《金基研》星月/作者 杨起超 时风/编审
在电动化与智能化浪潮的重塑下，汽车座椅及内外饰件正从传统功能性部件跃升为融合舒适体验、智能交互与安全价值的核心载体。随着国内新能源汽车渗透率逼近50%、自主品牌市占率突破七成，下游需求结构的变革与国产替代的加速，共同催生了量价齐升的增量市场，为具备一体化解决方案能力的本土供应链企业带来了良好的发展机遇。
深耕汽车座椅和内外饰领域多年，广西双英集团股份有限公司（以下简称“双英集团”）凭借技术创新、智能制造体系、全产业链整合能力、全国化产能布局、优质客户资源，成功将外部机遇转化为内生增长动能。近三年，双英集团的营业收入CAGR达30.30%，新能源汽车产品收入占比突破70%，ROE持续领跑行业均值，在成长性与盈利能力上展现出显著韧性。随着募投项目逐步落地，双英集团将在产能扩张、核心部件自制与研发势能储备三方面实现突破，进一步增强核心竞争力，其未来发展值得期待。
一、电动化智能化催生增量市场，自主品牌崛起带来国产替代机遇
在汽车电动化与智能化的带动下，座椅及内外饰件正从传统功能性部件升级为融合舒适、智能与交互体验的核心价值载体。下游需求结构重塑，自主品牌强势崛起，本土供应链迎来国产替代机遇，汽车座椅及内外饰件行业正步入量价齐升、竞争格局优化的新周期。
1.1、国内新能源汽车销量逐年增长，2026年上半年渗透率增至49.58%
汽车座椅及内外饰件是汽车产业链的重要组成部分，其市场需求正经历由新能源汽车爆发式增长驱动的变革。
根据中汽协数据，2021-2025年，国内新能源汽车销量分别为352.1万辆、688.7万辆、949.5万辆、1,286.6万辆、1,649.0万辆，CAGR达47.11%。2026年1-6月，国内新能源汽车销量为744.6万辆，同比增长7.3%，增速放缓主要受高基数效应影响，属于行业正常回调。
2021-2025年及2026年1-6月，国内新能源汽车渗透率分别为13.40%、25.64%、31.55%、40.93%、47.94%、49.58%。
与燃油车相比，新能源车型在电池布局、车身结构上的特殊性，倒逼座椅及内外饰件在轻量化、空间利用率及安全性上进行创新设计，从而催生了全新的增量市场。
同时，随着汽车保有量持续增长及“以旧换新”等消费刺激政策落地，汽车刚性消费需求稳步释放，为座椅及内外饰件行业提供了坚实的基本盘。
下游整车厂对供应商的同步研发能力、快速响应速度及成本控制提出了更高要求，这为具备一体化解决方案能力的本土座椅及内外饰件企业创造了良好的市场机遇。
1.2、智能化与消费升级双轮驱动，汽车座椅与内外饰单车价值量上升
智能化已成为汽车产业的发展潮流和趋势。汽车座椅及内外饰件作为组成汽车的主要基本单元之一，是影响汽车美观度、舒适性和驾乘体验的重要因素。座椅及内外饰件已超越单纯的物理承载功能，演变为集舒适性、智能化、安全性与人机交互于一体的核心部件。
从价值端看，智能化配置的普及和消费升级趋势，使得座椅及内外饰件在整车成本中的占比稳步提升。根据招股书问询函回复数据，2022-2024年，国内乘用车汽车座椅单车价值量从4,000.00元增长至4,161.60元；内外饰件单车价值量从5,000.00元增长至5,100.50元。
随着消费者对座舱舒适性、个性化及高端化需求的不断增长，内外饰件作为定义品牌价值与用户感知的重要入口，其单车价值量有望保持稳步增长，为行业内具备技术研发实力的企业打开了广阔的利润空间。
在单车价值提升与新能源汽车销量持续扩大的双重作用下，国内汽车座椅及内外饰件细分市场规模正呈现加速扩张态势。根据招股书问询函回复数据，2022-2024年，国内乘用车汽车座椅市场规模从942.52亿元增长至1,147.06亿元；乘用车内外饰件市场规模从1,178.15亿元增长至1,968.19亿元。
