麦格理微调李宁目标价至27.2港元，预测市盈率接近疫情前水平

2024年3月20日，李宁公布了2023年全年业绩，营收方面增长7%，达到275.98亿元。毛利较2022年同期上涨6.9%，达133.52亿元，毛利率保持稳定持平的48.4%。

在四家港股上市的国产运动品牌中，361°率先在3月13日公布了全年业绩，营收来到了创纪录的84.2亿元，此后特步在3月18日也公布了年报，年度营收143.46亿元。安踏则将在3月26日压轴公布年报。

从增速来看，特步近150亿和李宁超275亿的营收，增速都保持在10%左右。保持这个增速的情况下，李宁有望在2024年营收破300亿元大关。

品类方面，李宁这份财报最大的亮点就是2023年跑步品类高达40%的流水增长。鞋类产品占比在整体营收占比的进一步提高。同时，跑步、篮球和健身三大核心专业运动品类流水占比提高至64%，三大品类流水近180亿元。

三大核心运动品类的高占比，证实了国产运动品牌近几年重回专业运动战场的趋势，也是国内运动消费市场跑步和篮球两大主要细分市场竞争相当激烈的写照。

在跑鞋方面，国产运动品类都将自研中底技术率先应用于跑鞋产品，李宁方面核心的䨻、弜等自主科技，均应用于飞电、绝影、赤兔这三大跑鞋产品线。据李宁集团联席CEO钱炜透露，这三大跑鞋产品线年售已超900万双。

跑鞋技术之争，首先就是马拉松赛场，据悦跑数据研究院发布的《2023中国式跃迁》报告显示：2023年，穿着李宁飞电系列跑鞋，国内外精英跑者累计103次夺冠、194次登台。在包括北马、上马、广马在内的国内六场最具代表性马拉松赛事，男女前8/10名品牌上榜次数中，李宁以29次位列第一。

其中，李宁最新款的竞速跑鞋飞电3 Ultra包揽了深圳马拉松男子领奖台，刷新赛会纪录，包揽横琴、青岛、杭州马拉松男女全程冠军。在2024年2月18日的塞维利亚马拉松上，穿着飞电3 Ultra跑鞋的Amdouni Morhad以2:03:47成绩完赛，创造中国跑鞋马拉松最快速度纪录，至此，中国跑鞋正式进入203时代。

此外李宁还在2023年下半年推出了首款越野跑鞋，主打健步通勤需求的Soft鞋款，定价500元价位段，全年销量超150万双。

类似跑鞋这类的专业运动产品，意味着更高的研发投入。据财报数据显示，2023年李宁研发投入同比增长16%。在过去10年中，李宁单品牌的研发投入总计已超30亿。

另一个细分市场，作为现任李宁集团董事长的李宁也在2月底的大湾区峰会上，强调了公司对于篮球品类的持续投入。