《金证研》北方资本中心 亦戈/作者 廉贞 映蔚/风控
2025年2月7日，证监会发布的《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》提出，深入推进北交所、新三板普惠金融试点，支持“专精特新”等优质中小企业挂牌上市。作为国家级专精特新“小巨人”企业，江苏省精创电气股份有限公司（以下简称“精创电气”）也是冲击北交所上市的一员。
上市背后，2020年12月，精创电气实控人之一李超飞及两名原监事退出江苏精英冷暖设备工程有限公司（以下简称“精英冷暖”），2021年12月，精英冷暖与精创电器终止关联关系后，双方仍存交易及互相租赁房屋。蹊跷的是，精英冷暖股东、副总李晓辉与精创电气实控人李超飞的侄子同名，且该企业官网曾展示与精创电气或存相似之处的产品而后删除。另一方面，精创电气两家客户成立次月即与其合作，其中一家客户累计与精创电气交易超千万元，且精创电气还存“零人”供应商的情况。
一、实控人原持股企业副总与其侄子“同名”，官网或曾展示相似产品而后“忙”删除
抽丝剥茧方能找到事物真相。回溯历史，对于一家于2021年12月与精创电气终止关联关系的企业，精创电气称，精创电气后续年度与该企业的交易系正常市场行为，不属于关联交易范畴。蹊跷的是，该原关联方的股东、副总李晓辉与精创电气实控人李超飞的侄子同名，且该企业官网曾展示与精创电气或存相似之处的产品而后删除。
1.1 2020年12月，实控人之一李超飞及两名前监事转让精英冷暖全部股权
据精创电气签署于2024年6月20日的招股说明书（以下简称“签署于2024年6月20日的招股书”），截至签署日，担任精创电气董事长及总经理的李超飞系精创电气的实际控制人之一。
此外，陈荣金及陈庆平曾经系精创电气的监事，2021年1月起不再担任其监事。
截至签署日2024年6月20日，且陈庆平、陈荣金对精创电气员工持股平台徐州美控企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“徐州美控”）的出资比例分别为10.7981%、3.7559%。且陈庆平是徐州美控的执行事务合伙人。
此外，李超飞曾持股31%，陈荣金曾持股7.4%，陈庆平曾持股5.5%并担任监事的精英冷暖被认定为精创电气的关联方。2020年12月，三人转让精英冷暖全部股权且不在精英冷暖继续任职。
且精创电气称，其与精英冷暖的关联关系于2021年12月终止，精创电气后续年度与精英冷暖的交易系正常市场行为，不属于关联交易范畴。
此外，精创电气与精英冷暖终止关联关系后，双方存在互相租赁房产的交易。
1.2 向精英冷暖销售产品交易额合计超百万元，且双方互相租赁房屋用于仓储
据精创电气签署于2024年10月17日的《精创电气在北交所上市申请文件审核问询函的回复》（以下简称“首轮问询回复”），2022-2023年及2024年1-6月，精创电气向精英冷暖销售产品的收入分别为60.83万元、42.22万元、8.31万元，其主要向精英冷暖销售电控箱产品。同期，精创电气对精英冷暖出租房屋的收入分别为10.67万元、15.12万元、7.34万元，同期，精创电气向精英冷暖租赁房屋的支出均为23万元。
2022年度，精创电气承租精英冷暖的房屋为徐州市铜山区高新技术产业开发区第三工业园经纬路21号3号楼（以下简称“经纬路21号3号楼”），用途为原材料和产品的仓储。从时间和经济成本的角度考量，精创电气选择承租紧邻新厂区的房屋用于仓储。
2022年度，精创电气出租给精英冷暖的房屋为其老厂区所在地徐州市铜山区高新技术产业开发区珠江西路43号（以下简称“珠江西路43号”）内的行政办公楼和部分仓库，用途为办公和临时仓储。精创电气老厂区的地理位置对精英冷暖来说更为合适且价格合理。
