《金证研》南方资本中心-财报解读 三友/作者 南枝/风控
2024年以来，在政策的“加码”下，公募基金行业聚焦提升投资者获得感，长期投资理念不断深入人心。此外，行业更多增量资金跑步进场，20只中证A500场外指数基金宣布将于10月25日开售。
8月19日，中银基金发布高级管理人员变更公告。原督察长欧阳向军因退休于8月18日离任，由执行总裁张家文8月19日起代任督察长一职。作为现任执行总裁，张家文于2013年加入中银基金。
在此背景下，中银基金的ESG系列产品表现不佳，近年来其权益类产品业绩羸弱，收益率不仅未能达到行业平均水平及沪深300指数，且中银基金旗下的“迷你基金”数量已超过30只，不少产品为了规避清盘风险，调整清算条款。此外，中银基金多位经验丰富的“老将”或“出走”。
一、权益类基金规模下滑，近一年收益率跑输同类平均及沪深300
公募基金公司作为资产管理的重要主体，其能否合理运作旗下的公募基金产品，直接关系到投资者的利益保护和资本市场的稳定发展。而基金公司履行社会责任，包括对基金产品的风险控制、投资决策的合理性、以及信息披露的及时性和准确性。
且中央金融办、中国证监会联合印发的《关于推动中长期资金入市的指导意见》指出，大力发展权益类公募基金。然而，中银基金旗下权益类基金的规模或持续下滑，且近一年来的收益率跑输同类平均及沪深300。
1.1 股票型基金规模缩减至29亿元，近1年及近3年收益率跑输同类平均及大盘
股票型基金，作为权益类基金的主要代表，是投资者参与股票市场、分享资本市场成长的重要渠道。
数据显示，2020年-2023年末，中银基金股票型基金的规模分别为56.04亿元、49.48亿元、42.82亿元、31.91亿元。截至2024年6月末，中银基金股票型基金的规模仅为29.66亿元。
不难发现，近年来，中银基金股票型基金规模呈下滑趋势，2024年6月末股票型基金规模仅为2020年末的52.93%。
此外，中银基金股票型基金近年来的收益或亦不理想。
截至2024年10月21日，中银基金旗下股票型基金近6月、近1年、近3年平均收益率分别为8.85%、5.47%、-30.26%，同期同类平均收益率分别为10.21%、5.7%、-25.13%，同期沪深300收益率分别为11.11%、12.1%、-20.15%。
也就是说，中银基金股票型基金近6月、近1年及近3年收益率不仅跑输同类平均，也跑输大盘。
1.2 混合型基金下滑至不到2020年的四成，近6个月、近1年收益跑输同类平均及大盘
混合型基金同样作为权益类基金的重要组成部分，兼具股票型基金和债券型基金的特点，是一种灵活多变的投资工具。
然而，中银基金的混合型基金的规模亦持续下滑。
数据显示，2020年-2023年末，中银基金混合型基金分别为561.86亿元、481.6亿元、317.67亿元、277.33亿元。截至2024年6月末，混合型基金规模仅为223.52亿元。
经测算，中银基金混合型基金2024年6月末的规模系2020年末的39.78%。
从收益率上看，截至2024年10月21日，中银基金旗下混合型基金近6个月、近1年的平均收益率分别为7.18%、2.81%，跑输同期同类平均收益率分别为7.54%、5%的收益率，也跑输同期沪深300分别为11.11%、12.1%的收益率。
总的来说，中银基金的权益类产品中，无论是股票型基金还是混合型基金，其规模均呈现持续下滑的趋势，且近一年收益率未能达到同类平均水平，抑或落后于大盘表现。
二、旗下“迷你基”逾30只，多只基金避免清算修改清算条件
一般而言，基金投资决策的科学性和合规性，有利于降低投资风险。值得注意的是，中银基金旗下规模不足5,000万元的基金超30只，且2024年以来修改多只产品的清盘条件，其中仅在2024年8月，中银基金连发3个公告修改了基金合同条款。
2.1 规模不足5,000万元的“迷你基金”逾30只，多只产品修改基金清盘条件
数据显示，截至2024年10月21日，中银基金旗下超过30只基金的规模未能达到5,000万元的标准，约占中银基金所有基金产品的五分之一。
在此背后，2024年以来，中银基金多次调整了旗下多款产品的清盘规则。
8月3日、8月6日和8月22日，中银基金曾连发3个公告，旗下中银数字经济混合基金、中银颐利混合基金、中银量化精选混合基金这3只基金，分别召开持有人大会通过决议，成功修改基金合同条款，修改触发清盘的条件。
