《金基研》 祁玄/作者
近年来，全球资产配置需求日益增长，除了股票等资产外，许多投资者也开始关注不同类型的基金产品。其中，指数化投资凭借其透明、分散、成本低廉的优势，正成为越来越多投资者的选择。作为指数投资的重要工具，ETF在最近一年里的规模持续扩容，涌现出不同类型的创新型ETF产品，同时也为普通投资者提供了便捷参与市场的途径。
2025年1月26日，证监会发布了《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，指出通过指数化投资的方式，持续激发市场活力。作为与ETF相关产品类型之一的发起式ETF联接基金，又有哪些“特色”值得投资者关注呢？
一、“三位一体”的发起式ETF联接基金如何编织“指数投资网”？
首先，发起式ETF联接基金可以分成“发起式+ETF+联接基金”这三个步骤理解。
“发起式”为该基金的设立方式，主要由基金管理人以自有资金认购一定金额来发起成立，并锁定持有年限。通过这种设立方式，能够将管理人与投资者的利益进行深度绑定，从而也在一定程度上约束基金管理人的行为。同时，发起资金长期持有也传递出对产品的信心，增强投资者信任。也就是说，相比普通基金，发起式的结构更加强调责任共担。
“ETF”也称为交易型开放式指数基金，是这类产品的底层资产，同时也是这类产品的“内核”。它主要采用复制指数成分股的方式进行运作。需通过“一篮子股票”在场内进行交易，因此需要开通证券账户，其具备交易效率较高，透明度较高，交易成本低廉等优势。即是说，ETF可通过低成本实现对指数的高效跟踪，对比主动基金，可预防“风格漂移”等问题。
最后的“联接基金”则是作为“桥梁”，将场外市场与场内市场进行连接，使普通投资者无需证券账户即可参与到ETF的投资当中。场外投资者可通过银行、第三方平台等间接投资ETF。因此，普通投资者无需开立股票账户，就能以1元起投的金额参与其中。这一设计打破了ETF原有的交易壁垒，让指数投资实现大众化。
在上述三项要素的相互协同作用下，形成适合许多投资者的指数投资方案。
值得注意的是，2024年12月，由五部门发布的《关于全面实施个人养老金制度的通知》，从另一方面支持了发起式ETF联接基金，带来了新的发展机遇。该文件指出，自12月15日起，个人养老金制度从先行城市（地区）推广至全国。个人养老金是自愿参加、市场化运营、相关政策支持的补充养老保险制度。个人自愿在特定账户中存一笔钱（不超过12,000元/年），可享受税收的优惠，同时也可通过购买相关金融产品获取收益。
另外，个人养老金的产品供给“上新扩容”。2024年12月12日，《个人养老金基金名录》更新，产品列表新增80多只指数基金，主要为宽基指数产品，截止至2024年12月31日的更新基金名录，共计285只基金已获纳入该名录中。其中，多只发起式ETF联接基金在列，如银华中证A500ETF发起式联接基金、广发创业板ETF发起式联接基金等等。
纳入个人养老金投资范围的另一面，一部分类型的发起式ETF联接基金具备了长期稳定发展的特性。个人养老金与其结合，陪伴投资者穿越周期，这一“三位一体”的模式或将成为普通人的养老“压舱石”。
二、过去一年ETF规模持续扩大，指数投资获支持
回望过去的2024年，出台了多项政策支持ETF发展，与此同时，发起式ETF联接基金也从中受益。
2024年4月，新“国九条”提出要大力发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比。直至同年9月，《关于推动中长期资金入市的指导意见》出炉，监管部门明确要求建立ETF快速审批通道，持续提高权益类基金规模和占比，推动指数化投资发展以及鼓励长期投资的资本生态。
2024年，国内ETF市场资金净流入近1.2万亿元，创历史新高，较2023年增长110%。其中，股票ETF净流入超1万亿元，占比超八成，ETF的发展规模也在不断扩大。
另外，结合此前个人养老金等相关政策的加持，中长期资金入市机制配套不断完善。相关部门着力打通养老金等长期资金的投资障碍。ETF联接基金纳入个人养老金投资范围，进一步拓宽了投资渠道。
也就是说，ETF的市场影响力逐渐提升，其规模不断增长，在相关政策支持的同时，也得到了资本市场的认可。而作为长期投资的个人养老金，也显现出发起式ETF联接基金的长期价值，让更多投资者关注相关产品。
值得注意的是，尽管同为发起式ETF联接基金，但ETF作为该产品的底层资产，还需了解ETF所跟踪的相关指数。跟踪的指数不同，或者采用的投资策略不同，那么不同的发起式ETF联接基金收益率可能存在差异。
例如，摩根中证A50ETF发起式联接A（2024年4月3日成立）主要跟踪中证A50指数，在2024年的第三、第四季度，以及2025年的第一季度，其收益率分别为17.14%、-3.54%、0.35%。另外鹏华上证科创板50成份增强策略ETF发起式联接A（2024年8月27日成立）主要跟踪科创50指数，同时加入增强策略，有基金经理主动参与。在2024年的第四季度及2025年的第一季度，其收益率分别为11.34%、3.41%。
总体而言，发起式ETF联接基金的核心优势在于其“发起式”具备的管理人与投资者“风险共担”，利益捆绑，以及投资ETF的“低门槛”。在相关政策的持续支持下，此类产品或将成为资本市场高质量发展的重要载体。投资者可关注底层ETF流动性充裕的发起式联接基金，分享指数发展的红利。
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