穆迪将越秀地产的评级展望下调为负面

9月22日，穆迪确认越秀地产股份有限公司(简称“越秀地产”)的“Baa3”发行人评级及其中期票据(MTN)计划的临时“(P)Baa3”高级无抵押评级，并将越秀地产及其全资融资工具卓裕控股有限公司（简称“卓裕控股”)的评级展望由稳定下调为负面。

据了解，穆迪高级副总裁Kaven Tsang表示：“负面展望反映出越秀地产在未来12至18个月能否实现稳定的经营业绩以及支持其当前评级的信用指标的不确定性，而中国的房地产市场复苏前景不确定，反映在穆迪对该行业的负面展望中。”

穆迪预测，鉴于越秀地产拥有良好的土地储备，并专注于高线城市，未来12至18个月，越秀地产的合同销售额将温和增长。该公司2023年前8个月的合同销售额飙升62%，至1020亿元人民币，达到全年目标1320亿元人民币的77%，2022年增长8%，至1250亿元人民币。

尽管扩张意愿强烈，但该公司在追求增长的同时，积极管控其债务杠杆。该公司今年早些时候通过配股筹集了83亿港元，帮助缓解了其不断增长的债务水平的影响。因此，截至2023年6月，其调整后的债务/资本的比率基本持平于51%。

穆迪预计，未来12至18个月，越秀地产的EBIT/利息的比率基本持平于3.0倍至3.5倍，此前在截至2023年6月的12个月里，其EBIT/利息的比率从2022年的3.5倍降至3.2倍。与此同时，其调整后的债务/EBITDA之比在截至2023年6月的12个月从2022年的5.8倍升至6.8倍后，同期可能降至6.2倍至6.3倍。

如果公司信用指标改善，EBIT/利息之比高于3.5倍，调整后债务/资本之比低于50.0%;保持对越秀集团的强大战略和经济重要性，以及越秀集团提供支持的能力保持强劲，穆迪可能会将展望调整为稳定。

另一方面，在以下情况下，穆迪可能会下调评级：(1)穆迪预计越秀集团的提供支持的能力或意愿下降;(2)越秀地产录得比预期更大的销售下滑;(3)由于销售疲软和激进的土地收购，公司的流动性减弱;或(4)其信用指标恶化，调整后的债务/资本之比超过55%，或其EBIT/利息之比持续低于2.5倍-3.0倍。