在获得AMC驰援后，中南建设的债务形势依然不容乐观。深交所7月6日向中南建设下发的年报问询函，再次拉响中南建设的债务警报。
账面货币资金只够应付诉讼？
在问询函中，深交所要求中南建设结合公司连续两年大额亏损的情形、毛利率为负等情形，说明公司持续盈利能力是否存在重大不确定性。
数据显示，中南建设2022年实现营业收入590.36亿元，同比下降25.47%，其中第四季度实现营业收入246.86亿元，占全年的41.81%；实现归属于母公司股东的净利润-91.71亿元，扣除非经常性损益后的归属母公司股东的净利润-96.43亿元，同比分别下降171.16%、138.90%。
针对收入主要集中在第四季度的情况，深交所还要求其解释第四季度确认收入的主要项目情况，是否存在年末突击确认收入的情形。
中南建设的业绩“变脸”始于2021年，当年实现营收792.11亿元，同比增长0.78%，净利润则亏损33.82亿元，同比下滑147.78%，扣非净利润亏损40.36亿元，同比下滑171.51%。在此之前，中南建设也是一只妥妥的“大白马”，2017年至2020年的净利润增速高达103.00%、219.09%、89.83%、70.01%。
而这种高增长同样是建立高杠杆的基础上，从2017年开始中南建设的资产负债率一直保持在90%左右。
高杠杆背后需要高周转作为支撑，但自2020年以来国内房地产进入下行周期，“高杠杆、高周转”模式失灵，房企密集出现债务违约，中南建设便是其中之一。
截至2023年一季度末，中南建设的总资产达到2979.22亿元，其中负债规模为2709.33亿元，净资产仅为138.11亿元。
今年6月30日，中南建设发布公告称，公司部分有息负债出现了违约。截至2023年3月末，公司有息负债470.5亿元，占总资产的比重15.7%。其中到期暂未偿付的金额49.5亿元，包括银行借款5.6亿元，非银行金融机构借款41.9亿元，境外子公司发行的优先票据本金0.3亿美元(折合人民币2亿元)。
据深交所问询函，截至2022年末，中南建设有息负债(含短期借款、应付票据、一年内到期的非流动负债、长期借款及应付债券)期末余额共计545.17亿元。相比之下，公司货币资金期末余额仅有137.46亿元，较年初下降38.65%，其中受限货币资金期末余额为62.56亿元。
此外，年报还显示，中南建设作为被告且诉讼标的金额超过1000万元的未决诉讼案件标的额共计53.70亿元，作为被告且诉讼标的金额低于1000万元的未决诉讼标的额共计29.86亿元。截至2022年12月31日，中南建设因未决诉讼累计计提预计负债3.27亿元。意味着，中南建设的货币资金可能只够应付诉讼。
当然，如果销售销售顺畅的话，中南建设也可以迅速回笼资金解决燃眉之急。在今年4月份召开的业绩说明会上，中南建设董事兼总经理陈昱含表示，“2023年公司的情况也不会继续恶化，中南的规模和经营性现金流入一定会好于2022年，利润也有望扭亏为盈，管理层也会做好各项经营支出和成本的排序，确保经营性现金流的净额持续为正。“
可惜这样的局面并没有出现。2022年中南建设经营活动产生的现金流量净额62.53亿元，较上年同期下降62.72%。现金流大幅下滑的同时，公司存货高企，报告期末存货账面余额为1543.86亿元，期内计提存货跌价准备21.33亿元，同比减少8.45%，存货跌价准备期末余额为35.78亿元，占存货账面余额的2.32%。
而且中南建设的销售依然在大幅下滑。最新数据显示，今年1-7月，中南建设累计实现合同销售金额379.2亿元，销售面积314万平方米，同比分别减少70.1%和65.8%。
控股股东“自身难保”
房企出险后，控股股东纾困成为公司自救的重要途径。但是中南建设的控股股东自身都难保，更别提向其施以援手。
截至 7 月 10 日，中南城投及一致行动人，合计持有中南建设 17 亿股，持股比例为 44.43%，为公司控股股东。
但中南城投自身似乎也陷入债务困境，截至目前中南城投及一致行动人累计质押其持有中南建设股份的 14.83 亿股，占其持股比例的 87.21%，占中南建设总股本的 38.75%。
据中南建设公告，从2022 年 8 月 15 日至 2023 年 7 月 10 日期间，中南城投持有的中南建设股份，通过协议转让的方式减持 79,146,700 股，占总股本的 2.07%；被司法拍卖 33,900,000 股，占总股本的 0.89%；通过集中竞价、大宗交易等方式累计减持 272,119,777 股，占总股本的 7.11%。
今年7月11日，中南城投质押股份再次被动减少 52.44 万股，占中南城投持股比例的 0.03%，占中南建设总股本的 0.01%。中南建设还公告称，在未来15 个交易日后的 6 个月内，中南城投持有的中南建设股份，存在进一步减少现有总股本5% 的风险。
学术顾问｜华博新闻社资本市场研究院
出品｜华博商业评论
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