据签署于2024年6月20日的招股书，精创电气向精英冷暖租赁的位于经纬路21号3号楼用于仓储的房屋，租赁期限为2024年4月20日至2025年4月19日。精创电气的办公地址及注册地址皆为江苏省徐州市高新技术产业开发区第三工业园珠江东路21号（以下简称“珠江东路21号”）。
据精英冷暖官网，截至查询日2025年3月2日，精英冷暖的地址为经纬路21号。
即精英冷暖办公地址与其出租给精创电气的房屋的地址均为经纬路21号。
除此之外，精英冷暖的高管，与精创电气实控人之一李超飞的侄子同名。
1.3 李晓辉系精英冷暖的股东、副总，与精创电气的实控人之一李超飞侄子“同名”
据精英冷暖官网，截至查询日2025年3月2日，李晓辉系精英冷暖的副总经理。
据首轮问询回复，监管层要求精创电气，结合江苏精英冷暖受让方的基本情况、转让价格及定价依据、款项收付情况，说明股权转让真实性以及是否存在关联方非关联化情形或其他特殊利益安排。
对此，精创电气称，不存在关联关系非关联化的情形。关于股转的情况，2020年12月10日，精英冷暖原股东李超飞转让其155万元出资额，受让人员李彬、李苏、李晓辉、李冰的受让出资额分别为5万元、50万元、75万元、25万元。转让后，彼时李晓辉对精英冷暖的出资额为175万元，持股比例为35%，为精英冷暖的第二大股东。
据市场监督管理局数据，截至查询日2025年3月2日，精英冷暖的注册资本为1,600万元，李晓辉的认缴出资额为634.6万元，即李晓辉持有精英冷暖39.66%的股份。
且首轮问询回复披露，在“控股股东实际控制人李超飞及销售人员刘颖与公司客户的股东存在资金往来的情况”中，“李晓辉”为精创电气客户的股东，系精创电气实控人之一李超飞的亲侄子。
研究发现，精英冷暖或曾存在相似产品。
1.4 精英冷暖官网曾展示的温控箱或与精创电气电控箱产品相似，而后删除相关产品
据签署于2024年6月20日的招股书，精创电气的主营业务系冷链设备智能控制器、医药与食品冷链监测记录仪、制冷热泵检测仪表及环境颗粒物检测仪器等产品的研发、生产和销售，并提供物联网和基于云的系统解决方案。
其中，冷链智能控制及监测记录类产品包括冷链智能控制类产品、多源感知冷链监测记录产品及制冷热泵检测仪表三大品类。而冷链智能控制类产品包括冷库控制类产品，冷库控制类产品又分为冷库控制器、冷库节能电控箱、PLC专用节能 电控箱、定制节能电控箱。
且据精创电气官网，截至查询日2025年3月2日，精创电气电控箱产品的部分型号包含ECB-5080S、ECB-6020S、ECB-1000L。
据精英冷暖官网，截至查询日2024年12月9日，精英冷暖的主营业务系研发、生产、销售各种领域的制冷设备，其制冷产品包含制冷配件系列，具体包括各类型号的温控箱，其温控箱的部分型号包括ECB-5080、ECB-6020、ECB-1000L。截至查询日2025年3月2日，精英冷暖的产品中已删除前述三项产品。
即是说，截至查询日2024年12月9日，精英冷暖官网曾展示的温控箱与精创电气的电控箱或存在相似之处。而截至查询日2025年3月2日，精英冷暖已删除相关产品。
上述异象背后，2020年12月，精创电气实控人之一李超飞及两名前监事转让精英冷暖全部股权，2021年12月，精创电气与精英冷暖的关联关系终止。而后，双方仍存交易及互相租赁房屋用于仓储。研究发现，李晓辉系精英冷暖的股东、副总经理，巧合的是，精创电气实控人之一李超飞侄子也名为“李晓辉”。
二、两家客户成立次月即合作，“零人”供应商撑起超五百万元采购额
一波未平一波又起。两家客户在成立次月，即与精创电气合作，其中一家客户累计与精创电气交易超千万元，两家客户现零人或1人异象。
2.1 客户徐州云科成立次月即与精创电气合作，其2022-2023年的社保缴纳人数为0人