1.3、国内自主品牌汽车渗透率超过七成，汽车座椅及内外饰件国产替代加速
在“量”“价”双升驱动下，国内汽车座椅及内外饰件市场已成为全球零部件巨头争夺的焦点。而本轮市场扩容的核心受益者，正从外资合资企业加速向本土供应链转移。
在新能源与智能化的新赛道上，国内自主品牌车企凭借先发优势和技术积累实现了市占率的显著提升。
根据中汽协数据，2021-2025年及2026年1-6月，国内自主品牌乘用车销量分别为954.3万辆、1,176.6万辆、1,454.1万辆、1,795.8万辆、2,093.6万辆、913.8万辆，占乘用车销售总量的比例分别为44.4%、49.9%、56.0%、65.2%、69.5%、71.8%。
自主品牌销量的绝对主导地位，打破了过往由合资品牌定义供应商标准的格局。出于供应链安全、降本增效和快速迭代的考量，国内自主品牌车企培育本土供应链的意愿与能力显著增强，这为国内零部件企业替代外资及合资供应商打开了时间窗口。
在国产化替代浪潮中，具备全流程服务能力与成本优势的本土汽车座椅及内外饰件企业正逐步承接外资企业的市场份额，为行业长期增长注入了确定性动力。
综上，国内新能源汽车渗透率逼近50%，座椅与内外饰单车价值稳步攀升，自主品牌市占率超七成，为汽车座椅及内外饰本土企业带来良好的发展机遇。具备同步研发、成本管控与系统集成能力的国内汽车座椅及内外饰件企业，正乘国产替代东风，持续释放长期成长动能。
二、营业收入三年CAGR达30.30%，ROE超过行业平均水平
在电动化与智能化重塑行业格局、国产替代加速推进的宏观背景下，双英集团凭借前瞻布局与扎实内功，将外部机遇切实转化为内生增长动能。近年来，双英集团的营收规模快速增长，盈利质量韧性显著，资本回报高于行业均值，凸显其成长性与盈利能力。
2.1、近三年营收CAGR达30.30%，经营性现金流量净额转正
根据招股书数据，2023-2025年，双英集团的营业收入分别为22.05亿元、25.80亿元、37.43亿元，CAGR为30.30%；归母净利润分别为1.08亿元、0.97亿元、1.31亿元，CAGR为10.16%。
其中，2024年，双英集团归母净利润有所下滑，主要受合肥双英、长沙双英、西安双英、湘潭双英等新设工厂前期实现收入偏少而成本费用较大影响。2025年，双英集团的归母净利润已实现回暖。
2026年1-3月，双英集团实现营业收入7.58亿元，同比增长20.49%；实现归母净利润0.07亿元，较上年同期增长44.08%。相关数据已经天健会计师事务所审阅但未经审计，仅作为报告期后经营趋势的补充观察，不作为全年业绩预测依据。
在归母净利润端回暖的同时，双英集团的经营性现金流也迎来实质性拐点。
2023-2024年，因客户主要采用票据结算，双英集团经营性现金流量净额分别为-0.76亿元、-2.33亿元；若还原未终止确认的票据贴现净额，调整后净额分别为1.27亿元、2.68亿元，均为正数。2025年，双英集团经营性现金流量净额已实质性为正，达1.45亿元。
归母净利润修复叠加现金流转正，表明双英集团前期产能投入正逐步进入收获期，盈利质量显著提升。
2.2、新能源业务收入攀升带动产品结构优化，ROE高于行业均值
近年来，双英集团业绩的增长主要得益于其在新能源汽车领域的市场拓展。凭借在新能源汽车座舱领域的先发优势和卓越的成本控制能力，双英集团针对新能源汽车产品的销售收入持续提高，产品结构得到显著提升和优化。
根据招股书数据，2023-2025年，双英集团新能源汽车产品的销售收入分别为9.45亿元、14.87亿元、26.52亿元，CAGR达67.51%；收入占比分别为42.87%、57.63%、70.85%。
产品结构的持续优化，直接增强了双英集团的盈利能力和资本回报水平。根据东方财富Choice数据，2023-2025年，双英集团的ROE分别为28.00%、16.46%、18.52%。同期，双英集团招股书中选取的是4家同行业可比公司，其ROE均值分别为9.01%、3.00%、9.72%。
