从“戴帽”到“脱帽”，前后历时两年半左右时间，凯撒旅业宛如经历了凤凰涅槃，过程颇为艰辛。青岛市北区国资确定作为产业投资人后入主凯撒旅业这一年，公司从内到外发生了巨大变化，紧抓旅游和配餐业务基本盘，第一曲线强劲复苏；设立子公司凯撒海湾，积极拓展目的地旅游业务为第二曲线，业务快速拓展；更将文旅产业链和文旅产业互联网经营作为第三曲线，布局大众旅游综合解决方案提供商的战略蓝图跃然纸上。成为世界级旅游集团，则是凯撒旅业的野望。
从戴帽到脱帽，历时两年半
20世纪90年代，凯撒旅业发轫于欧洲，迄今拥有30余年历史。2015年，凯撒旅业借壳上市，成为国内第二家上市的民营旅行社，公司经营稳健，持续盈利，其出境游高端品牌已经深入消费者心智，是国内旅游业的标杆之一。
2020年后，因新冠疫情席卷全球，旅游业遭遇重挫，凯撒旅业经营状况也急转直下。
更为严重的是，根据上市规则，从2022年5月开始，深交所对凯撒旅业实施“其他风险警示”，股票简称变更为“ST凯撒”，即俗称“戴帽”。
从2023年5月开始，凯撒旅业进一步被实施“退市风险警示”，股票简称由“ST 凯撒”变更为“*ST凯撒”。2023年财年，若导致退市的因素无法消除，则凯撒旅业会被强制退市。
凯撒旅业开始自我拯救。
公司内部治理规范性需要改进，旅游业务经过新冠疫情周期后开始慢慢复苏，各路资本开始伺机而动，但凯撒旅业想要引进战略投资者，避免退市，唯有先破再立，只剩下华山一条路——破产重整。
2023年6月，凯撒旅业迎来重生的契机。债权人向三亚中院申请对凯撒旅业破产重整，此时距离2023年末，还有6个月时间，时间紧，任务急。当年10月，三亚中院裁定受理凯撒旅业重整。
通过公开招募和遴选，环海湾文旅联合体作为产业投资人，连同多家财务投资人参与凯撒旅业重整。2023年12月，凯撒旅业重组“压哨”完成，总股本由8.03亿股增至16.05亿股。环海湾文旅持股13.62%，为第一大股东，一致行动人鲁创卢比孔河持股3.4%，合计持股17.02%，成为凯撒旅业的控股股东。
凯撒旅业通过重整，实施债转股解决债务危机和诉讼风险，并通过引进投资人带来增量资金，负债规模大幅下降，资产负债结构得到根本性改善。
2020年至2022年，凯撒旅业合计亏损超过24亿元。2023年，凯撒旅业实现营收5.8亿元，同比增长90%；根据重整确认的投资收益8.88亿元，最终全年实现归母净利润6.1亿元，净资产从2022年末-7亿转为2023年末正11.3亿元。
导致退市的两个核心财务数据得到根本改善，凯撒旅业2023年报发布后，从2024年5月开始顺理成章进入脱帽周期。2024年6月，凯撒旅业撤销退市风险警示，股票简称由“*ST凯撒”变更为“ST凯撒”；如今，凯撒旅业已向深交所申请完全“脱帽”，待深交所核准通过后将回到干干净净的“凯撒旅业”。
凯撒旅业从戴帽到脱帽前后约两年半时间，青岛市北区国资出手是企业起死回生的关键。
青岛市北区国资下一盘大旗
青岛主城区市北区是青岛市工商业发祥地和青岛民俗文化的重要发源地，拥有丰富的文旅资源，包括历史城区、国际邮轮港区、台东步行街、青啤博物馆、葡萄酒博物馆等。好酒也怕巷子深。此前，青岛市、市北区尚缺乏一支有实力、有经验的文旅产业团队，导致文旅资源整合协调不够，大量反映地域历史文化的具体元素尚未挖掘开发。
环海湾集团目前持有及管理资产总规模约500亿，全资子公司环海湾文旅是市北区唯一的文旅资源统筹平台和产业投资发展平台，需要一个可控制的成熟团队来推动市北区旅游业跨越发展。
凯撒旅业是国内领先的旅游服务、航空铁路配餐行业龙头企业，是集会展旅游、旅游电子商务、航空铁路配餐、项目投资与资产管理为一体的全产业链综合服务商。新冠周期，凯撒旅业主营业务整体陷入停滞，航空、铁路配餐业务遭遇重大冲击，业绩亏损严重。
一个缺钱，一个缺团队，双方走到一起水到渠成。
重组凯撒旅业，也是环海湾文旅成立以来的第一个大动作，释放出市北加码文旅产业的强烈信号。环海湾文旅通过重整投资凯撒旅业，借助利用上市公司核心能力和优质团队，整合市北区内文旅资源，深挖历史文化底蕴，塑造领先的、具有青岛特色的文旅IP，推动青岛文旅产业的高质量发展的意图不言而喻。