据精创电气签署于2024年12月13日的《关于精创电气在北交所上市申请文件第二轮审核问询函的回复》（以下简称“第二轮问询回复”），2022-2023年及2024年1-6月，精创电气向徐州云科物联网有限公司（以下简称“徐州云科”）销售制冷热泵检测仪表的销售金额分别为167.17万元、380.13万元、130.62万元。
经《金证研》北方资本中心测算，2022-2023年及2024年1-6月，精创电气对徐州云累计销售金额为677.92万元。
第二轮问询回复显示，徐州云科成立于2022年10月13日，于2022年11月开始与精创电气合作。
据市场监督管理局数据，截至查询日2025年3月2日，徐州云科的法定代表人为戚永刚，注册资本为500万元。此外，戚永刚认缴出资额为500万元，且徐州云科未有股权变动情况。2022-2023年，徐州云科的社保缴纳人数均为0人。
据公开信息，截至查询日2025年3月2日，除徐州云科外，戚永刚无其他控股企业。
即是说，徐州云科成立次月即与精创电气合作，而徐州云科不存在社保代缴的情形，2022-2023年，徐州云科的社保缴纳人数为0人。
此外，精创电气与另一客户交易额超一千万元。
2.2 2021年起向徐州科邦累计销售额超一千万元，2020年起徐州科邦社保人数均不超1人
据首轮问询回复，2021-2023年及2024年1-6月，精创电气对徐州科邦仪器设备有限公司（以下简称“徐州科邦”）的销售金额分别为181.52万元、483.58万元、233.32万元、123.51万元。
经《金证研》北方资本中心测算，2021-2023年及2024年1-6月，精创电气对徐州科邦的累计销售额为1,021.93万元。
二轮问询回复显示，徐州科邦成立于2020年5月8日，2020年6月，徐州科邦与精创电气开始合作。
据市场监督管理局数据，截至查询日2025年3月2日，徐州科邦的法定代表人为张玲，注册资本为100万元。此外，张玲对徐州科邦的认缴金额为100万元，徐州科邦未有股权变动，且2020-2024年，徐州科邦的社保缴纳人数分别为0人、0人、1人、1人、1人。
据公开信息显示，截至查询日2025年3月2日，除徐州科邦外，张玲无其他控股企业。
可见，徐州科邦不存在社保代缴的情形，成立次月即与精创电气合作。
2.3 2022年苏北电器系交易超五百万元的供应商，2021-2023年苏北电器现“零人”异象
据签署于2024年6月20日的招股书，人民电器集团江苏苏北电器成套设备有限公司（以下简称“苏北电器”）系精创电气2022年第五大供应商，精创电气对其采购金额为571.33万元。
据市场监督管理局数据，苏北电器成立于2010年1月28日，截至查询日2025年3月2日，苏北电器的法定代表人为赵忠道，注册资本为2,000万元，此外，赵忠道的认缴额为1,875万元。即赵忠道持有苏北电器93.75%的股份。
2024年11月2日，苏北电器发生了股权变更。变更前，苏北电器投资人包括郑聪明、赵忠道、郑小萍，人民电器集团有限公司（以下简称“电器集团”），变更后，苏北电器投资人包括赵忠道、郑小萍、电器集团。
据公开信息显示，截至查询日2025年3月2日，除苏北电器外，赵忠道无其他控股企业。
据市场监督管理局数据，2021-2023年，苏北电器的社保缴纳人数均为0人。
简言之，供应商苏北电器或不存在社保代缴的情形，且2022年与精创电气交易当年，社保缴纳人数为0人。而客户方面，2022-2023年及2024年1-6月，精创电气向徐州云科销售合计超六百万元，且徐州云科成立次月即与精创电气合作，而2022-2023年，徐州云科社保缴纳人数均系0人。此外，2021-2023年及2024年1-6月，精创电气向徐州科邦累计销售超一千万元，且徐州科邦也是成立次月即与精创电气合作，而近五年，徐州科邦社保缴纳人数不超过1人。
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