尽管碧桂园集团受困于债务问题，但并不妨碍碧桂园服务继续高歌猛进。这在一定程度上表明，物业管理业务始终是地产企业现金流最良好的板块之一。
11月6日，碧桂园服务宣布，与上市地产中介公司“合富辉煌”订立战略合作协议，向后者控股股东扶伟聪认购7164万股股份，并同时认购2697万股新股，每股价格与去年购股价一致，即1.61港元，合计涉资约1.59亿港元。
交易完成后，碧桂园服务在合富辉煌中的持股比例将进一步提高到38.1%（此前已持股25%为第二大股东），跃升成第一大股东。
高溢价买卖
值得注意的是，如果此笔交易顺利落地，依据港交所收购守则，或将触发全面收购要约。这意味着，碧桂园服务或将要以不少于是次收购价1.61港元/股的价格，向其他股东提出全面收购要约。
不过，碧桂园服务并非第一次购入合富辉煌股份，也并非第一次触发合富辉煌的要约收购，只是此前接受要约的股东寥寥。碧桂园服务在此次公告中也表示，扶伟聪及其一致行动人预期将不会接纳可能的要约收购。
而即便其他公众股东此次都选择接纳要约，收购总价也不会超过3.7亿港元，对中期现金超127亿元人民币的碧桂园服务而言不会构成太大的压力。
按计划，未来5年内，合富辉煌将作为碧桂园服务业务系统内有关服务的核心供应商，碧桂园服务将支持合富辉煌大力开展一二手房销售、资产管理和线上营销的服务。碧桂园强调，增持符合股东的利益。
实际上，1.61港元/股的收购价格也体现了碧桂园服务对合富辉煌前景的看好。该价格较公布收购计划的当天收市价0.93港元，高出约73%；较公布收购计划的前5个交易日平均收市价0.92港元，高出约75%。
要知道，碧桂园服务此前“最贵”的光大嘉宝收购案，溢价率也才30%左右。
对合富辉煌而言，标杆龙头的入主以及资金支持的承诺，同时更支持其开发综合交易平台以增加服务内容并扩大客户范围，显然构成了巨大利好。11月7日当天，合富辉煌股价大涨49.46%。
发力中介生意
不过，对碧桂园服务而言，就有观点看淡此次合作的加强，认为双方的业务特点和范围契合度有限，且双方此前长期的合作经历并未对碧桂园服务产生太多实质的协同效应。
诚然，作为一家拥有近30年历史的中介机构，合富辉煌的优势区域主要是广州，优势业务是高端商品房二手代理，这都与碧桂园服务的业务并未有太多重叠。短期而言，增持合富辉煌对碧桂园股东的回报，可能确不如回购股份或派息。
但也应该看到，碧桂园服务作为一家大型的物管企业，战略往往着眼长远。近年来，除了提供业主物管服务，碧桂园服务的非业主增值服务也在不断加强，房屋代理服务就是其中一个重要发展方向。
成为合富辉煌第一大股东后，碧桂园服务有望进一步与合富辉煌于房屋代理领域进行资源整合和共享资源，虽说会是个长期的过程，但对实现碧桂园服务的战略愿景及目标势必有所裨益。
当下的关键，是尽快扭转合富辉煌的颓势。合富辉煌虽在全国70多个城市代理项目800多个，开设二手项目中介门店约140间，但2023年中期营收7亿港元，同比大幅减少76.5%，股东应占亏损则为1.52亿港元。
反观同行，我爱我家上半年实现营收62.6亿元，同比增长2.99%，归母净利润为亏损4881.1万元。贝壳上半年营收398亿元，同比增正51%，净利扭亏为盈至40.49亿元。
可见，合富辉煌无论从规模还是业绩来说，都与头部中介有较大差距，碧桂园服务要将该平台做大，从而分食数万亿的中介市场蛋糕，还需走一段路。
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