从财务角度看，重组凯撒旅业案中，产业投资人共掏出3.6亿元真金白银，其中青岛市北国资仅用2.88亿元，趁凯撒旅业处于价值洼地时，以低价买入。截至2023年末，凯撒旅业总资产23.6亿元，市北国资的资金杠杆率是8倍，凯撒旅业由此成为市北区国资控制的第一个上市企业。
第一曲线复苏强劲，第二曲线加快布局，第三曲线孕育新希望
2024年是环海湾文旅成为凯撒旅业控股股东的第一年，股东自然希望看到各个层面都有积极变化。凯撒旅业首先推动治理结构、内部经营管理架构、内部控制管理优化。
公司治理上，凯撒旅业提前换届全新董事会和监事会，现有11名董事，7名非独立董事中的4名由环海湾文旅提名、1名由鲁创基金提名、1名由海航旅游提名、1名职工董事，另有4名独立董事，由环海湾集团董事长迟永杰出任凯撒旅业董事长。
内控管理上，由环海湾集团法律人资事务部部长杜群担任出任公司监事会主席，并新增风控委员会和审计部。
经营管理上，凯撒旅业董事会在2024年2月、7月、10月陆续补强核心管理团队，明确现有3个主要业务板块，资源协同，共同发力。10月12日，凯撒旅业董事会聘请马茁飞为副总经理并代行总经理职务。值得注意的是，马茁飞曾在招商证券（600999）场外投行部，青岛金水金融控股有限公司风控部、资本部，青岛融汇财富投资控股集团等担任各级职务，在券商上市辅导、战略管理、融资及项目投资等经验丰富，这或许预示着，凯撒旅业未来将在投资和资本运作上持续发力。
班子搭好了，战略和策略也要清晰。
凯撒旅业的战略定位以青岛、海南两个优质滨海旅游目的地核心资源的注入为契机，发挥国企环海湾集团的资金规模优势、旅游资源优势，与凯撒旅业的资本平台优势、文旅品牌优势、专业人才优势，形成共振；以旅游和食品供应链为第一曲线，以滨海目的地旅游为第二曲线，以文旅产业链和文旅产业互联网经营为第三曲线，将凯撒旅业打造成为集游、购、娱、食、住、行于一体的大众旅游综合解决方案提供商，最终成为世界一流的旅游集团。
2024年上半年，旅游业务比去年同期增长79%；配餐业务增长约26%，两大主要业务快速复苏，带动总营收增长约41%。且亏损也从2023年上半年的亏损1.18亿元到仅亏损0.17亿元，全年业绩有望持续增长。
随着签证便利化政策全面落地和国际航班快速恢复，2024年暑期，国际旅行市场迎来了强劲复苏，出境游和入境游呈现出“双向奔赴”的火爆景象。值得注意的是，暑期订单出游主要在7-8月，回团后结算，9月中上旬陆续结算确认收入，从覆盖目的地、产品品类、成交量、收入等方面，暑期业务和上半年均有大幅提升，三季度财报应该能体现出来。
今年3月，凯撒旅业以自有资金出资1亿元在青岛市设立全资子公司凯撒海湾目的地（山东）运营管理有限公司（简称“凯撒海湾”）。凯撒海湾主要依托自身积累的目的地运营经验和既有相关资源，叠加青岛、海南、北京丰富业务场景，构建起“国内+海外”的全球化目的地运营平台，推动包括目的地接待、目的地整合、目的地资源、目的地文化休闲生活等产品及服务，目的地板块作为上市公司着力打造的核心业务板块之一。
凯撒海湾作为承载目的地板块战略转型发展的重任，第二曲线有望成为营收和利润新增量。
让投资者比较关心的是，重组凯撒旅业的财务投资人锁定期为一年，即2024年末迎来解禁期。根据凯撒旅业8月底投资者交流活动中传来的消息，与股东积极沟通，争取长期持股转换为战略投资人，保持现有公司股权结构的稳定。
市北区国企方虽是实控人，但独自持股比例不到14%，和一致行动人合计持股比例刚过17%，这并不是一个较为稳固的控制比例。环海湾集团持有及管理资产规模数百亿元，应该会在合适的时机注入资产或继续收购，提升持股权，加强控制。
凯撒旅业在重整方案中提到，未来每股价格中枢约13元左右，按照目前总股本超过16亿股测算，市值超过200亿元，和现在50亿元市值相比，还有3倍增值空间。凯撒旅业志在成为世界级旅游集团，这将是一个长期过程，股价亦如此。
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