近日，温州聚星科技股份有限公司（以下简称：聚星科技）的IPO之路再次成为市场关注的焦点，公司于8月16日。这家主营电触头和电接触元件的公司，自2022年首次冲刺创业板未果后，转而向北交所发起冲击，但其IPO申请过程中出现的多个问题引发了市场的广泛质疑。
资料显示，聚星科技在2022年5月曾向深交所创业板递交了招股书，但仅经过首轮问询后，公司便撤回了上市申请。这一撤回行为与公司被竞争对手温州宏丰起诉“商业诋毁和不正当竞争”密切相关。
然而，温州宏丰指控聚星科技在招股书中引用的其产品技术参数不真实、对比信息存在误导性，构成商业诋毁。尽管最终法院判定温州宏丰败诉，但这场诉讼无疑给聚星科技的IPO之路蒙上了一层阴影。
在转战北交所后，聚星科技拟募资扩产的计划也遭到了市场的质疑。根据招股书，聚星科技计划募资扩产的产能超过现有产能50%，但在产能利用率连续下滑的情况下，这一扩产计划的合理性引发了北交所的重点关注。市场担心，扩产是否会导致产能过剩，进而影响公司的盈利能力和市场竞争力。
聚星科技的业绩波动也是市场质疑的焦点之一。招股书显示，公司近年来业绩起伏不定，净利润连续两年同比下滑。特别是2022年，公司营收和净利润均出现大幅下降，其中营收同比下降17.46%，扣非归母净利润同比下降41.12%。虽然公司在招股书中对业绩波动进行了解释，但市场对此仍持怀疑态度。
在研发投入方面，聚星科技的表现也略显不足。招股书显示，公司近年来的研发费用率均低于同行可比企业的平均水平。然而，在IPO的募资计划中，公司却计划在研发中心建设项目中投入大量资金，这一做法引发了市场的质疑。市场认为，公司在自己花钱搞研发时显得吝啬，但在募资时却对研发项目“大方”投入，存在“做业绩”的嫌疑。
此外，聚星科技还存在客户与供应商重叠以及数据不一致的问题。招股书显示，公司在报告期内有多家客户与供应商重叠，且相关采购和销售数据存在偏差。这一问题不仅影响了公司信息披露的准确性和真实性，也进一步加剧了市场对公司IPO申请的质疑。
分红套现拿走了一年全部利润
招股书显示，聚星科技在2021年、2022年、2023年实现营业收入分别为59594万元、49188万元、60274万元；扣非净利润分别为5706万元、3359万元、7331万元。2022年营收同比下降17.46%，扣非归母净利润同比下降41.12%。
此外，聚星科技在2024年上半年实现营业收入4.36亿元，较上年同期增加 65.35%；实现归属于母公司股东的净利润 4864万元，较上年同期增长32.46%。
招股书披露，公司本次发行选择的具体上市标准为之一，预计市值不低于 2 亿元，近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于 8%，或者最近一年净利润不低于 2500 万元且加权平均净资产收益率不低于 8%”。
而备受市场质疑的是，在2023年5月份，聚星科技经公司 2022 年度股东大会审议通过，以总股本1.08亿股为基数，以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利4元，共派发现金红利 4320万元。而同年公司的归母净利润也仅仅只有为3672万元，占比达到了117%，也就是说公司这一年全年净利润全部拿出去分红了。
巨额分红背后，大笔资金基本全部流入公司高管手中。资料显示，2023年2月16日，公司股票挂牌新三板，目前注册资本1.105亿元，陈静直接持有公司 62.64%的股权，为公司控股股东。公司实际控制人为陈静和陈林霞夫妇，两人通过直接、间接持股方式合计控制公司的股份比例为 67.53%，陈静先生担任公司董事长兼总经理。
据了解，聚星科技实控人陈静与陈林霞均为会计专业背景，陈静于1996年进入职场，积累了丰富的财务管理经验，而陈林霞从出纳到采购部副经理的逐步晋升，更为公司的财务决策提供了支持。2023年5月8日，聚星科技现金分红4320万元。
值得一提的是，在聚星科技的中高级管理人员中，也有不少是实控人亲属。公司董事会秘书、信息部经理陈林锋正是陈静的堂弟；公司行政督察、温州聚一的有限合伙人王哲为陈静的妹夫。
另外，担任聚星科技董事、企业管理顾问的林显金，出任监事会主席、采购部经理的沈大勇不仅是与陈静一起创业的伙伴，还都是陈静在90年代温州东南飞鸽电子有限公司工作的同事。
产品科技含量较低，境外客户真实性被质疑
根据资料显示，聚星科技主营业务成本主要包括直接材料、直接人工和制造费用等。2021年、2022年、2023年，公司直接材料占主营业务成本的比重分别为 87.58%、85.71%和 86.40%，是主营业务成本的主要构成部分。
目前，聚星科技主要原材料为银及银合金、铜及铜合金。而直接人工成本分别只占5.11%、5.74%、5.32%，相对较低。制造费用占比分别为 6.99%、 8.26%和 7.98%。
市场质疑的是，公司直接材料占主营业务成本的比重如此之高，说明产品科技含量较低。截至本招股说明书签署日，公司拥有授权专利 46 项，其中发明专利 9 项。而在北交所审核中心第二轮问询中首先就提到了这一点。
北交所审核中心首轮问询回复中关于包括发行人在内的电工合金行业第一类企业“占领国内市场中高端份额”的结论依据是否充分，招股说明书中关于电接触产品“不存在传统意义的高低档次概念”的表述是否客观、与前述结论是否存在矛盾，关于发行人具有“新旧产业融合创新”特征的依据是否充分，并全面梳理、核实招股说明书中涉及“创新特征”事项的表述是否真实准确、相关理由和依据是否充分。
除此之外，聚星科技大客户变动较大也备受市场关注。2021年，转换器、墙壁开关插座行业龙头公牛集团为公司第三大客户，贡献收入27077万元。2022年，公牛集团贡献收入下降至18488万元，下降为公司第五大客户，但到了2023年，公司前五大客户中已没有公牛集团。而中金岭南2021年、2022年都不是公司前五大客户，到2023年一跃成为第四大客户。另外，美硕科技2022年是公司第三大客户，2023年下降为第五大客户。
对行业龙头企业公牛集团销售持续下降，中金岭南2021年、2022年都不是大客户，2023年飞升为第四大客户。而在报告期内春䘵寿一直是公司第一大客户，2021年、2022年、2023年为公司贡献收入的比例分别为8.71%、9.54%、8.70%。
北交所审核中心ΩAI第二轮问询中提出，公司业绩波动合理性及境外客户销售的真实性，要求公司说明与春䘵寿公司合作的真实性和公允性，要求公司解释对春禄寿公司销售电接触元件产品毛利率高于内销电接触元件产品整体毛利率的原因。
招股书披露显示，聚星科技在境外主营业务收入分别为6184.05万元、5127.92万元、4638.08万元和2865.88万元，占同期主营业务收入的比例分别为15.60%、8.82%、9.59%和11.16%，公司的主要境外市场为越南，可以看出的是，目前境外市场整体也是呈现出下滑趋势。
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