品收入占比均超98%，反映了其技术创新的成果转化能力，更体现了常友科技在产业化进程中的优势地位。
据招股书，2021-2023年及2024年1-6月，常友科技核心技术产品收入分别为6.08亿元、7.33亿元、8.63亿元、4.44亿元，占当期营业收入的比例分别为98.06%、99.06%、98.99%、99.56%。
综述之，常友科技重视技术创新，取得了丰硕的研发成果，构建了富有特色的工艺技术体系。同时，常友科技的技术创新成果转化能力优秀，核心技术产品收入占比均超98%。
得益于持续创新的研发能力、优异的产品质量和优质的客户资源，近年来常友科技的盈利能力和市场地位逐年提升。
据招股书，2021-2023年及2024年1-6月，常友科技营业收入分别为6.20亿元、7.40亿元、8.71亿元、4.46亿元，2021-2023年CAGR为18.59%；归母净利润分别为6,182.28万元、8,753.92万元、8,260.34万元、4,552.47万元，2021-2023年CAGR为15.59%。
经立信会计师事务所审阅，常友科技2024年度实现营业收入10.50亿元，同比增长20.53%，实现归母净利润1.05亿元，较上年同期上涨27.39%。
随着经营规模的逐步扩大，常友科技需要进一步提高生产能力，丰富产品种类，以满足客户需求。
据招股书，2021-2023年及2024年1-6月，常友科技主要产品风电机组罩体的产能利用率分别为120.99%、119.24%、120.06%、118.17%；轨道交通车辆部件的产能利用率分别为114.72%、113.71%、108.40%、111.31%；轻量化夹芯材料的产能利用率分别为98.97%、107.83%、107.60%、104.01%，产能趋于饱和。
此番上市，常友科技募集资金分别用于“风电高性能复合材料零部件生产线扩建项目”、“轻量化复合材料部件生产线扩建项目”、“研发中心项目”等。
其中，“风电高性能复合材料零部件生产线扩建项目”旨在提高应用于风电领域的复合材料制品的生产能力，本项目建成达产后将形成年产2,000套风电机舱罩、导流罩和年产1,000台模块化机舱罩的生产能力。
“轻量化复合材料部件生产线扩建项目”用于提高轻量化部件生产能力，本项目建成达产后将实现年产35,000立方PET结构芯材和1,000套列轨道交通车辆轻量化内外饰件的生产能力。
上述两大募投项目实施后将进一步扩大常友科技产能和经营规模，扩大市场影响力，增强其市场地位，为常友科技长期可持续发展营造有利环境。
“研发中心项目”将通过研发基础设施和环境的完善，进一步吸引和激励优秀研发人才，激发常友科技创新活力，巩固其研发和技术优势。
总的来说，玻璃纤维复合材料已在诸多领域获得较大规模应用市场，国内玻璃纤维复合材料行业市场规模整体呈不断上升趋势。具体到常友科技的主要下游风电领域，近年来在政府部门产业政策和技术进步的推动下，国内风电行业正迈入良性发展轨道，行业对玻璃纤维复合材料制品的需求增长空间广阔。
依托在高分子复合材料和轻量化夹芯材料应用领域积累的丰富经验，常友科技聚焦新兴产业配套需求，持续推进产品创新、优化产品结构、完善生产基地布局、拓宽产品应用领域，形成产品覆盖风力发电、轨道交通等领域的多元化结构，风电机组罩体产品型号覆盖国内全部主流机型的产品系列，生产基地辐射全国市场的良好业务布局，打造了研发实力强、产品种类多、质量可靠性高、服务响应快的竞争优势。
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