图源：东阳光官网
5月5日晚间，东阳光（600673）发布了一则公告。公司控股子公司东莞东阳光云智算科技有限公司与“头部企业A公司”签署了《算力服务采购框架合同》，合同预计总金额区间为160亿元至190亿元（含税），服务期为订单验收通过后60个月。
东阳光签190亿算力大单
合同约定由东阳光云智算负责采购并部署高性能算力服务器，完成测试、压测和上架后，以租赁方式向A公司交付算力资源，客户按月支付服务费。
5月6日开盘，东阳光涨停，报38.94元/股，A股算力概念板块随之全线拉升。文轩财经查阅数据显示，一年间，东阳光股价从9.69元/股上涨至35.40元/股，累计涨幅约265%，总市值突破千亿元。
不过，值得注意的是，承接合同的主体，东莞东阳光云智算科技有限公司，成立于2026年4月，由东阳光直接控股90%。
也即是说，这笔近两百亿的合同签署时，其法定代表人周林同时担任收购秦淮数据的核心SPV平台，宜昌东数一号投资有限责任公司的董事、经理。这笔算力大单的落地资质，与东阳光正在推进的秦淮数据收购案绑定。
在拿到这份合同之前，东阳光已经在算力领域完成了数个关键动作。
2025年9月，东阳光宣布与控股股东深圳东阳光实业拟收购秦淮数据中国区业务100%股权，交易作价280亿元。
2026年1月16日，买方团完成交易价款支付，东阳光实际出资34.5亿元，间接持有秦淮数据中国30%股权。此后，东阳光进一步筹划发行股份收购东数一号剩余70%股权，以实现对秦淮数据100%持股及并表。
与此同时，2025年12月，东阳光旗下液冷业务子公司与苏州大图热控完成并购框架签约，进军数据中心散热环节。
东阳光1月完成秦淮数据参股交割，3月发布收购方案，4月设立承接合同的主体，其管理团队与秦淮数据收购平台人员重合。
上述的变化，对正在推进发行股份收购、急需向资本市场讲好“第二增长曲线”故事的东阳光来说，无疑是合适的商业筹谋。
资产负债率67%
东阳光算力大单背后的财务压力
在算力概念光环之下，东阳光的基本盘呈现出多变的状态。
2025年年报显示，公司全年实现营业收入149.35亿元，同比增长22.42%；归母净利润2.75亿元，同比下降26.54%。单看第四季度，归母净利润亏损6.30亿元。
如果剔除股权激励费用（1.57亿元）和持有的东阳光药、立敦股票公允价值变动（5.22亿元）等非经营性因素的影响，公司调整后的归母净利润为9.55亿元，同比增长154.6%，扣非净利润8.68亿元，同比增长165%。
图源：东阳光官网
也就是说，会计准则层面的利润变化，主要来自账面资产的估值波动，而非经营性的现金流出。
主业的结构性变化更为直观。
高端铝箔，东阳光的起家业务，2025年实现收入59.21亿元，居各板块首位，占营业收入比重41.31%，但毛利率仅为4.12%。这是制造业企业规模扩大后单位利润摊薄的老问题，但4.12%的毛利率意味着价格稍有波动，这块业务就会直接亏损。
另外，化工新材料板块表现较好，受益于第三代制冷剂配额制带来的供给收缩与价格上涨，该业务毛利率从2023年的12.15%飙升至2025年的43.33%，贡献了公司近六成的毛利。
截至2025年末，公司资产负债率66.07%，2026年一季度进一步升至67.0%。同时，为推进算力收购和贷款支出，公司财务费用持续增长。2026年一季度，经营活动现金流净额1.64亿元，但投资活动现金流净额为负6.62亿元。大规模投资正在对现金流形成持续性消耗。
公司表示，本次算力服务合同的履行需要公司前期投入大量资金用于采购高性能服务器等硬件设备，可能通过自有资金、金融机构融资等多种方式筹措，将产生较大的财务成本。
就当前情况而言，算力业务锁定了企业未来五年的收入预期，但传统制造业的利润空间正在收窄，任何大额投资的财务状况都不轻松。
39岁“东莞首富”张寓帅的转型
东阳光的算力转型，离不开一个人的决策，现任实际控制人张寓帅。
资料显示，张寓帅1987年出生，浙江大学毕业，2025年12月正式从62岁的母亲郭梅兰手中接手东阳光控股权，间接持股比例达到38.70%，成为东阳光及港股公司东阳光药的唯一实际控制人。
在2025年胡润百富榜上，郭梅兰、张寓帅母子以400亿元财富排名第146位，成为东莞首富。
2020年11月，创始人张中能病逝。33岁的张寓帅与母亲郭梅兰共同接手集团。2025年底完成全部股权转让后，张寓帅实现对东阳光800亿元产业帝国的完全控制。
东阳光集团从铝箔加工起步，逐步扩展至电子元器件、高端铝箔、化工新材料、能源材料等制造类业务，2001年起跨界布局生物医药，拥有东阳光药等上市公司资产。到张寓帅接棒时，集团产业已覆盖电子新材料、生物医药和健康养生三大行业。
从东阳光近年的一系列动作来看，张寓帅为这家老牌制造企业铺设了两条转型路线。
其一是制药资产的整合和再上市。东阳光药旗下流感药奥司他韦（商品名“可威”）常年占据国内主要市场份额，2025年上半年整体销售额13.01亿元。
2025年8月，东阳光药通过吸收合并私有化东阳光长江药业后，以安排方式将H股重新上市，完成了制药板块资产证券化的调整。
不过，制造板块增长放缓的问题依然在，因此第二条路线直接转向了算力。
东阳光的策略是直接收购成熟IDC资产，而非自建。
秦淮数据作为头条系深度绑定的第三方数据中心运营，2025年实现收入63.82亿元、净利润16.55亿元，运营IT容量799MW，与字节跳动等企业长期合作，是一个已经验证过商业模式的成熟标的。
而东阳光在液冷材料、电容等方面的制造业基础，与数据中心运营确实存在一定的上下游协同空间。公司开发的氟化冷却液、冷板等产品，可以降低数据中心能耗；同时秦淮数据的电力需求和绿电使用指标，也能为东阳光的能源板块提供业务出口。
但这种协同效应是否真实存在、能否创造价值还是未知数。
东阳光目前横跨电子新材料、化工、制药与算力基础设施四个领域。这样的产业布局在资本市场不乏想象空间，但经营层面如何将这些业务协同起来、产生最大价值，才是这家公司真正的考验。
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