具体来看，8月3日，中银基金发布中银数字经济混合基金的更新《基金合同》。
修改后的《基金合同》的终止事由包括：1、基金份额持有人大会决定终止的；2、基金管理人、基金托管人职责终止，在6个月内没有新基金管理人、新基金托管人承接的；3、《基金合同》约定的其他情形；4、相关法律法规和中国证监会规定的其他情况。
而原《基金合同》约定的其中一项终止事由“连续50个工作日出现基金份额持有人数量不满 200人或者基金资产净值低于5,000万元情形”，已被删除。
不止如此，从8月6日及8月22日发布的公告来看，中银颐利混合基金、中银量化精选混合基金约定的终止事由也删除了上述一项。
数据显示，截至2024年6月末，中银数字经济混合A、中银颐利混合A、中银量化精选混合A的资产净值分别为 15.59万元、406.41万元、3,671.17万元。
上述三只基金规模“迷你”，已低于原基金合同设定的清盘条件，或为避免清算，通过“修改合同”来延长存续期。而修改合同条款是否系“时间换空间”的权宜之计？
2.2 2023年约14只基金宣布清盘，2024年上半年约4只基金宣布清盘
按照原基金合同的规定，若基金的净资产低于5000万元且连续维持60个工作日，则需进入清算程序，终止基金运作。修改条款后，中银基金可以在限期内通过上报证监会并提出相应解决方案的方式，避免立即清盘。
值得注意的是，2023年，中银基金清盘了14只基金，到了2024年，这一势头并未得到有效控制，仅上半年已有4只基金宣布清盘。
具体而言，在2023年清盘的14只基金中，中银标普全球资源等权重指数（QDII）A于2013年成立；中银宝利混合A、中银瑞利混合A、中银益利混合A、中银裕利混合A、中银腾利混合A、中银宏利混合A、中银丰利混合A、中银润利混合A、中银锦利混合A于2016年成立；中银改革红利灵活配置混合A于2018年成立；中银产业精选混合A于2019年成立；中银中证100ETF联接A、中银养老2040三年持有期混合（FOF）于2020年成立。
而在2024年上半年清盘的4只基金中，中银中证100ETF、中银顺盈回报一年持有期混合成立于2020年；中银顺宁回报6个月持有期A成立于2021年；中银创新成长混合A成立于2023年。
不难看出，虽然修改合同可以在短期内“保壳”。但从长远来看，2024年上半年，中银基金另有多只基金宣布清盘。
三、ESG类基金多只产品规模不足1亿元，收益率告负且不及业绩比较基准
基金公司投资ESG方向的基金，是基金公司践行可持续发展的投资理念及社会责任的重要方式之一。此方面，中银基金多只ESG基金规模不足1亿元，且业绩表现“羸弱”。
3.1 ESG类基金主要为养老方向，多只ESG基金规模不足1亿元
据《2023年中国证券投资基金业公募基金管理公司社会责任报告》，中银基金2023年存续的ESG类理财产品有美丽中国方向的社会责任类投资基金、可持续发展方向的社会责任类投资基金、安心养老方向的社会责任类投资基金、科技创新方向的社会责任类投资基金，共计8只基金。
上述8只基金（以A份额表示）分别为中银美丽中国混合、中银增长混合A、中银安康稳健养老目标一年持有混合(FOF)A、中银安康平衡养老目标三年持有混合发起(FOF)A、中银养老2040三年持有期混合(FOF)、中银添禧丰禄稳健养老目标一年持有混合(FOF)A、中银科技创新一年定期开放混合、中银养老目标日期2050五年持有混合发起(FOF)。
其中5只系安心养老方向的社会责任类投资基金，分别系中银安康稳健养老目标一年持有混合(FOF)A、中银安康平衡养老目标三年持有混合发起(FOF)A、中银养老2040三年持有期混合(FOF)、中银添禧丰禄稳健养老目标一年持有混合(FOF)A、中银养老目标日期2050五年持有混合发起(FOF)。其中，中银养老2040三年持有期混合(FOF)已终止。
数据显示，截至2024年6月30日，中银美丽中国混合、中银安康稳健养老目标一年持有混合(FOF)A、中银添禧丰禄稳健养老目标一年持有混合(FOF)A、中银养老目标日期2050五年持有混合发起(FOF)该4只基金的资产净值分别为3,634.6万元、7,340.21万元、6,925.01万元、1,828.81万元。