2.3、募投项目聚焦产能扩张与研发升级，以增强核心竞争力
本次上市，双英集团拟募集资金投向“双英集团新能源汽车座椅建设项目”“重庆聚贤汽车零部件制造有限公司厂房新建项目”“研发中心升级建设项目”“补充流动资金”。
“双英集团新能源汽车座椅建设项目”拟通过对现有厂房进行装修改造，并引入先进的生产线，实现新增每年40万套新能源汽车座椅的生产能力。这对于双英集团实现产品结构的调整升级，满足不断增长的客户需求，以及进一步提升盈利能力具有重要意义。
“重庆聚贤汽车零部件制造有限公司厂房新建项目”主要进行基础建设和生产线建设，建成后可实现年产新能源汽车座椅高强度轻量化滑轨480万支以及汽车座椅面套20万套的产能。项目实施完成后，双英集团的产品阵容将进一步丰富，同时将实现生产成本的有效降低，确保供应链的持续稳定，进而大幅提升其核心竞争优势。
“研发中心升级建设项目”的实施不仅将满足双英集团当前的研发需求，更为零重力座椅、电动转盘、座椅核心件等创新研发课题提供平台支持，并且将显著增强其整体研发能力，为未来的长远发展奠定坚实的基础。
上述三个募投项目并非孤立规划，而是围绕“产能瓶颈突破—核心部件自制—研发势能储备”三大战略节点进行系统性布局。三者协同推进，将有效提升双英集团在国产替代浪潮中的综合竞争壁垒。
总的来说，双英集团以三年30.30%的营收增速与显著优于同行的ROE水平，验证了其在新能源赛道中的成长确定性。同时，经营性现金流实质性转正，表明双英集团的前期产能投入正步入收获期。随着募投项目的实施，双英集团的产能与研发势能将进一步释放，为其在国产替代进程中巩固市场地位提供坚实支撑。
三、客户涵盖诸多知名车企与一级供应商，境外收入三年CAGR达113.56%
在营收高增与盈利优化的财务表现背后，双英集团的市场拓展能力是其核心支撑。双英集团的主要客户为行业知名企业，且其在核心客户的供应链占据重要位置。双英集团通过全国化产能网络强化客户粘性，并将“贴身服务”模式成功复制至海外，带动境外收入攀升。
3.1、客户覆盖诸多行业头部企业，产品矩阵应用于多款主流车型
凭借良好的综合服务能力，双英集团已与多家主流整车厂和一级汽车零部件供应商建立了良好稳定的合作关系。双英集团客户群体不仅包括上汽通用五菱、长安汽车、吉利汽车、长安跨越等主流整车厂，以及佛吉亚、李尔、埃驰等国际知名的一级汽车零部件厂商，还包括比亚迪、赛力斯等知名新能源汽车整车企业。
目前，双英集团的产品矩阵覆盖多个市场主流车型，包括问界M5、M7、M9，阿维塔11、12、06，启源Q07，长城炮，坦克300、500，理想L7、L9，蔚来ES6，吉利星愿、吉利熊猫mini、领克、沃尔沃，长安深蓝、长安CS系列，上汽通用五菱缤果系列、宝骏系列、宏光系列、荣光系列等。
其中，双英集团的核心客户上汽通用五菱在微车领域具有领先优势，并成功开拓了七座家用车市场，拥有宝骏和五菱两大核心品牌。多年来，上汽通用五菱凭借其卓越的技术实力和品牌影响力，荣获了众多行业荣誉和奖项。
自2008年起，双英集团进入上汽通用五菱座椅供应体系，2016年起成为上汽通用五菱首位座椅供应商。近年来，双英集团对上汽通用五菱销售收入稳中有升，收入占比已从2023年的55.38%降至2025年的36.20%，客户集中度显著改善，经营韧性持续增强。
3.2、以全国生产网络强化客户粘性，在广西及重庆市占率达21.43%
随着客户资源的逐步积累及工艺技术的日益成熟，双英集团开始紧跟客户进行战略布局，先后在2国15座城市设立20处生产基地，建立起覆盖全国主要整车厂的生产网络，生产资源实现全国高效配置。
这一布局不仅保障了供货的及时稳定，更为双英集团深度绑定客户、实现区域协同发展奠定了坚实基础。
