近日，有消息称茶百道“即将在香港进行非交易路演，目标今年内于港交所上市”。消息一出，迅速引发市场热议。在奈雪的茶上市即破发的前车之鉴下，茶百道还能靠上市自救吗？
靠加盟商赚钱，食安问题频发
此消息并非空穴来风，早在今年8月，茶百道就正式递表港交所，向“新式茶饮第二股”发起冲击。
根据招股书，茶百道2020年-2022年的营收分别为10.8亿元、36.44亿元以及42.32亿元，年复合增长率达到97.9%。但从收入结构来看，茶百道几乎近九成收入来自销售货品及设备，其次是加盟商的特许权使用费及加盟费收入。
数据显示，2020-2022三年间，茶百道货品及设备销售收入占当年营收例比分别为94.5%、94.6%和95%。在这样的收入结构下，可以直白地说茶百道赚的不是奶茶钱，而是加盟商的钱。
那这样的加盟模式有什么问题吗？当然有问题，业内人士表示，在加盟模式下，公司对加盟商的管理和监督难度较大，加盟商的经营水平和管理能力参差不齐，可能存在食品安全隐患。经营模式越大，管控难度也就越大。事实也确实如此，在加盟模式天然的弊端之下，近年来，茶百道多次因食安问题登顶热搜，还屡次被监管部门点名。
截至2023年11月16日，在黑猫平台上，搜索茶百道共有1898条投诉，多数内容涉及到食品安全问题。监管方面，日前，北京消协公布了“2023年北京食品安全大检查”结果，其中共有4家茶百道门店被查出存在食品安全问题，比例着实不低，加盟模式果真是把双刃剑。
新茶饮市场增长放缓，茶百道有何优势？
其实，投资者们对于茶百道上市一举并无太大波澜，反而多了几分悲观情绪，毕竟奈雪的茶前车之鉴犹在。新茶饮也不再是资本市场的宠儿，2022年，一级市场新式茶饮赛道投资也开始转冷，到2022年下半年，新式茶饮赛道融资事件降至10起，披露金额仅2.8亿，较上半年下降超78%。
今年6月，茶百道获得了由兰馨亚洲领投、中金资本、番茄资本等知名投资机构共计10亿元的战略融资，这样的数额近年来可不多见，但茶百道上市后具体表现如何还不得而知。
不过上市前，茶百道实控人多次套现分红的消息也引发市场关注。招股书显示，2021年和2022年，茶百道宣派股息分别为3.79亿元和6亿元。2023年第一季度，茶百道再向股东分红4.93亿元。业内人士表示，这种行为或许会对公司发展带来一定的风险。
近年来，奶茶行业入局的玩家越来愈多，内卷激烈，想要在激烈的市场竞争中脱颖而出谈何容易？在蜜雪冰城成为行业破局者之后，各品牌间纷纷打响价格战，对产品进行调价，行业竞争加剧。但茶百道在产品研发上却没有花多大心思，2020年至2022年，茶百道三年的研发投入总计为0.03亿元，其中前两年的研发投入均为0，2022年的研发投入占比仅有0.1%。
在新茶饮市场内卷激烈，以及加盟模式天然的弊端之下，上市真的能成为茶百道的解药吗？
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