作者|Winston题图|文轩图库
辛杰“失联”25天，再次出现是一纸公告。
2025年10月13日，万科企业股份有限公司发布公告称，公司董事长辛杰因个人原因辞去非执行董事及董事长职务，辞任后将不再担任公司任何职务。董事会选举深铁集团总经理黄力平担任新任董事长。
至此，执掌时间不足一年的辛杰在万科董事长岗位画上句号。这位曾在万科流动性危机中扮演“救火队长”的关键人物，在传闻“失联”25天后正式退场。
权力与协调真空
辛杰，1966年6月出生，满族，1988年7月毕业于沈阳工业大学电气专业，曾任职于深圳市外贸集团及深圳市长城物业管理公司，2017年9月任深圳市地铁集团有限公司董事长、党委书记 。2025年1月接任万科董事会主席，同年4月出任董事长。
辛杰的辞职，看似万科高管团队的正常更迭，实则有太多猜测的空间和未解之谜。
作为深铁集团与万科的双料董事长，辛杰不仅是两家企业之间的桥梁，更是个掌握着“潜规则”、“临时通道”和“只可意会协调话术”的关键节点、关键人物。
他的突然失联，导致一系列救援行动瞬间停摆。有报道称，辛杰是2025年9月18日从深圳某会议现场被带走的。
更为直接的是，深铁集团对万科的持续资金支持，因辛杰的变故面临不确定性。在辛杰主政期间，深铁已累计向万科提供借款近260亿元。
万科内部也因此面临潜在混乱。辛杰的个人信用与协调能力，已成为万科救援体系中不可或缺却又极为脆弱的一环。
300天与深铁的260亿
辛杰在万科的短暂掌舵期，恰是这家房地产巨头最为风雨飘摇的时刻。
2025年初，万科迎来管理层“大换血”：郁亮、祝九胜、朱旭集体辞任，深铁集团顺势全面接管，辛杰接替郁亮担任董事会主席。
这一变动标志着深铁集团从幕后走向台前，全面接管万科。
上任后，辛杰迅速推进组织变革。今年9月，万科组织架构大调整正式落地，原先的五大区域公司平台全部撤销，取而代之的是全国16个地区公司。
这一改革的核心是“权力收束”，大幅削弱地方层面的权力，让管理决策更集中于总部。
在辛杰的领导下，深铁集团对万科的输血达到空前规模。
截至2025年9月16日，深铁已累计向万科提供多次股东借款，总金额近260亿元，利率低至2.34%，远低于市场水平。
这些借款的期限大多不超过三年，且经出借人同意还可以展期，本质上是将市场风险从万科转移至深铁自身。
体制缝隙中的“偷时间”者
图源|网络
辛杰在万科的救援过程中，充分展现出在体制缝隙中“偷时间”的非凡能力。
他一手捏着深铁账本，一手攥着万科项目表，“像走钢丝的杂技演员，左脚踩国资底线，右脚踏房企命脉”。
辛杰的救援模式，依赖于他对国资体系的深刻理解和个人信用。公开资料显示，他具有地产、商业、酒店、建筑等多领域工作经历。
他甚至能让深铁相信“万科地块能反哺地铁”，让万科老团队接受“事业部必须合并”的改革。
然而，这种依赖个人能力和关系的救援模式，本身就蕴含着巨大风险。当他突然离场，那些没有写在纸上、全在脑子里的“操作手册”也随之消失。
惠誉在2025年8月的评级报告中指出，“关键管理层不稳定”是万科评级的薄弱点，并将万科的长期外币及本币发行人主体评级自“CCC+”下调至“CCC-”。
从购买房子到购买确定性
辛杰的“失联”与辞职，不仅影响了万科的内部运营，更动摇了市场对这家房地产巨头的信心。
万科的经营状况确实令人担忧。2025年半年报显示，万科实现收入约1053.23亿元，同比下降26.23%；归母净利润亏损119.47亿元。
截至2025年6月30日，万科负债总额达8729.88亿元，资产负债率达73.11%。
购房者购买的从来不只是房子，更是确定性。而当万科最大的不确定变成“谁来掌舵”时，市场信心也随之动摇。
截至2025年10月13日午盘，万科A股价下跌3.41%，报6.54元/股，总市值约780.27亿元；港股万科企业低开4.61%后一度跌超6%，最终报4.96港元/股，跌幅4.8%，总市值约621.59亿港元，较2018年高点大幅缩水，1年来缩水超20%。
万科曾是中国房企治理的标杆，其透明度和稳定性备受赞誉。然而，辛杰事件让万科的信息披露问题再次成为焦点。
从媒体爆出辛杰失联到公告发布，这期间的“时间差”让万科的信息披露问题再次被推至台前。
万亿资产的捆绑命运
深铁集团对万科支持，不仅仅是股东义务，更多是一种自救行为。
作为万科第一大股东，深铁集团持股27.18%，若放任万科资金链断裂，不仅账面上对万科的千亿投资将血本无归，还将引发更广泛的行业危机。万科的困境不仅影响深铁的财务状况，还可能对整个房地产行业和金融市场造成连锁反应。
2025年上半年，万科销售额按年下降46%至690亿元，表现逊于中国百强房企的平均降幅12%。万科的销售下滑不仅影响其自身的现金流，也对深铁集团的投资回报产生了负面影响。
这种捆绑关系在早些年曾为深铁带来丰厚回报。在房地产市场繁荣时期，万科的业绩增长为深铁集团带来了可观的分红和资本增值。深铁集团通过与万科的合作，实现了轨道交通与房地产开发的协同发展，形成了独特的“轨道+物业”模式。
然而，2023年万科首次取消分红，成为深铁与万科关系的转折点。取消分红不仅减少了深铁的现金流入，还引发了市场对万科未来发展的担忧。
从那时起，深铁从万科的受益者变成了救助者，角色发生根本性转变。深铁集团不得不投入大量资金支持万科，以防止其资金链断裂。这种转变不仅是财务上的调整，更是战略上的重新布局。
黄力平接棒
黄力平并非空降兵，而是深铁体系内的资深管理者。
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1968年出生的黄力平，1994年入职深圳市工勘岩土工程公司，历任工程师、副总工程师、总工程师。1999年转入深圳市地铁集团有限公司，主持多个重点项目建设，2021年2月任深圳市地铁集团有限公司党委副书记、董事、总经理。
与辛杰不同，黄力平自愿放弃从万科获得的董事酬金，这一举动在业内较为罕见，表明其首要职责是代表大股东利益。
黄力平接手的是一个正在康复中但仍未完全脱险的万科。截至2025年6月末，万科有息负债合计3642.6亿元，其中一年内到期的有息负债1553.7亿元，而货币资金只有740亿元。短期偿债缺口巨大。
万科虽在债务兑付、存量盘活上取得积极进展，2023年以来已盘活货值约785亿，但行业下行压力未改。
站在这场地产风暴的中心，黄力平既要维持深铁对万科的支持力度，又需在营收下滑与负债压力下找到平衡点。
他还必须在确保债务安全的前提下，探索新的增长路径，在国资主导的框架下，激发团队的主动性与创造力。
更重要的是，他必须思考如何将辛杰的个人化协调能力转化为制度化的救援机制，避免重蹈“关键人”风险的覆辙。
辛杰离职与万科困境，是中国房地产行业转型期的典型案例。在充满不确定性的今天，企业的命运更多取决于资本实力和宏观环境，而非管理者的智慧与魄力。
万科的未来，不仅取决于黄力平能否成功构建制度化的救援机制，更取决于其能否在资本市场的波动和行业环境的变化中找到新的增长点，以实现可持续发展。
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