在夯实全国生产网络的基础上，双英集团以柳州、重庆双总部为战略支点，深度融入本地汽车产业链。该区域汇聚了长安汽车、长安福特、上汽通用五菱、赛力斯、华晨鑫源等国内主流汽车制造企业，丰富的产业资源形成了显著的区位优势。
这种“总部深耕+全国辐射”的模式，既保障了核心区域的规模优势，又为跨区域客户协同提供了可复制的样板，使总部从单纯的地理概念转化为全国网络的策源地，实现了从“点”到“面”的递进式拓展。
战略的有效性在核心区域得到了直接验证。根据招股书数据，2025年，双英集团产品在广西及重庆的市场占有率达21.43%，确立了区域市场的领先地位。这一规模优势的形成，正是“贴身服务”战略在核心区域落地的直接体现。
合理的产业布局与突出的区域优势，最终体现在了客户的高度认可与紧密合作上。近年来，双英集团先后获得上汽通用五菱颁发的“供应商绩效持续改进项目一等奖”“上汽通用五菱最佳服务响应奖”“上汽通用五菱最佳生产响应奖”、长安轻型车事业部颁发的“研发贡献奖”、吉利领克汽车颁发的“优秀供应商”等多个奖项，客户满意度和市场影响力不断提升。
3.3、境外收入三年CAGR达113.56%，东南亚布局成效显现
在国内市场验证了“贴近客户、快速响应”的布局模式后，双英集团将这一成功经验延伸至海外，积极锚定东南亚汽车市场的增长机遇。
作为海外布局的核心，双英集团的印尼基地于2016年设立，旨在锚定东南亚汽车市场的增长机遇，为出海整车客户提供本地化配套服务。2026年2月，双英集团又宣布拟在越南投资建设汽车座椅生产基地，进一步拓展东南亚市场，满足长期战略发展需要。
前瞻性的海外布局带来了显著的业绩回报。根据招股书数据，2023-2025年，双英集团的境外收入分别为6,453.27万元、7,800.23万元、29,430.94万元，CAGR达113.56%；各期占营业收入的比例分别为2.97%、3.06%、7.93%。
简言之，双英集团依托覆盖全国主要整车厂的20处生产基地，与诸多主流整车厂以及国际知名的一级汽车零部件厂商形成长期稳定的合作关系，其在广西及重庆形成了突出的区位优势。同时，双英集团的印尼基地与越南新项目锚定东南亚增长机遇，海外布局成效初显。
四、座椅总成市场份额稳居本土厂商前列，以全产业链布局与智能制造构筑护城河
市场拓展的广度与客户粘性的深度，最终需落地为产品竞争力与交付可靠性。双英集团之所以能持续赢得头部车企信赖并实现海外高速扩张，根源在于其构建全产业链与智能制造壁垒，确保其在行业竞争中保持成本优势与交付韧性。
4.1、布局汽车座椅全产业链，座椅总成市占率位居内资企业前列
在座椅上游产业链层面，双英集团在座椅骨架、发泡及面套等方面已完成布局。双英集团坚持以自主生产为主，仅部分非核心工序委外加工，从而强化对座椅生产上游环节的掌控，有效实现成本管控。完善的纵向产业链布局是双英集团打造成本优势的重要一环。
此外，双英集团确立平台化开发的产品思路，以座椅骨架为核心作为平台进行开发，提升产品开发及制造效率；结合行业的技术发展趋势以及客户需求，持续对骨架平台产品进行升级开发，实现技术在基础平台、客户差异化需求的全面覆盖。
凭借自身产品平台化优势，双英集团及时响应客户需求，实现快速开发、快速生产、快速交付，结合丰富行业经验及优质客户资源，不断巩固市场份额，目前已成为国内具备规模优势的独立第三方内资汽车座椅企业。
根据招股书数据，2023-2025年，双英集团座椅销量分别为121.54万套、119.85万套、188.13万套，CAGR为24.41%；座椅总成在国内汽车市场占有率从4.03%增长至5.45%，位居本土厂商前列。双英集团的“汽车座椅总成”进入《2023年广西制造业单项冠军示范企业名单》。
需要说明的是，2024年，双英集团座椅销量较上年度有所降低，主要是因为新工厂长沙双英、西安双英等产品于年底发货，尚未确认收入，进而影响产销率数据。
