前身为国内P2P鼻祖拍拍贷的信也科技日前发布了2023年全年未经审计的财务报告。财报显示，2023年，信也科技实现年度营业收入125.5亿元，同比增长12.7%；净利润达23.8亿元，同比增长4.5%。经营指标方面，年度促成交易额达1943亿元，同比增长10.8%；在贷余额为674亿元，同比增长4.3%，除增速外上述各项指标都创下历史新高。
然而交银国际3月21日发布的研报却指出，信也2023年归母净利润同比增长3.3%，低于我们和彭博一致预期2%左右。由于盈利低于预期及国际业务面临挑战，我们下调盈利预测，预计2024年盈利同比增 5%；基于0.8倍2024年市净率，目标价从6.8美元下调至6.3美元。以信也科技目前4.94美元/股的股价为基准（截至美东时间3月20日收盘），机构预测上涨空间为27.53%。
单季度增收不增利，年报净利率下滑至历史新低
从财报来看，虽然信也科技年度整体业绩尚可，但具体到2023年第四季度却出现了“增收不增利”的情形。2023年第四季度，信也科技营收为32.236亿元，较2022年同期的30.5亿元增长5.7%。其中，贷款便利化服务费为11.074亿元，较上年同期的12.086亿元下降8.4%；担保收入为12.675亿元，较上年同期的9.206亿元增长37.7%。
尽管担保收入的高增抵消了贷款便利化服务的下滑，但同期信也科技的营业成本和费用却增长得更快。财报显示，信也科技2023年第四季度成本与费用为27.1亿元（约3.82亿美元），较上年同期的24.33亿元增长11%。其中，质量保证承诺信贷损失12.695亿元，较2022年同期的9.359亿元增加35.6%。这也导致了信也科技2023年第四季净利5.29亿，较上年同期的5.56亿元下降4.9%。信也科技也将净利润下滑归因于受资产质量波动影响，信用成本同比环比均上升。
值得注意的是，信也科技在2023年第三季度同样遭遇了“增收不增利”，当期财报显示，2023年第三季度，信也科技实现营收31.975亿元，同比增长7.6%；实现归属净利润5.66亿元，同比下降5.52%。
连续两个季度的净利润下滑，使得信也科技的年度净利率创下近五年最低值，仅录得18.99%，而同期营收规模略高于信也科技的奇富科技却录得销售净利率26.20%。不仅净利率不如人意，信也科技的ROE也录得历史新低，仅为17.92%。
深耕海外市场，碰上印尼严监管
尽管整体净利润创新低，但信也科技的海外业务却成为年报亮点。2023年全年，信也科技国际业务营收为21.4亿元，同比增长85.9%，在总营收的占比达到17%。具体来看，2023年，信也科技国际交易额达到78.5亿元，贷款余额达到12.6亿元，分别增长了84.7%和57.5%。
在财报电话会议上，信也科技高管表示，“2024年，我们预计印尼市场会全面实现盈利；最近几年（集团）在菲律宾的业务发展也非常快、非常健康，我们在菲律宾市场的规模排名第二。”信也科技印尼业务CEO顾鸣2023年数次出席公开活动时，也都提到“要深耕印尼市场。”
然而，2023年末的印尼消费贷最严条例却给了信也科技一记重击。2023年11月8日，印尼金融服务监管局（OJK）发布政策，加强对基于技术的联合资助服务 (P2P借贷服务）的监管，自颁布起生效。该文件对消费贷款最高借贷利率进行修订——日利率降为0.3%，自2024年1月1日起实行；2025年日利率降为0.2%；直至2026年日利率降为0.1%。且该日利率规定包含各类费用。按照年利率换算，至2026年，印尼借贷最高利率规定将降至36%，与国内目前的网贷红线一致。另外在贷款金额上，新规要求借贷平台需要根据借款人收入来限制贷款金额，该限制将在三年内逐步实施。2024年为借款人收入的50%；第二年降至借款人收入的40%；第三年降至借款人收入的30%。
交银国际研报指出，目前信也科技国际业务take rate从此前的13%降至10%左右，仍可保持盈利，但后续仍需观察监管进度。
风控负责人新任公司总裁
年报中，信也科技还提到董事会新任命陈平平为公司总裁，并兼任首席合规官，同时保留其目前在各部门的职责。公开资料显示，陈平平曾就职于工商银行，2013年加入拍拍贷，2015年晋升为副总裁，2016年5月起担任拍拍信总裁，2016年至2018年担任拍拍信首席执行官，自2019年起担任信也科技法律、合规、人力资源和内部控制部门的负责人。另外，企查查信息显示，陈平平目前仍为拍拍信数据服务（上海）有限公司的法人，该公司主耕信贷风控领域，为国内领先的互联网信用评估公司。让风控专家担任公司总裁，意味信也科技在盈利之余愈发重视信贷风控管理。
巧合的是，上一次信也科技核心高管变动正好在一年前的2023年3月14日。当时公司CEO章峰辞职，董事会任命公司副董事长兼总裁李铁铮担任公司首席执行官一职。
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