尽管中银基金在ESG领域布局了多个方向的理财产品，但多只产品规模不足1亿元。
3.2 多只ESG类产品“羸弱”，收益率告负且不及业绩比较基准
而从ESG基金收益上看，近三年来，一些中银基金ESG类产品收益亦并不理想。
数据显示，截至2024年10月21日，中银美丽中国混合、中银增长混合A、中银安康稳健养老目标一年持有混合(FOF)A、中银安康平衡养老目标三年持有混合发起(FOF)A、中银科技创新一年定期开放混合，该5只基金近3年的收益率分别为-21.87%、-32.08%、-0.51%、-12.08%、-42.3%，同期5只基金的业绩比较基准分别为-15.17%、-14.83%、0.06%、-9.75%、-30.68%。
也就是说，截至2024年10月21日，在中银基金上述8只ESG类基金中，5只基金收益率告负且跑输业绩比较基准。
四、人才流失老将“出走”，中银基金或遭遇困境
除了ESG类产品收益问题，中银基金多名“老将”出走的情形，或为其投资管理带来挑战。
4.1 近两年多名基金经理“出走”，2024年以来“老将”王伟及王妍离职
2023年4月以来，中银基金的基金经理陈鹄飞、王帅、吴印、王妍、王伟、宋殿宇、邢秋羽相继离任。
其中，2024年1月，中银基金权益投资老将王伟因个人原因离职。
据送出日期为2024年2月2日的《中银成长优选股票型证券投资基金基金经理变更公告》，2024年1月31日，因个人原因，中银成长优选股票变更基金经理，由王伟变更为周斌，变更类型系解聘基金经理。
据东方财富Choice数据，王伟，离任前系中银基金助理副总裁(AVP)，2010年加入中银基金，曾任研究员、基金经理助理。2015年2月起，王伟开始任职中银基金旗下产品的基金经理，其基金经理年限为8.98年。
2024年3月，中银基金又发布公告称，旗下一名基金经理离任。
据2024年3月19日送出的《中银颐利灵活配置混合型证券投资基金基金经理变更公告》，2024年3月19日，因个人原因，中银颐利混合变更基金经理，由宋殿宇变更为刘晨，变更类型系解聘基金经理。
据东方财富Choice数据，宋殿宇，曾任西部利得基金投资经理、交通银行投资经理；2016年加入中银基金，曾任基金经理助理，2018年2月起担任中银基金旗下基金的基金经理，其基金经理年限为6.1年。
此前2023年年末，“老将”王妍离任基金经理。
据东方财富Choice数据，王妍，离任前系中银基金助理副总裁(AVP)，曾任南京银行金融市场部债券交易员、中银基金固定收益投资部基金经理、中欧基金固收投资副总监；2021年11月加入中银基金，2012年9月起任中银基金旗下基金的基金经理，基金从业年限系10.03年。
据2023年12月27日送出的《中银中短债债券型证券投资基金基金经理变更公告》，2023年12月25日，王妍因个人原因离任中银中短债债券的基金经理，变更类型系解聘基金经理。
截至查询日2024年10月21日，王伟、宋殿宇及王妍名下未有任何基金产品在管。
可见，近两年中银基金旗下离职的基金经理，从其职业年限来看，或属于具有投资管理经验的“老将”。
4.2 高级助理副总裁邢秋羽离任，离任前三个月加入一只养老产品的基金管理团队
公开资料显示，邢秋羽曾在华泰资管担任宏观及资产配置研究员，后转至平安产险担任投资组合经理。自2018年起，邢秋羽加入中银基金，并于2020年11月起开始承担基金经理的职责，直至此次离任前，担任中银基金高级助理副总裁。
在卸任前，她曾管理过10只基金，总管理规模达到6.54亿元。
2024年1月23日，中银基金成功为邢秋羽发行中银养老目标日期2035三年持有混合发起（FOF）基金。2024年6月12日，刑秋羽加入彼时成立不到三个月的中银睿泽稳健3个月持有混合（FOF）基金的管理团队，与其他基金经理共同管理该基金。
而后2024年9月20日，邢秋羽同时卸任其在管的8只基金的基金经理。
换言之，近两年，中银基金多名基金经理出走，其中包括不少“老将”，其或面临人才流失的考验。此外，近年来，中银基金旗下权益类产品规模下滑，且近一年收益率跑输同类平均及沪深300，多只“迷你基”为避免清盘修改清盘条件。基于上述情形，中银基金的投研团队建设及公司治理能力，或值得关注。
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