4.2、自主开发精密模具300多套，降低模具采购与运维成本
精密模具开发制造能力是衡量汽车零部件企业竞争力的重要指标，也是双英集团产品开发及制造的重要保障。双英集团已经打通了模流分析、模具设计、预变形分析、机加工、放电工、3D检测等生产流程的各个环节，拥有完整的产业生产链。
经过长期实践经验的积累，双英集团熟练掌握各类注塑模具的设计开发和加工工艺，可提供全套模具设计解决方案。同时，双英集团建立了涵盖多领域且数量众多的模具设计数据库，通过快速导入匹配度较高的模具数据资料，提高模具设计效率。此外，双英集团通过高效运转的模具智能制造系统来实现模具设计、加工过程数字化管理，提高了模具的精确度和稳定性。
目前，双英集团的模具制造精度可达±0.002mm，模具使用寿命可达150万次。
截至2026年4月7日（招股书签署日），双英集团累计自主开发模具300多套。模具自主设计及制造能力，大幅降低了双英集团模具采购、更换及维修的难度和成本。
4.3、以自动化与数字化构建智能制造体系，提升产品竞争力
近年来，双英集团积极从传统制造向智能制造转型，在生产环节广泛应用了先进的自动化和智能化技术，以提升效率、精度和产品质量，智能制造体系已成为其核心竞争力之一。
例如：在自动化焊接与装配方面，双英集团已形成工作站标准化设计成型，多地工厂形成双机器人焊接集群，双机器人同步作业系统的焊接效率较传统工艺提升达70%。双英集团部署六轴工业机械手集群，实现焊接压力、温度、速度的闭环控制；焊接节拍缩短至12秒/件，较传统工装效率提升300%，同时减少人工干预环节85%。双英集团的整椅自动化装配线实现了扭矩、功能、外观全链路防错与追溯。
在高精度冲压成型方面，双英集团搭载1,000T高端冲床与伺服驱动模内传递系统，实现全流程自动化作业。通过编码器闭环控制技术，使模具工件传递定位精度达到±0.05mm，重复定位一致性误差低于0.01mm。
在数字化检测与追溯方面，双英集团通过在线电检实现电气元件检测，并将检测结果发送至MES系统，实现精确追溯；在线拍照系统采用工业高清相机，实现360度座椅功能外观缺陷识别及拍照记录追溯。
凭借卓越的智能制造实力，双英集团获评“广西智能工厂示范企业”，并入选“广西数字化车间”名单。
综上，双英集团通过纵向整合座椅全产业链、自主掌控精密模具开发与制造、推进自动化与数字化智能制造，构建了集成本管控、快速响应与品质保障于一体的核心竞争力。这不仅有效支撑了市场份额的稳步提升，也为承接新项目、拓展增量市场提供了坚实产能与品质保障。
五、10大核心技术贡献收入占比超96%，产品创新与工艺优化并举筑牢发展根基
在全产业链布局与智能制造协同提升产品力的基础上，技术研发成为双英集团持续进阶的核心引擎。依托完备的研发体系与深厚的技术积淀，双英集团将创新势能转化为产品优势，以核心技术精准匹配主机厂的差异化需求，为业绩增长注入持久动能，进而构筑起技术护城河。
5.1、223名研发人员构筑完备研发体系，数百项配套研制项目凸显创新能力
作为国家高新技术企业，双英集团坚持把技术创新放在企业发展的首位，致力于构建一个注重实践操作、满足现实需求与引领未来创新的研发体系。
目前，双英集团已建立一支专业、经验丰富的研发团队和完备的研发体系，成立了技术中心，下设重庆整椅研发中心、重庆内饰研发中心、柳州研发中心、创新研发中心和工程验证中心等。
截至2025年12月31日，双英集团研发团队共有研发人员223人，占员工总数的6.01%。双英集团的研发团队先后承担了数百项客户配套研制项目，展现出不俗的技术创新能力。
凭借强劲的技术创新能力，双英集团建立了CNAS实验室（中国合格评定国家认可委员会），并先后获评 “广西壮族自治区企业技术中心”“广西工业设计中心” “创新型中小企业”“瞪羚企业”“广西壮族自治区技术创新示范企业”“广西壮族自治区专精特新中小企业”等荣誉称号，为其健康发展和业绩持续增长奠定了坚实的基础。
