作为白酒的头部企业之一,“重回前三”是泸州老窖(000568.SZ)多年来的夙愿。不过,从今年前三季度收入规模来看,泸州老窖在角逐前三的竞争中掉队。
证券之星注意到,如今的白酒消费需求下滑叠加行业竞争加剧下,虽说今年前三季度泸州老窖营利双增,但二者增速均大幅放缓,其中归母净利润增速低至个位数,为九年来新低。按照目前来看,整个白酒行业承压较大,四季度虽然是传统的白酒销售旺季,但是受到大环境和行业调整的影响,泸州老窖冲刺年度目标压力陡增。
据公开资料,泸州老窖以专业化白酒产品设计、生产、销售为主要经营模式,主要产品包括“国窖1573”“泸州老窖”等系列白酒。泸州老窖的酒类产品分为中高档和其他酒类,中高档酒指含税销售价格≥150元/瓶的酒,包括国窖1573、泸州老窖特曲、百年泸州老窖窖龄酒;其他酒类为含税销售价格<150元/瓶的酒,包括泸州老窖头曲、泸州老窖黑盖。
根据泸州老窖三季报显示,公司今年前三季度实现营业收入约243.04亿元,同比增长10.76%;归母净利润115.93亿元,同比增长9.72%。拉长时间线,泸州老窖自2016年以来,连续九年三季报营收、归母净利润保持增长。不过,相比以往的高增长,今年前三季度公司的营收和归母净利润增速大幅放缓,其中营收增速为2021年以来新低,归母净利润增速则是九年来最低。
拆解单季度来看,泸州老窖今年一季度实现营收91.88亿元,同比增长20.74%;二季度营收77.16亿,同比增长10.51%,三季度录得营收73.99亿元,同比微增0.67%,连续三个季度增速呈阶梯式下滑。
归母净利润指标来看,一季度45.74亿元,同比增长23.2%;二季度34.54亿元,同比增长2.24%;三季度35.66亿元,同比增长2.58%;一季度到二季度大幅锐减,二季度和三季度增速低至个位数。
在行业人士看来,当前白酒行业面临最主要问题是社会购买力不足,消费者对未来收入预期悲观所带来的消费紧缩和消费降级,以及高净值人群商务交流频次降低,使得白酒消费场景减少,酒企降速属于行业性问题。
证券之星注意到,2015年泸州老窖曾喊出“重回前三”口号。在2023年泸州老窖经销商大会上,董事长刘淼再次提到:“近年来,泸州老窖以坚定重回前三为目标,在良性的基础上能跑多快跑多快。”可见,“重回前三”是泸州老窖多年来的执念。随着同行对手山西汾酒、洋河股份都进入了三百亿阵营,“争三”愈演愈烈。从今年前三季度收入规模来看,泸州老窖远景再度落空。
一位长期观察白酒行业的人士表示,受经济环境、消费量以及库存量等终端需求因素影响,白酒行业几乎每十年会经历一次为期3-5年的周期性调整,“当前,白酒行业的深度调整仍在继续。”
上述人士进而提到,白酒行业真正的考验会在四季度,如果四季度消费低迷、社会购买力不足的基本面得不到根本性改善,一些酒企的真实情况会随着消费退潮彻底暴露出来。
证券之星注意到,年初,泸州老窖确定的2024年发展目标是,“力争实现营业收入同比增长不低于15%”。按泸州老窖2023年营业收入302.3亿元计算,2024年营收至少要实现347亿元。
也就是说,泸州老窖要想实现年度目标,第四季度收入至少在百亿元以上,约达104亿元。若以三季度增速来看,这一压力并不小。(本文首发证券之星,作者|刘凤茹)
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