面对困境，王健林在内部会议上表态：万达不会躺平更不会破产。
这是万达商管最后的机会。
6月28日，珠海万达商业管理集团股份有限公司再次向港交所提交IPO申请，联席保荐人为中信证券、摩根大通以及瑞信。
这是珠海万达向港交所提交的第四份招股书。珠海万达系万达商管的控股子公司，也极大程度上决定着万达商管未来的命运。
根据对赌协议，留给万达商管的时间不多了，这或是万达商管的最后一搏。
万达商管曾先后于2021年10月、2022年4月、2022年10月三次向港交所递交上市申请材料，但均因各种原因未能成功。
2014年12月，万达在港交所挂牌上市，但仅仅过了15个月，就宣布私有化退市。2015年9月，万达商业向中国证监会递交招股书，正式开启回A之路。
这一进程中，中国房地产市场经历了过山车式的高起低落，对住宅和商业市场的打击巨大。万达商管所受冲击不小。
期间，大连万达商管短期借款增加948.74%至50.46亿元，一年内到期的非流动负债则增长304.12%至687.67亿元。此外，期内由于偿还有息负债本息等原因，大连万达商管的货币资金下降49.75%至217.11亿元。
巨大压力下，2017年7月，为缓解流动性危机，万达商业以637.5亿元的代价，将13个文旅项目91%的股权、77家城市酒店的全部股权，分别售予融创和富力，这也在当时被称为"世纪交易"。
出售项目带来的资金暂时缓解了万达商管危机，万达得以将重心调回资本化道，并开始商业轻资产化，这被它的掌门人王健林对此给予厚望。为此，他发动朋友圈，引来22位明星投资者，投资额380亿元。甚至还签订了对赌协议，一是承诺业绩，二是保证上市时间。
今年4月25日，第三份招股书失效后。万达商管对外表示，"上市申请材料失效并不影响公司在港交所的上市进程，公司会尽快按港交所要求更新提交申报材料，目前上市进展有序推进中。"
与此同时，万达各种负面消息接踵而来，先后被爆出被租金、出租率造假等问题。
各种质疑引发证监会关注。监管部门对万达提出了六个问题，涉及分红、内控制度、商场出租率否存准确、控股股东短期偿债风险情况以及上市募集资金的用途等方面。
核心点在于要求万达说明珠海万达与母公司万达集团的关系，涉及上市平台的独立性、关联交易、资金往来、股权回购等。
比如是否存在被控股股东及其他关联方资金占用的情况，报告期内与控股股东即其他关联方之间的关联交易和资金往来，以及“对赌协议”所设计的关于珠海万达上市时间和实现业绩有关的股权回购、提前还债等安排等。
分红问询上，证监会要求珠海万达说明报告期内现金分红金额以及未来现金分红政策的合理性，对公司偿债能力和持续经营能力是否存在重大影响，以及大额现金分红的情况下，实施本次融资的必要性和合理性。
此外，证监会还要珠海万达对募集资金不会直接或间接流入房地产开发领域做出承诺。
一系列问题让万达应接不暇。与此同时，大连万达集团境外总计13亿美元的三笔银行贷款已无触发提前还贷风险，万达不得不协调将合同约定的上市日期调整为2023年11月30日。
按照协议，大连万达集团和银团参贷行在合同上约定的原合同条款约定为，若珠海万达商管未能在2023年5月8日前完成赴港上市，万达作为借款人需要尽快通知各参贷行，如果大多数贷款行（按出资份额占比合计超过66.67%）要求万达集团还款，则万达需要归还贷款存量本金及对应的利息。
万达上市已经被逼上绝路，IPO成功与否关乎生死。
目前，万达商管更新了招股书，最新业绩显示，截至2022年12月31日，珠海万达管理472个商业广场，在管建筑面积达6560万平方米。在2020年、2021年及2022年，珠海万达的在管商业广场（不包括停车位）平均出租率为98.6%。截至2022年12月31日，珠海万达有181个储备项目，包括163个独立第三方项目。
从2015年起，万达商管开始以轻资产模式管理独立第三方商业广场。截至2022年12月31日，珠海万达所管理的商业广场中，184个由独立第三方拥有，占在管商业广场总数的39%。
收入方面，珠海万达在2020年、2021年及2022年分别实现171.96亿元、234.81亿元以及271.2亿元；同期珠海万达的净利润分别为11.12亿元、35.12亿元以及75.34亿元。
珠海万达过往主要以业务营运所得现金拨付营运资金。截至2020年、2021年及2022年12月31日，于综合财务状况表内的现金及现金等价物分别为93.64亿元、人民币188.83亿元以及135.85亿元。
值得注意的是，就在IPO申请的同一天，6月28日，中国证券监督管理委员会向大连万达商业管理集团股份有限公司下发了《公司债券发行注册程序中止通知书》，中止万达商管公开发行公司债券注册程序。
就在这关键时刻，珠海万达商业管理集团股份有限公司新增一则股权冻结信息，被执行人为大连万达商业管理集团股份有限公司，冻结股权数额约9.8亿元，冻结期限自2023年5月29日至2026年5月28日，执行法院为北京金融法院。
同时，市场传言称“大连万达将因亏空400亿元被华润集团收购”“万达正考虑评估出售20家购物中心”。之后虽然万达予以否认，但给万达商誉造成的负面影响难以消弭。
面对困境，王健林在内部会议上表态：万达不会躺平更不会破产。
国际评级机构惠誉近期将万达商业的独立信用状况（SCP）从“bbb+”下调至“bbb-”，原因是万达商业持股79%的轻资产物业管理公司珠海万达商管管理集团股份有限公司的上市时间延迟。
惠誉估计，如果珠海万达商管未能在2023年底前完成上市，万达商业将不得不将逾400亿元人民币的投资及预先约定的收益退还少数股东，这将损害其流动性。
多变的市场中，万达这次能否成功上市像一次残酷的“轮盘赌”。
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