图源：文轩图库
实体百货零售业有多难？茂业国际中报给出了答案。
8月25日，茂业国际及其A股附属公司茂业商业同步披露2026中期业绩：集团整体经营数据下滑显著，营收与利润指标全面走弱。
这组财报不仅折射出茂业国际自身的转型困境，更是实体零售行业在消费复苏乏力与结构性调整中的典型样本。
业绩：三重压力叠加，由盈转亏
据财报披露，茂业国际2026年上半年经营收入总额为17.14亿元，同比下滑16.02%；经营利润从去年同期的3.46亿元骤降至7,583.9万元，降幅高达78%；净亏损达1.59亿元，而去年同期尚有1,192万元净利润。
公司普通股股东应占亏损为1.10亿元，每股基本亏损2.14分，与去年同期的每股盈利形成鲜明对比。
从附属公司层面看，茂业商业期内实现营业收入约9.29亿元，同比减少26.43%，归属于上市公司股东的净利润由盈转亏，录得-1.88亿元，同比锐减644.96%，主营业务经营压力已直接侵蚀股东回报。
综合分析来看，此次业绩大幅下滑，是宏观环境、战略调整与会计处理三重压力叠加的结果。
2026年上半年，社会消费品零售总额同比仅增长1.3%，限额以上百货店零售额下降2.1%，品牌专卖店下降8.7%，实体零售行业整体承压，重庆百货净利润腰斩、利群股份同样再度转亏。
其次是门店主动收缩与被动关闭。期内，因未能就租赁条款达成共识，集团关闭了内蒙古茂业时代城店及秦皇岛现代购物广场店，直接导致营收减少约9,428万元、净利润减少约3,135万元。
财报显示，截至6月30日，茂业百货门店数从49家缩减至46家，总建筑面积从约3.1百万平方米降至2.8百万平方米。
第三是大额资产减值计提。出于审慎会计原则，本期计提投资性房地产公允价值变动损失约1.25亿元及商誉减值损失约0.45亿元。
不过，若剔除这两项非现金减值影响，本期经营性净亏损实际仅为800万元至3,800万元，账面亏损数额虽大，但核心经营的恶化程度尚在可控范围。
财务：债务改善，现金告急
从财务面审视茂业国际现状，其经营面仍保有若干韧性支撑点，但隐忧同样不容忽视。
得益于债务结构的持续优化与市场利率中枢下移，集团上半年融资成本从去年同期的2.93亿元降至2.59亿元，降幅约11.6%，一定程度对冲了利润端的下滑压力。
银行借款总额从2025年末的104.78亿元微降至102.55亿元，计息负债资产比稳定在23.4%，整体债务未出现失控扩张，财务杠杆仍处于可控区间。
经营活动净现金流入为2.09亿元，主营业务仍保有自我造血能力，这是财报中为数不多的亮色。
值得警惕的是，现金及现金等价物从2025年末的4.10亿元骤降至2.10亿元，降幅近半，流动性缓冲空间正在加速收窄。
税项变动则为当期损益提供了阶段性缓冲。本期所得税录得抵免2,385.9万元，而去年同期为所得税开支4,047万元，这一反转对账面亏损形成了一定对冲。
只是，税项调节作用终归有限，既难以弥补主营收入萎缩带来的缺口，也无力扭转整体盈利能力的下行趋势。
策略：转型阵痛中的主动调整
面对行业性困境，茂业国际并非坐等回暖，而是以“去芜存菁”的原则推进结构性改革。
这种转型的紧迫性与清醒认知，从管理层对危机的定调中可见一斑。
在8月的盈利预警中，公司将业绩下滑归因于三重因素：行业筑底期的消费疲软、主动关闭低效门店的直接冲击，以及审慎原则下的大额资产减值计提。
预警公告特意强调，若剔除约1.7亿元的非现金减值影响，上半年经营性净亏损实际收窄至800万至3,800万元。这既是在向市场传递“核心经营未崩溃”的信号，也是管理层自我诊断后的底线确认。
沿着这一判断，茂业正大举推进关掉低效门店，将资源集中投向核心商圈；联营转租赁与商管输出双轮驱动落地；线上会员覆盖超2,300万人，生态缓慢生长。收缩中聚焦，淘汰中升级——这便是改革的重点逻辑。
截至8月26日盘中，茂业国际收报0.100港元，单日下跌9.09%，总市值缩至5.14亿港元，市净率仅0.04倍。
话回正题，茂业国际的困境，是中国经济转型中实体零售在消费疲软与线上分流双重夹击下的集体焦虑。短期扭亏挑战仍大，而数字化升级、业态创新与资产重组能否打开新局面，将是市场持续关注的焦点。
声 明
本文基于茂业国际控股有限公司（股票代码：00848.HK）及其A股附属公司茂业商业股份有限公司（股票代码：600828.SH）公开披露的2026年半年度报告及相关临时公告等官方文件撰写，文中涉及的所有财务数据及事实描述均已与上述文件逐项核对。文中引用的同行业公司数据来源于各公司公开披露的定期报告及公告。
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