晶圆厂扩产节奏趋缓 半导体产业链定价逻辑切换

2025年上半年，市场核心定价逻辑聚焦于国内晶圆厂当年的扩产进程。从行业实际运行情况来看，2025年属于国内晶圆制造环节的扩产小年。国内多数晶圆厂商基于行业供需格局研判以及技术迭代投入的成本考量，扩产意愿整体趋于审慎，并未出现大规模新建产线或现有产线大幅扩产的情形，行业扩产节奏整体保持稳健偏缓的态势。

2025年下半年起，市场定价逻辑逐步切换至国内晶圆厂2026年扩产预期，部分产业信号引发相关市场关注。存储领域，国内DRAM龙头企业披露招股书，计划募集资金用于产能建设与技术升级。NAND板块方面，CES2026期间相关产品与应用展示让市场关注到AI时代下NAND存储的需求相关动态，伴随行业价格进入上行通道，国内NAND厂商存在调整扩产力度的可能。逻辑芯片领域，国内下游云厂商资本开支维持高位增长态势，相关计算芯片需求有所释放，同时国内芯片设计能力逐步提升，国内头部晶圆代工厂商扩产相关动作受到行业关注。 

当前市场处于国内晶圆厂2026年扩产预期的初期定价阶段，这一阶段特征源于双重因素的叠加。一方面，半导体产业链环节繁杂且技术迭代速度快，对产业上下游传导逻辑及扩产前置信号进行跟踪难度较大。另一方面，成长板块定价历来具备明确节奏感，资金端表现更为务实，往往需要等待扩产落地、产能释放及订单兑现等实质性情况出现，才可能逐步形成相关预期共识。