5.2、核心技术达行业先进水平，相关产品收入占比超过96%
截至2025年12月31日，双英集团形成了10项核心技术、32项发明专利、478项实用新型专利、13项外观设计专利，相关技术成果可使其精准匹配不同主机厂、不同车型的需求，进行模具开发、检具开发、生产线开发、工艺方案开发、相关实验验证，最终运用多材料、多工艺实现各类汽车座椅、内外饰件产品的规模化生产。
需要说明的是，双英集团核心技术系在行业通用技术的基础上进行自主创新或优化创新所形成。与行业通用技术相比，双英集团部分核心技术呈现出较明显的差异，具备一定的竞争优势，并通过专利申请的方式构建了一定的技术壁垒。
其中，发泡工艺和配方技术在泡沫硬度与舒适度、美观性与安全性的平衡以及产品耐久性等方面，达到了头部座椅企业的技术水平；汽车智能座椅场景化设计开发技术在不同使用场景下的座椅适配性、快速匹配不同主机厂的差异化需求以及产品的人机交互等方面，达到同行业先进水平；内饰件大规模定制化生产技术在产品注塑生产领域处于行业先进水平。
根据招股书数据，2023-2025年，双英集团核心技术产品收入分别为21.56亿元、25.25亿元、36.01亿元，占营业收入的比例分别为97.78%、97.88%、96.20%。
5.3、以产品创新满足多样化需求，以工艺优化实现提质增效
与此同时，双英集团在产品设计创新、生产工艺流程创新等维度也取得了显著成效。
在产品创新方面，为应对下游客户持续变化的多样化需求，双英集团形成了较强的产品创新能力，其“汽车座椅总成”进入《2023年广西制造业单项冠军示范企业名单》。
值得关注的是，双英集团的P201MCA座椅总成、NL-4A3座椅总成通过国际法规强制认证和CCC认证；“双英汽配牌N107座椅总成”“CN180C座椅总成”“N310系列汽车座椅骨架”等先后获得“广西名牌产品”“广西壮族自治区新产品新技术”“青岛市中小企业专精特新产品（技术）”等认定。
在生产工艺流程创新方面，双英集团大力推动新技术、新工艺、新设备的应用，在产品工艺集约化、自动化方面进行不断的开发创新，推动工艺流程优化创新和生产线技术改造，对多项产品的生产工艺流程进行了优化，持续提升生产效率。
例如：双英集团通过优化模具热流道及取件方式，降低海尔分配器盒子成型时间22秒，减少料头材料10克；通过优化注塑模具及工艺参数和流程，改善C490开关面板胶口拉丝缺陷导致的产品报废问题，节约成本达10万元/年；优化C490MY21中扶手表皮版型，提升单件包覆节拍100秒；优化A02项目工艺流程，热压过程节拍由70秒提升为40秒。
概而言之，双英集团以研发体系为支撑、核心技术为内核、产品与工艺创新为双翼，实现了技术成果向市场竞争力的高效转化。核心技术产品收入占比持续超96%，既验证了技术路线的正确性，也为承接新项目、拓展增量市场提供了坚实技术保障，筑牢企业长期发展根基。
六、结语
综上所述，双英集团正处汽车智能化升级与国产替代浪潮的双重风口。在新能源汽车渗透率逼近50%、自主品牌市占率超七成的结构性机遇期下，双英集团凭借覆盖全国主要整车厂的20处生产基地、从模具开发到座椅总成的全产业链布局，以及持续优化的智能制造体系，已构建起兼具规模优势与成本韧性的竞争壁垒。
从技术储备看，双英集团的10大核心技术贡献收入占比超96%，223人研发团队与CNAS实验室为持续创新提供底层支撑；从市场空间看，座椅与内外饰单车价值量稳步增长的趋势未改，本土供应链替代外资的进程尚处中段。双英集团有望在增量市场扩容与存量格局重塑的双重驱动下，持续释放长期增长潜力。
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